Mapa de Investimento em Dólar durante o Ciclo de Redução de Juros｜As Três Grandes Lógicas de Tendência do Câmbio do Dólar e Guia de Estratégia de Negociação

Redução de juros realmente equivale à queda do dólar? Nem sempre.

No final de 2024, o Federal Reserve iniciará um ciclo de redução de juros, e o mercado geralmente acredita que o dólar irá depreciar-se ao longo do tempo. Mas essa é a armadilha mais fácil de cair. A realidade é muito mais complexa — o movimento do dólar depende de “quem reduz mais rápido, quem reduz mais”, e não apenas do fato de haver ou não redução de juros.

De acordo com o mais recente dot plot do Federal Reserve, a meta é reduzir a taxa de juros para cerca de 3% até 2026. Mas isso não significa que o dólar vá se enfraquecer de forma unidirecional. Os investidores precisam entender que o mercado de dólar é extremamente eficiente, e os preços sempre antecipam mudanças esperadas.

Três principais lógicas de funcionamento da taxa de câmbio do dólar

Lógica 1: Diferença de juros é o motor direto da taxa de câmbio

A lógica central do dólar é simples — quem tem a taxa de juros mais alta, sua moeda vale mais.

Reduzir juros não equivale necessariamente a uma fraqueza do dólar. Quando o Federal Reserve reduz juros, o que realmente afeta a força do dólar é a taxa de juros relativa. Por exemplo:

• Se os EUA cortam juros, mas a Europa não faz o mesmo, mantendo taxas relativamente altas, o euro se valoriza em relação ao dólar, que fica relativamente mais fraco
• Se EUA e Europa cortam juros ao mesmo tempo, mas os EUA fazem isso mais lentamente, o dólar pode ainda assim permanecer relativamente forte

Isso também explica por que, no final de 2024, o índice do dólar não caiu drasticamente — porque os bancos centrais globais estão em observação, e a diferença de taxas relativas ainda não apresentou uma grande reversão.

Lógica 2: Mudanças na liquidez determinam a tendência de médio prazo

A flexibilização quantitativa (QE) e o aperto quantitativo (QT) afetam diretamente a oferta de dólares. Quando o Federal Reserve realiza QT, a quantidade de dólares no mercado diminui, elevando seu valor; já o QE faz o contrário.

Porém, esse efeito não se manifesta imediatamente. O mercado começa a reagir às expectativas de mudança de política com 2-3 meses de antecedência. Alguns investidores astutos já começaram a comprar dólares antes do anúncio oficial de QT pelo Fed.

Lógica 3: Crédito e o cenário global são sustentáculos de longo prazo

A razão fundamental pela qual o dólar se tornou a moeda de liquidação global é a confiança e o status de hegemonia. Mas essa vantagem enfrenta três desafios:

1. Ondas de desdolarização: União Europeia promovendo a internacionalização do euro, China lançando futuros de petróleo em yuan, mercados emergentes acumulando reservas em ouro
2. Problemas de crédito dos EUA: Desde que abandonaram o padrão ouro, o volume de títulos do Tesouro dos EUA cresceu continuamente, gerando preocupações internacionais sobre o poder de compra do dólar a longo prazo
3. Política comercial agressiva: EUA iniciando guerras tarifárias globais, elevando custos de fazer negócios, o que pode reduzir a demanda pelo dólar

Portanto, embora a redução de juros de curto prazo não necessariamente enfraqueça o dólar, a longo prazo, se a tendência de desdolarização não for revertida, a liquidez do dólar pode diminuir.

Quatro ciclos históricos importantes do dólar

Nos últimos 50 anos, o dólar passou por oito fases importantes, sendo as mais relevantes:

Lição: o dólar não oscila apenas com as taxas de juros. Riscos geopolíticos e crises financeiras ainda fazem o capital retornar ao dólar. Ele continua sendo, essencialmente, o ativo de refúgio mais importante do mundo.

Probabilidade de movimento do dólar nos próximos 12 meses

Com base na situação atual, a tendência de alta do índice do dólar nos próximos 12 meses é de “oscilar em níveis elevados e, após, enfraquecer gradualmente”, e não de uma queda unidirecional.

Três fatores principais sustentam essa previsão:

Fatores de baixa predominam:

• O Fed entrando em ciclo de corte de juros, com menor atratividade
• Continuação da desdolarização global, com ouro em alta
• Política comercial agressiva dos EUA, que pode prejudicar a demanda pelo dólar

Porém, os riscos ainda existem:

• Conflitos geopolíticos frequentes, que, se agravados, levam o capital a buscar refúgio no dólar
• Outros ativos em moeda forte, como iene, também cortando juros, fazem a força relativa depender do ritmo de corte de juros

Análise prática das moedas em relação ao dólar

Dólar/Iene (USD/JPY)

O Japão encerrou sua era de juros extremamente baixos, e o capital começa a retornar ao mercado japonês. Isso significa que há maior pressão para a valorização do iene, e o dólar pode se depreciar frente ao iene.

Se o Fed cortar juros mais rápido que o Banco do Japão, essa tendência se acentuará.

Dólar/Novo shekel (TWD/USD)

A política de Taiwan é complexa — quer reduzir juros para apoiar a economia, mas também precisa manter altas taxas para controlar o mercado imobiliário. Como Taiwan é uma economia exportadora, a valorização do dólar (queda do USD/TWD) favorece as exportações.

Espera-se que, durante o ciclo de corte de juros do dólar, o TWD se valorize, mas de forma limitada (possivelmente 3-5%), pois Taiwan também precisará ajustar suas políticas.

Dólar/Euro (EUR/USD)

A economia europeia é relativamente fraca, com inflação ainda elevada, mas o Banco Central Europeu deve ser cauteloso ao reduzir juros. Isso significa que as taxas na Europa não cairão rapidamente, e a depreciação do euro frente ao dólar será limitada.

O dólar só deve enfraquecer um pouco frente à Europa, sem uma depreciação significativa.

Como o movimento do dólar afeta outros ativos?

Ouro: maior beneficiado na queda do dólar

O ouro é cotado em dólares. Quando o dólar se enfraquece, o custo de comprar ouro em outras moedas diminui, aumentando a demanda. Além disso, a redução de juros diminui o custo de oportunidade de manter ouro (que não paga juros), criando um duplo efeito positivo.

Previsão: durante o ciclo de corte de juros do dólar, o ouro ainda tem espaço para subir.

Bolsa de Valores: depende de o dólar não ficar muito fraco

A redução de juros pelo Fed incentiva o fluxo de capital para ações, especialmente de tecnologia. Mas, se o dólar ficar muito fraco, o capital internacional pode migrar para Europa, Japão ou mercados emergentes, reduzindo a atratividade das ações americanas.

Criptomoedas: movimento inverso ao do dólar

A depreciação do dólar significa perda de poder de compra em dólares. Investidores buscam ativos contra a inflação, e criptomoedas (especialmente o Bitcoin, “ouro digital”) se beneficiam. Em períodos de turbulência econômica global, esse raciocínio se fortalece.

Como os investidores podem aproveitar as oportunidades de volatilidade do dólar?

Estratégia de curto prazo: acompanhar dados econômicos

Relatórios mensais de CPI, dados de emprego, reuniões do FOMC geram volatilidade no índice do dólar no curto prazo. São oportunidades para operações de compra e venda rápidas.

Estratégia de médio prazo: monitorar mudanças na diferença de juros

Acompanhar as expectativas de política de juros dos EUA e de outros bancos centrais principais. Quem cortar juros mais rápido e de forma mais agressiva tende a ter sua moeda mais vulnerável.

Estratégia de longo prazo: o dólar não vai colapsar

Apesar da desdolarização em andamento, a posição global do dólar não se abalará no curto prazo. A economia, a força militar e a tecnologia dos EUA ainda são vantagens.

Princípio central: sempre há oportunidade enquanto houver incerteza. O segredo é entender as três camadas de lógica por trás do movimento do dólar — diferença de juros, liquidez, crédito de longo prazo — e não simplesmente pensar que “redução de juros = dólar em queda”.

O ciclo de redução de juros acabou de começar, e as verdadeiras oscilações ainda estão por vir. Antecipe-se para lucrar com o movimento.