#RWA市场 Os dois ETFs recentemente listados na Amplify realmente merecem atenção——STBQ rastreia o índice de tecnologia de stablecoins (posições em XRP, SOL, ETH, LINK), TKNQ foca na digitalização de ativos físicos (53 classes de ativos), ambos listados no Arca da NYSE. Mas a lógica por trás disso merece uma análise mais profunda.

Vendo a análise da BlockBeats, a tokenização de RWA tem dois caminhos completamente diferentes: o modelo DTCC otimiza registros de direitos dentro do sistema indireto existente, mantém a eficiência de liquidação líquida e é voltado para instituições em escala; o modelo de propriedade direta tokeniza as próprias ações, contorna a cadeia de intermediários, desbloqueia autocustódia e composibilidade on-chain, com o custo de fragmentação de liquidez.

O contexto destes dois ETFs é um microcosmo desta divergência. O ETF de stablecoins investe na camada de infraestrutura (XRP, SOL, etc.), enquanto o ETF de tokenização aposta no progresso de tokenização de ativos de longo prazo na camada de ativos. Do ponto de vista de fundos on-chain, as instituições já estão posicionadas——DTCC obteve no-action letter da SEC, a participação acionária da Galaxy Digital já foi tokenizada na Superstate, e até 2026 a Securitize também promoverá negócios de nível de corretoras 7×24.

Meu julgamento é: no curto prazo, o modelo DTCC lucará primeiro (melhorias de eficiência operacional para exchanges e câmaras de compensação), mas no médio e longo prazo as vantagens de composibilidade da propriedade direta se libertarão gradualmente. O lançamento do ETF nesta fase indica que as finanças tradicionais estão aumentando gradualmente o peso de alocação de ativos on-chain, mas a verdadeira migração de fluxos ainda está longe de chegar. A chave é observar o ritmo de entrada de fundos destes ETFs——se continuar estável, indica que a aceitação institucional está aumentando; se houver oscilações significativas, indica que o mercado ainda é incerto sobre qual modelo será o vencedor de longo prazo.