Muitas pessoas atribuem esta recente onda de mercado ao sentimento dos investidores de retalho, dizendo que é uma manipulação de mercado, mas basta analisar alguns dados-chave para perceber que isto é completamente diferente — é o dinheiro real a impulsionar.

Começando pelo Bitcoin. Desde o final do ano passado até ao início deste, a configuração de ativos à vista a nível institucional acumulou um fluxo líquido de mais de 9 mil milhões de dólares. Em dias de bom desempenho, podem entrar entre 800 milhões a 1 bilhão de dólares num único dia. Este volume, os investidores de retalho não conseguem alcançar, sendo que apenas grandes jogadores de longo prazo, como fundos de pensões e fundos de hedge, estão a construir posições. Ainda mais importante, o número de endereços com mais de 1000 BTC continua a atingir novos recordes, indicando que grandes capitais estão a acumular silenciosamente. O BTC a oscilar entre 90 mil e 100 mil dólares, testando o fundo repetidamente sem o romper, é por si só uma demonstração de força.

No caso do ETH, a situação é ainda mais impressionante. No último mês, a atividade de negociação, tanto de ativos à vista como de derivativos, frequentemente supera a do Bitcoin. O volume diário de liquidações na blockchain mantém-se acima de 20 mil milhões de dólares — este número reflete a verdadeira atividade na rede. O staking de ETH já ultrapassou os 34 milhões de moedas, representando 28% do circulating supply, o que significa que uma grande quantidade de tokens está congelada, reduzindo a oferta efetiva no mercado. O capital continua a procurar comprar ETH acima de 3000 dólares, claramente confiante na sua cash flow on-chain e nos efeitos de rede.

O macro também está a ajudar. As expectativas de redução de juros pelo Federal Reserve já foram digeridas pelo mercado, o índice do dólar caiu mais de 6% desde o pico, e os ativos de risco globais estão a fortalecer-se. No setor de criptomoedas, o Bitcoin é visto como um ativo de refúgio, enquanto o Ethereum oferece potencial de crescimento, formando uma combinação que atrai os investidores mais inteligentes. A capitalização total de stablecoins voltou a ultrapassar os 180 mil milhões de dólares, sinalizando que há continuamente fundos externos a entrarem no mercado.

Por fim, a estrutura de preços. A zona de custo do Bitcoin já se deslocou acima de 85 mil dólares, enquanto a principal faixa de negociação do Ethereum está entre 2800 e 3200 dólares. Desde que os preços mantenham esses suportes, a tendência de capital continuará a não recuar facilmente.

No fundo, este ciclo de alta não é o fim do sentimento de retalho, mas sim uma entrada conjunta de fundos institucionais, demanda on-chain e liquidez macroeconómica. A fase de expansão do capital ainda não terminou, e o impulso do mercado continua.