A decisão do Federal Reserve está próxima, as divergências entre otimistas e pessimistas intensificam-se, levando a uma estagnação na subida do Nasdaq. Que tipo de decisão os investidores enfrentam?

Decisão de Taxas na Noite Anterior, Mercado Cheio de Incertezas

Nesta quinta-feira (11 de dezembro) de madrugada, a última reunião do FOMC de 2025 está prestes a acontecer. Embora Powell tenha mencionado que uma redução de taxas em dezembro não seja certa, os preços de mercado refletem uma probabilidade de 87,2% de corte, e espera-se que haja 2 cortes em 2026.

No entanto, uma variável-chave está perturbando o processo de decisão do Federal Reserve. O governo dos EUA esteve em shutdown por 43 dias desde 1 de outubro, levando à ausência de dados econômicos essenciais. Isso significa que os dados de emprego de outubro serão adiados para o relatório de emprego de novembro, divulgado em 16 de dezembro, e o CPI de outubro nem foi divulgado, enquanto o CPI de novembro só será divulgado em 18 de dezembro. A ausência desses dois dados amplifica as divergências internas do Fed, dificultando ainda mais a tomada de decisão.

Perspectiva Econômica Mostra Sinais de Melhora, mas Caminho de Política Tem Variáveis

Com base nos dados econômicos já divulgados, a taxa de desemprego não agrícola dos EUA em setembro subiu para 4,4%, e o índice de preços PCE aumentou 2,8% em relação ao ano anterior, ambos em linha com as expectativas do mercado. A desaceleração no comércio entre EUA e China sugere que a alta da inflação pode ser uma “impacto pontual”, o que prepara o terreno para o Fed continuar afrouxando a política monetária.

Porém, o que os investidores realmente observam é o caminho futuro da política monetária do Fed. Considerando que os efeitos das políticas têm um atraso de cerca de meio ano, e que Powell deve deixar o cargo em maio do próximo ano, o mercado especula que após o corte de 25 pontos-base em dezembro, o Fed pode permanecer inalterado no primeiro semestre. Se Powell indicar após a reunião que há pouco espaço para novos cortes, o efeito de “sapato caindo” pode desencadear uma onda de vendas em ativos de risco.

O estrategista do JPMorgan, Mislav Matejka, lidera uma equipe que recentemente apontou que, mesmo que o Fed corte as taxas conforme o esperado, a recente alta do mercado de ações pode estagnar devido a lucros antecipados dos investidores. A equipe acredita que, com o fim do ano se aproximando, os investidores preferem garantir lucros ao invés de aumentar posições, e as expectativas de corte de taxas já foram totalmente precificadas pelo mercado, com as avaliações do mercado de ações retornando a níveis elevados.

Fatores Positivos Ainda Presentes, Mas Curto Prazo Enfrenta Pressões

A perspectiva de médio prazo do JPMorgan permanece otimista, acreditando que a postura dovish do Fed pode sustentar o mercado de ações. Queda nos preços do petróleo, desaceleração do crescimento salarial, alívio na pressão tarifária permitem ao Fed continuar afrouxando sem estimular a inflação. Os fatores que podem impulsionar o mercado de ações no próximo ano incluem a redução da incerteza comercial, melhora nas perspectivas econômicas da China, aumento dos gastos fiscais na zona do euro e a ampla adoção de inteligência artificial nos EUA.

No entanto, uma ameaça mais urgente vem do mercado de títulos. Os rendimentos dos títulos do governo subiram recentemente de forma generalizada, com o rendimento do título de 10 anos atingindo um aumento de 5,6 pontos-base até 4,196%, e o de 2 anos subindo 4,4 pontos-base até 3,608%. Isso reflete uma preocupação crescente dos investidores com a solvência do crédito dos EUA, estabilidade das políticas, volatilidade dos ativos e capacidade de pagamento da dívida pública, levando a um aumento evidente na margem de risco. Em 8 de dezembro, o índice de pânico VIX subiu 8,25%, e o índice MOVE aumentou 7,46%, ambos atingindo novos picos, refletindo uma deterioração do sentimento do mercado.

Os altos rendimentos dos títulos certamente pressionam as ações de tecnologia. Essa é a principal razão para a estagnação do índice Nasdaq — forças de compra e venda estão temporariamente equilibradas, e as divergências no mercado aumentam a cada dia.

Aviso Técnico, Risco de Queda de Curto Prazo

Do ponto de vista técnico, o índice Nasdaq 100 enfrenta uma resistência crucial em torno de 26000 pontos. Se não conseguir romper efetivamente essa resistência, há risco de formação de um topo duplo, seguido de uma nova queda até o suporte em 24000 pontos. Os investidores devem ficar atentos ao nível de 25200 pontos, que serve como uma linha de divisão entre alta e baixa, e estar alertas para uma possível intensificação da pressão de venda de curto prazo.

Embora a tendência de alta geral seja difícil de reverter no curto prazo, o mercado já entrou em um estado de alta sensibilidade, onde qualquer sinal de política desalinhado pode desencadear ajustes. Para os investidores, a estratégia mais prudente no momento é aguardar a decisão do Fed e acompanhar de perto a evolução dos rendimentos dos títulos.