Mão esquerda BTC, mão direita poder de computação AI, o ouro e o petróleo da era da inteligência digital

Por escrito: Jademont, Evan Lu, Waterdrip Capital

Revisão do turbulento 2025 e o longo ciclo futuro da IA

Nova rodada de revolução industrial: o poder computacional torna-se o motor da economia

「Neste mundo, apenas uma minoria consegue, como Edwin Drake, inadvertidamente abrir uma era que mudará a história da humanidade… A sua sonda que penetra profundamente na terra não só tocou o líquido negro, mas também tocou a artéria da civilização industrial moderna.」

Em 1859, na lama da Pensilvânia, as pessoas rodeavam o coronel Drake (Edwin Drake) com risadas. Naquela época, toda a iluminação do mundo ainda dependia do óleo de baleia, que se tornava cada vez mais escasso, mas Drake acreditava firmemente que a «nafta» subterrânea poderia ser explorada em larga escala. Na altura, era considerado uma loucura por muitos. Até que o primeiro jato de líquido negro emergiu, ninguém imaginava que o petróleo não só substituiria o óleo de baleia como fonte de iluminação, mas também se tornaria a pedra angular na disputa pelo domínio da sociedade humana nos próximos dois séculos, além de reestruturar o poder global e a geopolítica ao longo de um século. A história da humanidade entrou num ponto de inflexão: as antigas riquezas dependiam do comércio e navegação, enquanto as novas riquezas surgiam com o advento das ferrovias e do petróleo.

Em 2025, estamos no meio de uma disputa muito semelhante. Contudo, desta vez, o que está a jorrar loucamente é o poder computacional que flui pelas chips de silício, e o «ouro» desta vez é o código gravado na blockchain; o novo «ouro» e o «petróleo» estão a remodelar toda a nossa compreensão de produtividade e ativos de reserva de valor. Olhando para 2025, o mercado passou por uma volatilidade intensa e inesperada. As políticas tarifárias radicais de Trump forçaram a reestruturação das cadeias de abastecimento globais, provocando uma forte inflação; o ouro atingiu historicamentemente os 4500 dólares devido à incerteza geopolítica; o mercado de criptomoedas recebeu um impulso épico com a lei GENIUS no início do ano, mas enfrentou dores de liquidação e liquidez em outubro devido a uma limpeza de alavancagem.

Para além do ruído macroeconómico, um consenso industrial sobre o poder computacional de IA está a fermentar rapidamente: a capitalização de mercado da Nvidia, a «vendedora de água de IA», atingiu em outubro um marco de 5 biliões de dólares. Além disso, os investimentos em infraestruturas de IA das três gigantes Google, Microsoft e Amazon quase atingiram os 300 mil milhões de dólares este ano, por exemplo, a construção do cluster de GPU de milhões de unidades da xAI até ao final do ano indica o avanço do poder computacional. A xAI de Elon Musk, em menos de seis meses, construiu o maior centro de dados de IA do mundo em Memphis, com planos de expandir para 1 milhão de GPUs até ao final do ano.

Era da inteligência digital: a próxima revolução industrial

Ray Dalio, fundador da Bridgewater, disse uma vez: «O mercado é como uma máquina; podes entender como ela funciona, mas nunca prever com precisão o seu comportamento.» Mesmo que o ambiente macro seja imprevisível, não há dúvida de que a IA continua a ser o principal canal de crescimento a longo prazo do mercado de ações dos EUA. Nos próximos dez anos, a tecnologia de IA tornou-se a engrenagem mais crítica na máquina do mercado, influenciando todos os aspetos do governo, empresas e indivíduos.

Apesar de debates sobre a «bolha da IA» nunca cessarem, várias instituições alertam que a euforia de investimento em IA já apresenta sinais de bolha: a pesquisa do Morgan Stanley aponta que, em 2025, o crescimento dos investimentos em IA elevou as avaliações das ações tecnológicas, sem melhorias de produtividade visíveis, sendo uma divergência semelhante à bolha da internet dos anos 90.

Porém, um facto incontornável é que a revolução da produtividade impulsionada pela IA está a entrar numa fase de concretização real. Do ponto de vista do investimento, a IA deixou de ser apenas uma narrativa das grandes tecnológicas; os ganhos de eficiência e a otimização de custos extremos que proporciona são agora os principais motores do lucro e aumento de produtividade de empresas não tecnológicas. Mas, por outro lado, há um custo brutal: a substituição de empregos. A substituição de trabalhadores, especialmente da classe branca, é inegável, com uma redução exponencial de postos de entrada; tarefas básicas como programação, contabilidade, auditoria, gestão e direito podem ser as primeiras a serem substituídas pela IA.

À medida que a aplicação da IA se aprofunda, o risco de desemprego nos setores de saúde, educação e retalho acumula-se. Recentemente, nos círculos de investimento nos EUA, circula uma piada cruel: os engenheiros de software no futuro serão como os «engenheiros civis» de hoje; Elon Musk, numa entrevista, destacou que a IA substituirá todos os empregos. Mas isso também indica a chegada de uma nova era industrial da IA, chamada «Era da Inteligência Digital».

Perspetivas para 2026: a procura por IA continuará a crescer

Quatro fases do investimento em IA

À medida que a febre da IA passa do conceito à adoção generalizada, e tendo o mercado já precificado as sete principais empresas de ações dos EUA (MAG7), onde estará o próximo ciclo de crescimento do tema IA? O estratega de ações do Goldman Sachs, Ryan Hammond, propôs o «Modelo de Quatro Fases de Investimento em IA», que indica o caminho: o investimento em IA passará por quatro fases sequenciais: chips, infraestruturas, capacitação de receitas e aumento de produtividade.

Modelo de Quatro Fases de Investimento em IA

Fonte de referência:

Atualmente, a indústria de IA encontra-se na transição entre «expansão de infraestruturas» e «implementação prática», ou seja, do estágio 2 para o estágio 3. A procura por infraestruturas de IA está em fase de explosão:

Prevê-se que, até 2030, a procura global por energia para centros de dados aumente 165%

De 2023 a 2030, a taxa de crescimento anual composta do consumo de energia dos centros de dados nos EUA será de 15%, elevando a proporção de energia total consumida pelos centros de dados de 3% para 8% em 2030.

Espera-se que, até 2028, os gastos globais em centros de dados e hardware atinjam 3 biliões de dólares.

Previsão do Goldman Sachs para a procura de energia dos centros de dados nos EUA

Fonte da imagem:

Simultaneamente, o mercado de IA generativa está a crescer de forma explosiva, prevendo-se que atinja 1,3 biliões de dólares até 2032. A curto prazo, a construção de infraestruturas de treino impulsionará o mercado com uma taxa de crescimento anual composta de 42%; a médio e longo prazo, o crescimento será impulsionado por dispositivos de inferência de grandes modelos de linguagem (LLM), publicidade digital, software e serviços especializados.

Previsão do Bloomberg: crescimento da IA generativa nos próximos 10 anos

Fonte de dados:

Esta previsão será confirmada em 2026. O Goldman Sachs, na sua mais recente perspetiva macro de 2026, afirma que esse ano será o «ano de concretização» do retorno do investimento em IA, com a IA a gerar reduções de custos substanciais para 80% das empresas não tecnológicas do S&P 500. Ou seja, será o momento de verificar se a IA consegue realmente transformar «potencial» em «desempenho» nos balanços das empresas.

Assim, nos próximos 2-3 anos, o foco do mercado deixará de estar apenas nas grandes tecnológicas, expandindo-se para além: aprofundando a infraestrutura de IA (como energia, hardware de computação, centros de dados) e procurando empresas de setores mais amplos que tenham sucesso em transformar IA em crescimento de lucros.

O poder computacional de IA é o «novo petróleo», e o BTC é o «novo ouro»

Se o poder computacional de IA é o «novo petróleo» da era digital, impulsionando saltos exponenciais na produtividade, então o BTC (Bitcoin) será o «novo ouro» desta era, atuando como âncora de valor e base de liquidação de crédito.

A IA, como entidade económica independente, não precisa do sistema bancário humano; só necessita de energia. O BTC é um «armazenador de energia digital» puro. No futuro, a IA será o «combustível» da economia, enquanto o BTC será a « âncora » do valor económico. A emissão do BTC depende do mecanismo de prova de trabalho (PoW), baseado no consumo de energia, que combina perfeitamente com a essência da IA (transformar energia em inteligência).

Além disso, o poder computacional de IA, como ativo de produção consumível, tem o seu custo principal na energia, e o seu valor depende da eficiência do algoritmo; o BTC, como ativo de reserva descentralizado, é uma manifestação monetária de energia, com uma função natural de «tanque de armazenamento» para equilibrar a desigualdade de poder computacional global. A IA necessita de energia estável e contínua, enquanto a mineração de BTC pode consumir o excesso de eletricidade da rede, como energia de pico (como ventos e luz solar). Quando há escassez de energia (pico de cálculos de IA), a mineração de BTC pode ser instantaneamente desligada, libertando energia para clusters de IA de maior valor.

Lei GENIUS: o ponto de encontro entre stablecoins + RWA + cadeia de valor de poder computacional

Com a aprovação da lei GENIUS nos EUA em 2025, o dólar está a preparar-se para uma transição digital gradual, com as stablecoins integradas na estrutura regulatória federal e a atuar como «extensão na cadeia» do sistema do dólar. Esta lei não só injeta uma nova liquidez de trilhões de dólares na dívida pública americana, como também fornece um modelo de regulamentação de stablecoins para jurisdições importantes globais (como UE, Reino Unido, Singapura e Hong Kong).

Este quadro regulatório estabelece uma forte força institucional ao mercado de RWA (Ativos do Mundo Real): com stablecoins regulamentadas a aumentarem a liquidez global e a suportarem pagamentos e transações transfronteiriças eficientes, a emissão e circulação de RWA tornar-se-á mais fácil. As stablecoins já são o principal meio de pagamento para investir em RWA na cadeia, como imóveis, obrigações e arte, apoiando liquidações globais rápidas.

Entre estes, os ativos de poder computacional de IA, devido ao alto custo de entrada, rendimento estável e atributos de ativos de grande valor, estão a ser considerados como uma RWA padronizada: seja GPU para computação em nuvem, recursos de inferência de IA ou capacidade de nós de computação de borda, todos podem ser quantificados por contratos inteligentes na cadeia, incluindo preços, ciclos de aluguer, taxa de utilização e eficiência energética. Isso significa que, no futuro, negócios de aluguer de poder computacional, partilha de rendimentos, transferência e hipoteca poderão ser totalmente realizados na infraestrutura financeira da cadeia, com transações, liquidações e re-financiamentos; além disso, o poder computacional pode ser monitorizado em tempo real através de dados na cadeia, garantindo transparência e verificabilidade dos retornos; a oferta de poder computacional também pode ser ajustada de forma flexível conforme a necessidade, reduzindo riscos de capital e recursos ociosos na antiga economia de ativos pesados, garantindo estabilidade e transparência dos rendimentos.

Ainda mais, como na bolsa de petróleo de há 200 anos, quando o petróleo foi descoberto, o poder computacional de IA, ao ser convertido em um ativo financeiro padronizado, poderá ser negociado, hipotecado e alavancado na cadeia, possibilitando operações financeiras inovadoras como financiamento, negociação, leasing e precificação dinâmica na cadeia. A «bolsa de capital de poder computacional» baseada em RWA terá canais de circulação de valor mais eficientes e potencial ilimitado de aplicações.

Novas oportunidades sob o «Duplo Consenso»

Na nova era em que a IA está totalmente integrada na nossa vida, o poder computacional será o consenso de alta eficiência na produção, enquanto a liquidez extrema — o BTC — será a nova definição de reserva de valor.

Assim, as empresas que conseguirem dominar uma das pontas — «produtividade» ou «ativos» — tornar-se-ão os atores mais valiosos do ciclo futuro. Os provedores de serviços em nuvem estão na interseção do «consenso de reserva de valor do BTC» e do «consenso de produção de IA». Se o poder computacional é o combustível que impulsiona a rápida operação da economia digital, então os serviços em nuvem são os canais inteligentes que distribuem essa energia.

Previsão do mercado global de serviços de nuvem de IA, fonte: Frost & Sullivan

Inclui grandes gigantes como: Microsoft, Amazon, Google, XAI, Meta. São conhecidos como «Hyperscalers» (provedores de nuvem de escala hiper grande), cujo negócio principal é IAAS (Infraestrutura como Serviço), atendendo a necessidades gerais, embora o pool de recursos de computação seja grande, a gestão de recursos de cálculo pode ser ineficiente. Hyperscalers também são os principais fornecedores de poder computacional de IA, controlando a maior parte dos recursos de cálculo do mercado, e continuam a expandir suas infraestruturas:

Microsoft (Microsoft): lançou o plano de «Stargate» de centenas de bilhões de dólares, visando construir um cluster de milhões de GPUs para suportar a evolução dos modelos da OpenAI.

Amazon (AWS): compromete-se a investir 150 mil milhões de dólares nos próximos 15 anos, acelerando o desenvolvimento de chips próprios Trainium, para dissociar custos de computação de fornecedores externos.

Google (Google): mantém o investimento anual de 80-90 mil milhões de dólares, expandindo rapidamente a sua nuvem de IA própria (Regiões de IA) com TPU v6 de alta eficiência.

Meta: Zuckerberg afirmou na conferência de resultados que os gastos de capital da Meta continuarão a crescer, com orientação para 2025 elevada para 37-40 mil milhões de dólares, construindo o maior pool de IA de código aberto do mundo, com tecnologia de resfriamento líquido e reserva de 600 mil H100.

xAI: construiu o maior supercomputador monolítico do mundo, Colossus, em Memphis, com velocidade «Memphis» e objetivo de alcançar 1 milhão de GPUs, demonstrando uma capacidade de infraestrutura altamente agressiva e eficiente.

Outros provedores emergentes, como CoreWeave, Nebius, estão a desenvolver a NeoCloud, focada em IAAS + PAAS, oferecendo plataformas de computação de alto desempenho para treino e inferência de IA, com soluções de agendamento de recursos mais flexíveis, resposta mais rápida e menor latência.

Além disso, acumulam GPUs topo de gama (H100, B100, H200, Blackwell) e constroem centros de alta performance AIDC, com hardware completo, resfriamento líquido, redes RDMA, software de agendamento pré-instalado, entregando rapidamente a clientes com modelos de aluguer flexíveis por unidade ou por parque, por dia.

O principal ator na NeoCloud é a Coreweave; uma das ações mais promissoras de 2025, a Coreweave foca-se em serviços de nuvem para treino e inferência de IA, com infraestrutura GPU acelerada. Mas há outros fortes concorrentes, como Nebius, Nscale, Crusoe.

Ao contrário do jogo de grande escala de clusters de IA de ativos pesados na Europa e EUA, a GoodVision AI representa uma outra possibilidade de globalização do poder computacional — através de gestão inteligente e multiusuários, em mercados emergentes com infraestrutura fraca, construindo uma infraestrutura de IA de implantação rápida, baixa latência e alto custo-benefício, promovendo a equidade no acesso ao poder computacional. Por um lado, os gigantes constroem clusters de milhões de GPUs em Memphis para treinar modelos de maior escala; por outro, a GoodVision AI usa nós de inferência modulares em mercados emergentes na Ásia, resolvendo o «último quilómetro» de atraso na implementação de IA.

Vale destacar que a maioria dos principais fornecedores de serviços de IA partilham uma característica clara: as suas equipas fundadoras ou arquiteturas centrais têm raízes profundas na mineração de criptomoedas. A transição de mineração para poder computacional de IA não é uma mudança de setor, mas uma reutilização estratégica de competências. A mineração de BTC e o HPC de IA são altamente semelhantes na lógica subjacente, ambos dependentes de grande consumo de energia, centros de alta potência e operações 24/7. Essas empresas, com canais de energia barata e experiência em gestão de hardware, tornaram-se ativos de alto valor na era da IA.

À medida que a procura por poder computacional de IA cresce exponencialmente, eles naturalmente convertem essas infraestruturas existentes — de «mineração de ativos de reserva (BTC)» para «produção de poder computacional de produtividade (IA)». Com a maturidade da tecnologia de «conversão bidirecional», o BTC consegue equilibrar a desigualdade de distribuição de energia e espaço. Assim, na era digital, o «combustível» que impulsiona a produtividade será o poder computacional, e o «ativo de base» que sustenta o seu valor evoluirá de ouro para BTC.

Ao integrar a tecnologia blockchain para colocar o poder computacional na cadeia, os ativos de RWA podem não só gerar registos verificáveis de origem, uso e rendimento, mas também criar mecanismos de liquidação inteligente transfronteiriços, reduzindo riscos de crédito e custos de intermediação, expandindo aplicações em DeFi e aluguer de poder computacional transfronteiriço. Por exemplo, nós de computação de borda podem usar parâmetros como taxa de utilização e eficiência energética para fornecer provas PoW via contratos inteligentes, tornando o poder de inferência de borda um ativo financeiro padronizado, negociável e hipotecável, criando um «mercado de poder computacional na cadeia». A combinação de poder computacional e RWA enriquece ainda mais o tipo de ativos na cadeia, abrindo novos espaços de liquidez para os mercados globais de capitais.

Ligando produtividade e reserva de valor: rumo à monetização do poder computacional

Isto confirma a nossa lógica do «Duplo Consenso»: o BTC é a âncora de valor superior da energia, enquanto a IA é a aplicação de produtividade da energia. Sob esta perspetiva, a era «poder computacional como moeda» chegará mais rápido e de forma mais disruptiva do que se imagina. À medida que a humanidade entra na era digital, o «combustível» que impulsiona a produtividade mudará do petróleo para o poder computacional, e o «ativo de base» que sustenta o seu valor evoluirá de ouro para BTC.

Neste momento, somos como os espectadores de 1859, na lama da Pensilvânia, incapazes de imaginar como a sonda que penetra profundamente na terra abrirá uma nova era da civilização industrial. Hoje, cabos de fibra ótica que se estendem a centros de dados em todo o mundo estão a construir silenciosamente as artérias da nova era. Aquelas primeiras a apostar no poder computacional e no BTC atuarão como os novos «barões do petróleo», redefinindo a distribuição de riqueza e poder na nova fase.