Mudanças frequentes na equipe da CFTC enviam sinais: consenso bipartidário na Casa Branca revela nova direção na regulamentação de criptomoedas

Os reguladores de criptomoedas nos Estados Unidos estão a passar por uma evidente atualização de pessoal. A Casa Branca nomeou candidatos apoiados por ambos os partidos para a CFTC, ao mesmo tempo que várias figuras-chave do setor regulador estão a ingressar de forma intensiva nos conselhos de administração de instituições relacionadas com criptomoedas. Estas mudanças aparentemente dispersas representam, na realidade, diferentes facetas de uma mesma narrativa maior: o quadro regulatório de criptomoedas nos EUA está a tomar forma rapidamente.

O que as mudanças de pessoal indicam

De acordo com as últimas notícias, o ex-presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), Rostin Behnam, e o diretor jurídico-chefe da Robinhood, Dan Gallagher, juntaram-se ao conselho da Autoridade de Regulação Financeira (FINRA). Ao mesmo tempo, o ex-membro da CFTC, Brian Quintenz, entrou no conselho da SUI Group a 5 de janeiro.

Estas três figuras são atores-chave no domínio da política de criptomoedas. Behnam, durante o seu mandato como presidente da CFTC de 2021 a 2025, defendeu a supervisão federal das criptomoedas e tomou medidas de aplicação contra empresas como a FTX. Gallagher, ex-membro da SEC, tem uma postura crítica face ao modo como a SEC regula o registo de criptomoedas. Quintenz esteve profundamente envolvido na formulação do quadro regulatório para futuros de Bitcoin e ativos digitais, tendo posteriormente assumido o cargo de responsável global de políticas na a16z crypto.

Sinalizações políticas por trás das mudanças de pessoal

Estas nomeações não são coincidência. A nomeação de candidatos apoiados por ambos os partidos indica que há um consenso suficiente entre as forças políticas para apoiar estas figuras. No que diz respeito à política de criptomoedas, este consenso bipartidário é especialmente importante, pois demonstra que:

• A supervisão de criptomoedas passou de uma fase de “se deve ou não regular” para uma fase mais pragmática de “como regular”
• A direção regulatória tende a estabelecer quadros claros, em vez de proibir de forma generalizada
• Participantes do setor e instituições financeiras tradicionais estão a preparar-se para as novas regras que se avizinham

Ações-chave no Senado em breve

O timing destas mudanças de pessoal é digno de nota. O Comité Bancário do Senado realizará uma audiência de marcação do projeto de lei CLARITY Act a 15 de janeiro. Este é um passo crucial na progressão do projeto de lei no Senado.

Segundo informações, o projeto de lei irá clarificar a divisão de competências regulatórias entre a SEC e a CFTC, resolvendo conflitos de autoridade que têm persistido há anos na supervisão de ativos digitais. O mercado de previsão atualmente estima uma probabilidade de 69% de que o projeto seja assinado e entre em vigor até maio.

O que isto significa para o mercado

O mais recente relatório do Goldman Sachs aponta que a legislação sobre a estrutura do mercado de criptomoedas nos EUA será o principal catalisador para uma adoção em larga escala de ativos digitais por parte de instituições até 2026. As expectativas do mercado quanto à implementação regulatória já se consolidaram, o que pode atrair um fluxo acelerado de fundos institucionais.

Áreas beneficiadas

De acordo com as informações disponíveis, os três maiores beneficiários das novas regras serão os setores de tokenização, DeFi e stablecoins. Em particular, a sinergia entre a tokenização de ativos do mundo real (RWA) e as stablecoins contribuirá para construir um sistema de circulação de valor mais eficiente.

Riscos a acompanhar

No entanto, o mecanismo de lista negra do Departamento do Tesouro dos EUA gerou forte oposição durante as discussões sobre DeFi. Este mecanismo autoriza o Departamento do Tesouro, em coordenação com a SEC, CFTC e Federal Reserve, a incluir protocolos DeFi numa “lista de restrição”. Os críticos alertam que isso confere ao Departamento do Tesouro o poder de exercer sanções sem os devidos procedimentos legais. Isto indica que as negociações sobre os detalhes do projeto de lei ainda estão em curso, e a versão final poderá diferir da versão atualmente em discussão.

Resumo

A nomeação de candidatos apoiados por ambos os partidos para a CFTC pela Casa Branca reflete um processo de transição do caos para a ordem no quadro regulatório de criptomoedas dos EUA. A entrada destas figuras em conselhos de administração de instituições como a FINRA e a SUI serve tanto para preparar o setor para as novas regras quanto para enviar um sinal: a regulamentação do setor de criptomoedas está a ganhar consistência.

A audiência do Senado marcada para 15 de janeiro será um marco importante na política de criptomoedas este ano. Se o CLARITY Act for assinado e entrar em vigor até maio, poderá fornecer ao setor de criptomoedas dos EUA a previsibilidade política que tem faltado nos últimos anos. Contudo, é importante estar atento às divergências ainda existentes nos detalhes regulatórios de áreas como DeFi, pois a versão final do projeto de lei poderá precisar equilibrar interesses diversos.

Para os investidores, trata-se de um processo de clarificação progressiva das expectativas regulatórias. A previsibilidade regulatória costuma atrair fundos institucionais, mas cada ajuste nos detalhes do projeto de lei no curto prazo pode gerar volatilidade no mercado. Acompanhar de perto as ações do Senado é mais importante do que seguir cegamente as altas.