Falta de fundos vs. demanda fraca: o Bitcoin vai realmente ficar lateral?

CryptoQuant fundador Ki Young Ju recentemente afirmou que os fundos que entram em Bitcoin já se esgotaram e que, nos próximos meses, o mercado permanecerá em um período de consolidação lateral. Essa avaliação gerou atenção no mercado, mas após uma análise aprofundada dos dados on-chain e da estrutura do mercado, os riscos ocultos por trás dessa expectativa merecem cautela. Atualmente, o preço do BTC oscila próximo de 91 mil dólares, a apenas um passo de 100 mil dólares, mas a questão crucial é se a força de suporte a esse nível é suficientemente sólida.

Os fundos estão realmente se esgotando?

A avaliação de Ki Young Ju baseia-se em três observações principais: primeiro, os detentores institucionais de longo prazo encerraram os ciclos anteriores de venda por grandes investidores e investidores de varejo; grandes instituições como a MicroStrategy não venderam nenhuma das 673 mil BTC que possuem; segundo, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA passou de fluxo líquido de entrada para fluxo líquido de saída, indicando uma mudança estrutural importante; por último, o capital atualmente está sendo realocado para ações e outros setores.

Essas observações foram confirmadas por outros analistas da CryptoQuant. Julio Moreno, chefe de pesquisa, apontou que desde o início de novembro de 2025, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA passou a registrar vendas líquidas, e, além da MicroStrategy, a demanda de departamentos financeiros de empresas praticamente estagnou. Indicadores de demanda on-chain também enviam sinais de alerta: mesmo que o preço do Bitcoin volte acima de 93 mil dólares, a demanda on-chain permanece fraca.

Sob essa perspectiva, a avaliação de que os fundos estão se esgotando tem respaldo suficiente em dados concretos.

Mudanças profundas na estrutura do mercado

Mais importante ainda, Ki Young Ju destaca que os canais de liquidez tornaram-se mais diversificados, e a estratégia de captar fundos entrou em uma nova fase, tornando a antiga lógica de “entrada de fundos leva a alta de preço” obsoleta. O mercado de opções concentra-se em vencimentos de janeiro com preços de exercício de 100 mil dólares, com o valor nominal de contratos de compra mais do que o dobro dos contratos de venda, refletindo uma expectativa otimista de alta. Contudo, esse otimismo no mercado de opções não necessariamente se traduz em demanda real no mercado à vista.

Os riscos reais por trás da expectativa de consolidação lateral

Ki Young Ju acredita que o Bitcoin não cairá mais de 50% do pico histórico como em ciclos de baixa anteriores, e que nos próximos meses o mercado ficará em uma fase de consolidação lateral. Essa avaliação parece moderada, mas esconde dificuldades reais do mercado.

Segundo as últimas notícias, a pressão de venda de detentores de curto prazo está sendo contida, mas essa contenção não vem de uma confiança otimista no mercado, e sim de uma “resignação passiva”. O preço médio de realização desses investidores de curto prazo é a média de 155 dias, e quando o preço do BTC fica abaixo desse valor, eles estão em prejuízo. Eles não vendem por otimismo, mas por dor de cortar perdas.

Assim que o BTC ultrapassar os 100 mil dólares, esses detentores de curto prazo poderão se livrar das perdas, e a pressão de venda pode se intensificar nesse momento. Essa é a maior vulnerabilidade na expectativa de consolidação lateral.

Observações-chave

Resumo

A avaliação de Ki Young Ju de que os fundos estão se esgotando é compatível com a situação atual, e a expectativa de consolidação lateral também é razoável. Contudo, a realidade do mercado pode ser mais complexa: o esgotamento de fundos não equivale a estabilidade de preço, e a lateralização não significa ausência de riscos. A pressão de venda de quem quer se livrar das perdas, a demanda fraca on-chain e a saída contínua de instituições podem gerar volatilidade em níveis críticos.

Para investidores, o importante não é apenas esperar passivamente por uma lateralização, mas monitorar de perto dois sinais: primeiro, se o nível de 100 mil dólares consegue se manter; segundo, se o preço de realização dos detentores de curto prazo constitui um suporte efetivo. Somente quando a demanda realmente se recuperar — e não apenas a redução da pressão de venda — o Bitcoin poderá passar de uma fase passiva de lateralização para uma fase de alta ativa.