Estratégia (MSTR): Uma mudança de uma empresa de software para um fundo de Bitcoin centrado—Será esta uma aposta inteligente?

De software business a enorme tesouraria de crypto

Os dias da MicroStrategy como fornecedora de software empresarial ficaram para trás. Sob a liderança de Michael Saylor, a empresa atualmente conhecida como Strategy (MSTR) reorientou completamente as suas operações, tornando-se uma das maiores detentoras de Bitcoin do mundo.

Um marco importante ocorreu em janeiro de 2026, quando o Bitcoin atingiu $96.88K, com uma variação de +2.17% em 24 horas. Esta decisão estratégica da Strategy reflete uma abordagem totalmente nova—passar de gerar fluxo de caixa através de produtos de software para acumular ativos digitais.

Grandes perdas devido à volatilidade de preços—Um aviso

No quarto trimestre de 2025, a Strategy teve que reconhecer uma perda não realizada de até 17,44 bilhões de dólares. Isto aconteceu após o Bitcoin cair 25% no trimestre anterior, expondo os riscos potenciais da estratégia centrada em Bitcoin da empresa.

Esta volatilidade não é a primeira vez. Apenas um trimestre antes, a Strategy reportou um lucro não realizado de 3,9 bilhões de dólares. A grande discrepância entre lucros e perdas demonstra a instabilidade do modelo de concentração em um único ativo.

Destaque: Uma nova regra contábil, implementada desde o início de 2025, obriga a Strategy a avaliar o Bitcoin ao preço de mercado a cada trimestre. Este fator é a principal causa das variações expressivas nos números apresentados.

Pressão sobre as ações MSTR—O mercado não perdoa

As ações MSTR passaram por um período difícil, caindo 53% no quarto trimestre de 2025 e perdendo 66% do pico. Os investidores estão preocupados com a capacidade da empresa de gerir dívidas e pagar dividendos sem uma fonte de fluxo de caixa estável proveniente das operações.

Para resolver a liquidez, a Strategy decidiu vender ações para construir uma reserva de caixa de até 2,19 bilhões de dólares. No entanto, a empresa continua investindo ativamente em Bitcoin, adquirindo mais 116,3 milhões de dólares em Bitcoin no início de janeiro—um movimento que demonstra compromisso com a estratégia de longo prazo.

Atualmente, a Strategy detém cerca de 60 bilhões de dólares em valor de Bitcoin, enquanto a capitalização de mercado está em apenas 47 bilhões de dólares. Isso cria uma discrepância interessante: o valor dos ativos supera o valor que o mercado atribui à empresa como um todo.

Saúde financeira—Sinais de alerta de agências de classificação

A S&P Global Ratings classificou a Strategy como B-minus com perspectiva estável em outubro de 2025. No entanto, analistas da S&P destacam uma contradição fundamental: os ativos da Strategy são Bitcoin, mas as dívidas e dividendos precisam ser pagos em dinheiro.

Este problema representa um risco significativo—Bitcoin não gera lucro para cobrir os pagamentos periódicos. A divisão de software original da empresa deve gerar uma margem de lucro de apenas 1,2% em 2025 e continua enfrentando dificuldades para obter lucros consistentes.

No primeiro semestre de 2025, o lucro antes de impostos da Strategy atingiu 8,1 bilhões de dólares, mas a maior parte veio de reavaliações do valor do Bitcoin, e não das operações principais. A empresa também precisa administrar uma obrigação de dívida convertível de 5 bilhões de dólares, que vence em 2028, e até agora, essa dívida está em situação de prejuízo.

Cenário pessimista—Se o Bitcoin continuar a cair

Se o Bitcoin não atingir o preço esperado e o mercado de criptomoedas continuar a ajustar-se, a Strategy pode ser forçada a vender Bitcoin a preços baixos para reestruturar dívidas ou cobrir pagamentos. Isso pode levar a consequências financeiras graves.

A empresa reservou 1,44 bilhões de dólares em caixa para pagar dividendos e juros futuros. Estimativas indicam que esse fundo é suficiente para cobrir 21 meses de pagamentos. No entanto, se a liquidez ficar apertada, a Strategy pode enfrentar decisões difíceis.

Posição do Bitcoin—Uma aposta de risco total

A Strategy controla mais de 3% do total de Bitcoin que será minerado globalmente, tornando-se a maior detentora de Bitcoin. O preço médio de compra do Bitcoin pela empresa é cerca de 75.000 dólares, ainda abaixo do preço de mercado atual de 96,88K USD, o que oferece uma certa margem de segurança.

No entanto, em outubro de 2025, analistas esperavam que o Bitcoin atingisse 150.000 USD. Essa previsão foi ajustada para 85.000–110.000 USD após o Bitcoin cair de 111.612 USD para uma mínima de 80.660 USD.

Olhar para o futuro—Perspectivas até janeiro de 2026 e além

O futuro das ações MSTR está fortemente ligado à volatilidade do preço do Bitcoin. A história dos preços mostra que: de 14 USD em janeiro de 2023, as ações MSTR subiram para 450 USD em julho de 2025, mas também sofreram quedas acentuadas durante ajustes de mercado.

Entre os 16 analistas que acompanham a MSTR, 13 recomendam “Compra forte”, um recomenda “Compra moderada” e dois sugerem manter. O preço-alvo médio dos analistas é de 486,29 USD, indicando um aumento de quase 200% em relação ao valor atual.

A grande questão permanece: a Strategy continuará sendo apoiada pelos mercados de capitais enquanto os indicadores financeiros tradicionais indicam que sua posição está se tornando mais frágil? E, se o mercado de criptomoedas parar ou entrar em um ciclo de baixa, essa estratégia abrangente de Michael Saylor poderá resistir à pressão?