Dados de staking de ETH invertem-se: saída zerada VS entrada com aumento de 1,3 milhão de tokens, quando é o momento de comprar na baixa?

null

Original | Odaily星球日报 (@OdailyChina)

Autor | Dingdang (@XiaMiPP)

7 de janeiro, a fila de staking para saída sob o mecanismo PoS do Ethereum foi oficialmente zerada. Pelo menos, com base nos dados on-chain, a pressão de saída que durou vários meses foi finalmente completamente digerida, e atualmente ainda não foram observados novos pedidos de resgate em grande escala.

Ao mesmo tempo, o volume de entrada na fila de staking apresentou um aumento significativo, atualmente a fila atingiu cerca de 1.3044 milhões de ETH, com um tempo de espera de aproximadamente 22 dias e 15 horas, uma reversão quase completa em relação ao meio de setembro do ano passado.

Naquela altura, o preço do ETH atingia um pico temporário de cerca de 4700 dólares, com o sentimento de mercado em alta, mas a postura dos stakers era diferente: 2,66 milhões de ETH optaram por sair do staking, e o tempo de espera na fila de saída chegou a ultrapassar 40 dias. Nos três meses e meio seguintes, o preço do ETH caiu cerca de 34%, de 4700 dólares para 3100 dólares.

Agora, após uma rodada de forte recuo de preço, a fila de saída foi finalmente completamente digerida.

A fila de staking é um “indicador de sentimento”, mas não um sinal de preço?

Geralmente, as mudanças na fila de validadores são vistas como um importante indicador de sentimento de mercado. A lógica por trás disso é que, para garantir a estabilidade do consenso, o Ethereum PoS não permite que os nós entrem e saiam livremente, mas regula o ritmo de staking e saída por meio de mecanismos de controle de fluxo.

Portanto, quando o preço do ETH está em alta, a demanda por saída tende a se acumular facilmente; alguns stakers podem optar por realizar lucros, mas a pressão de venda potencial não é liberada instantaneamente, sendo “alongada” na cadeia por meio da fila de saída. Quando a demanda de saída diminui gradualmente ou é completamente digerida, isso pode indicar que uma rodada de pressão de venda estrutural está chegando ao fim.

Sob essa perspectiva, a limpeza da fila de saída, sincronizada com a subida na fila de entrada, de fato representa uma mudança que merece atenção. No entanto, acredito que, embora essa mudança pareça, na superfície, uma ressonância positiva, sua influência sobre o preço de mercado — atenção, é uma “influência” — não é equivalente à fase de “alta saída, baixa entrada” de setembro. Porque o ETH que entra na fila de staking não é o mesmo que “fundos novos ativos sendo ativamente comprados”. Uma parte significativa dos tokens que entram no staking provavelmente já foi adquirida em fases anteriores, apenas sendo realocada no momento atual. Assim, a subida na fila de staking reflete mais uma mudança na preferência por retornos de longo prazo, segurança da rede e estabilidade do retorno do staking, do que uma demanda imediata por preço. Isso também significa que a melhora na estrutura da fila atual tende mais a uma expectativa de recuperação do que a uma impulsão de curto prazo de preço com mesma intensidade.

Ainda assim, o aumento significativo na entrada na fila de staking é algo que merece atenção. Sua principal força motriz vem da maior empresa de tesouraria de DAT do Ethereum, a BitMine. Dados do CryptoQuant mostram que, nas últimas duas semanas, a BitMine stakou aproximadamente 771 mil ETH, representando 18,6% de sua posição total de cerca de 4,14 milhões de ETH.

Isso significa que essa mudança na tendência de staking é liderada por uma única grande instituição, uma alocação de ativos, e não por uma recuperação geral do apetite ao risco do mercado. Portanto, não deve ser interpretada simplesmente como um “retorno ao sentimento de alta geral”. No entanto, em um mercado de criptomoedas, que é emergente e com distribuição de liquidez desigual, as ações de grandes instituições tendem a ser mais fáceis e mais propensas a criar, a curto prazo, uma certa base emocional e uma expectativa de recuperação.

Quanto à continuidade dessa tendência ou sua disseminação para participantes mais amplos, ainda é algo que o tempo dirá. Mas, com base nos dados fundamentais on-chain, vários indicadores centrais do Ethereum estão mostrando sinais de melhoria marginal.

De “mudanças na staking” para “melhoria coordenada dos fundamentos”

Primeiro, no nível dos desenvolvedores, as atividades de desenvolvimento do Ethereum estão atingindo recordes históricos. Dados mostram que, no quarto trimestre de 2025, o Ethereum implantou cerca de 8,7 milhões de contratos inteligentes, um novo recorde trimestral. Essa mudança indica uma continuidade na construção de produtos e infraestrutura, e não uma ação de especulação de curto prazo. Mais contratos implantados significam mais DApps, RWA, stablecoins e infraestrutura sendo implementados, reforçando o papel do Ethereum como camada de execução e liquidação.

No campo das stablecoins, no quarto trimestre, o volume de transferências on-chain de stablecoins no Ethereum ultrapassou US$ 8 trilhões, também um recorde histórico. Do ponto de vista da estrutura de emissão, a vantagem do Ethereum no ecossistema de stablecoins permanece significativa. Dados mostram que a emissão de stablecoins na cadeia do Ethereum representa 54,18%, muito acima de TRON (26,07%), Solana (5,03%), BSC (4,74%) e outras redes principais.

Ao mesmo tempo, as taxas de Gas do Ethereum atingiram o menor nível desde o lançamento da mainnet, e continuam quebrando recordes. Em alguns períodos, as taxas de Gas chegaram a ficar abaixo de 0,03 Gwei. Considerando que o Ethereum continuará a avançar na expansão de capacidade, essa tendência tem potencial de se manter a médio prazo. Custos de transação mais baixos reduzem a barreira para atividades na cadeia e fornecem uma base concreta para a expansão contínua de aplicações.

No que diz respeito ao saldo nas exchanges, o potencial de pressão de venda do Ethereum também está em níveis baixos. Em meados de dezembro, a oferta nas exchanges caiu para 12,7 milhões de ETH, o menor desde 2016. Especialmente desde agosto de 2025, esse indicador caiu mais de 25%. Apesar de uma leve recuperação recente, o aumento foi de apenas cerca de 200 mil ETH, permanecendo em níveis historicamente baixos, indicando que a disposição de venda dos traders não é forte.

Além disso, o influenciador de criptomoedas rip.eth publicou recentemente na plataforma X que, com base na diferença entre o valor total bloqueado (TVL) e a capitalização de mercado, o Ethereum pode ser atualmente a rede blockchain mais subvalorizada. Dados mostram que o Ethereum suporta 59% do TVL do mercado de criptomoedas, mas sua capitalização de mercado (ETH) representa apenas cerca de 14%. Em comparação, a relação entre valor de mercado e TVL do Solana é de 3% / 7%, do Tron é de 1% / 3,7%, e da BNB Chain é de 4,5% / 5,5%. Isso reflete, em certa medida, que a avaliação do ETH ainda apresenta uma discrepância significativa em relação à escala de atividade econômica que suporta.

Conclusão

De modo geral, as mudanças na fila de staking podem não ser o “único variável” que determina o movimento de preço, mas, quando combinadas com a atividade dos desenvolvedores, o volume de stablecoins, os custos de transação, o saldo nas exchanges e outros indicadores, deixam de ser sinais isolados e passam a formar uma visão mais completa dos fundamentos.

Para o Ethereum, talvez não seja uma reversão rápida impulsionada por sentimento, mas um processo de recuperação estrutural após uma rodada de ajuste profundo.