SignalPlus Análise Macroeconómica Edição Especial: 'Trumpismo'

Independentemente das tensões geopolíticas, o mercado voltou rapidamente ao modo de risco total, com o índice S&P 500 a aproximar-se da marca dos 7000 pontos. Apesar de já haver muitas discussões sobre a situação na Venezuela e o próximo objetivo sob o novo “Tancroismo” (Islândia?), é evidente que ações de acumulação de metais preciosos e matérias-primas importadas estão em andamento globalmente. Num mundo onde o comércio livre e as alianças estratégicas estão a desmoronar-se gradualmente, isto cria um cenário de longo prazo otimista para as commodities. Embora 2025 seja um ano brilhante para quase todas as classes de ativos macroeconómicos, exceto criptomoedas, preocupa-me o facto de os fatores que impulsionam o animal do mercado estarem já em posição. Primeiro, apesar das preocupações constantes sobre a desvalorização do dólar e a saída de capitais do mercado americano (Haha!), ao final de 2025, o montante acumulado de investidores estrangeiros a comprar ações americanas em 12 meses bateu recordes… de todos os tempos. Dizer que os ativos denominados em dólares estão fora de moda… investidores estrangeiros a comprar ações americanas atingiram máximos históricos

Em segundo lugar, apesar do fluxo de fundos ser forte, enquanto os índices continuam a atingir novos máximos, a relação put/call do S&P 500 permanece em níveis baixos (indicando cautela). Historicamente, as reversões dessa relação (pontos vermelhos no gráfico) costumam antecipar períodos de forte aumento do apetite pelo risco no mercado de ações, uma das quais já observámos no final do ano passado. (Totalmente graças às pesquisas de Jim Paulson)

Terceiro, podemos estar a testemunhar uma mudança significativa no animal do mercado. Recentemente, ações de alta beta, de baixa qualidade, small caps e IPOs têm apresentado um desempenho forte, começando a recuperar liderança e retornos excessivos. Gráficos de longo prazo sugerem que estamos a assistir a uma ruptura estrutural impulsionada por FOMO (medo de perder) / animal do mercado — será que isto é um dos resultados reais do longo ciclo de IA e do impacto das superpotências mercantilistas?

Quarto, a análise técnica parece favorável, com o índice Nasdaq a parecer pronto para uma nova subida.

Por último, a diminuição da volatilidade e da correlação é outro sinal. À medida que a amplitude de subida e descida das ações melhora, a correlação implícita continua a diminuir, enquanto a baixa volatilidade macroeconómica ajuda a impulsionar os preços das ações. Apesar de as notícias sobre o aumento da dívida não paga e o aumento dos rendimentos dos títulos do Japão serem constantes, a volatilidade implícita de renda fixa fechou em mínimos de vários anos no final de 2025.

Falando de taxas de juro, o mercado já começou a focar na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto, com vários membros do Fed a fazerem discursos em breve. O presidente do Fed de Richmond, Barkin, tenta manter o equilíbrio, apontando para uma delicada balança entre inflação e emprego; enquanto o super dovish Mester pede uma redução de “mais de 100 pontos base” este ano, lembrando a todos que, até novo aviso, o cenário de política monetária acomodatícia deve permanecer como hipótese básica.

No que diz respeito às criptomoedas, como conseguimos manter a tendência de 2024, os preços reagiram fortemente, chegando a cerca de 93 mil dólares. A MSCI decidiu manter a qualificação de índice para ativos digitais de confiança (como a MSTR), o que fornece um apoio urgente a curto prazo, embora o provedor do índice tenha anunciado que iniciará “uma consulta mais ampla” sobre como tratar empresas não operacionais. Recentemente, a inclinação de opções de compra melhorou, especialmente na faixa de 100 mil dólares, pois os traders estão um pouco mais otimistas em relação ao BTC, embora, no geral, ainda mantenham cautela, já que desde novembro o fluxo de fundos em ETFs tem sido morno. A atividade do mercado está relativamente calma, aguardando catalisadores mais fortes para romper o intervalo de 87.000 a 95.000 dólares que persiste desde novembro. Boa sorte e boas negociações.