Sinal de reversão da depreciação do RMB chegou? O dólar face ao RMB atinge a menor cotação do ano

A configuração da taxa de câmbio do Renminbi face ao dólar dos EUA sofreu uma mudança de direção. Nas últimas semanas, o dólar face ao Renminbi acelerou a sua queda, tendo a praça offshore atingido um mínimo de 6.9965 este ano, enquanto a praça onshore também quebrou a barreira de 7.0051. O que está por trás desta reversão?

Fraquezas do dólar, orientação política e sazonalidade na liquidação de câmbio unem-se numa tríade

A recente valorização do Renminbi não é uma coincidência. Em primeiro lugar, o ciclo de redução de taxas do Federal Reserve pressionou a força do dólar. O índice do dólar caiu mais de 10% desde o início do ano, com uma queda superior a 2% no último mês. Em um contexto de desdolarização global, a fraqueza do dólar tornou-se a base para a valorização do Renminbi.

Em segundo lugar, a postura do Banco Central da China é crucial. O banco central tem vindo a aumentar continuamente a taxa de câmbio intermediária do Renminbi (taxa de referência), enviando ao mercado um sinal claro de expectativa de valorização, o que constitui um apoio político.

O terceiro fator é a onda de liquidação de câmbio no final do ano. Em 2025, o comércio de exportação da China apresentou um desempenho forte, acumulando um grande excedente comercial. Com o aproximar do final do ano, as empresas concentram-se na liquidação de câmbio, o que aumenta diretamente o valor do Renminbi. Além disso, a demora do banco central em continuar a reduzir as taxas de juro, juntamente com o aperto na liquidez offshore devido às férias, reforçam o impulso de valorização do Renminbi.

Wang Qing, analista macroeconómico-chefe da Orient Securities, afirmou que “a fraqueza do dólar e a liquidação de câmbio por parte dos exportadores no final do ano são os principais motores; a contínua força do Renminbi beneficia a atração de investimento estrangeiro no mercado de capitais doméstico”.

O Renminbi ainda está subvalorizado? Como veem as instituições internacionais

Do ponto de vista dos fundamentos económicos mais profundos, o mercado considera que o Renminbi ainda não atingiu o seu valor justo.

O ponto de vista mais agressivo vem do Goldman Sachs. Eles acreditam que, com base nos fundamentos económicos, o Renminbi está subvalorizado em cerca de 25%. O Goldman Sachs prevê que, até meados de 2026, o dólar face ao Renminbi possa cair para 6.90, e que até ao final do ano possa descer ainda mais para 6.85.

O estratega sénior do ANZ Bank, Xing Zhaopeng, apresenta uma previsão mais conservadora — espera que, na primeira metade de 2026, o dólar face ao Renminbi oscile entre 6.95 e 7.00.

O Bank of America dá ênfase aos fatores políticos. Acreditam que uma melhoria nas relações sino-americanas irá beneficiar as perspetivas dos exportadores chineses, e que, em 2026, a venda de dólares pelos exportadores aumentará ainda mais, prevendo que o dólar face ao Renminbi caia para 6.80 até ao final de 2026.

Implicações para investimento

Este ciclo de valorização do Renminbi é favorável para investidores que detêm ativos denominados em Renminbi. Se as previsões das instituições acima mencionadas estiverem corretas, o potencial de depreciação do dólar face ao Renminbi até 2026 ainda é de cerca de 0.15-0.35 yuan. Isso também explica por que recentemente há um aumento significativo de capitais estrangeiros a investir em ações A — a expectativa de valorização do Renminbi e a recuperação dos valores de mercado atuam como fatores de atração dupla.