Pagamentos bancários em blockchain tornar-se-ão realidade em 2025 — JPMD e MONY aceleram a transformação da infraestrutura financeira

A inevitabilidade de um sistema financeiro on-chain

Os desafios estruturais enfrentados pelo sistema bancário comercial dos EUA são claros. Segundo as estatísticas H.8 do Federal Reserve, até 10 de dezembro de 2025, o volume total de depósitos dos bancos comerciais dos EUA atingia 18,5 trilhões de dólares. Dentro deste enorme reservatório de fundos, soluções tecnológicas que melhoram a eficiência de liquidação, operam 24 horas por dia, 365 dias por ano, e otimizam a reutilização de garantias, deixaram de ser uma opção e tornaram-se uma inevitabilidade.

De novembro a dezembro de 2025, os novos serviços anunciados sucessivamente pelo Morgan Stanley e suas empresas relacionadas sugerem o início de uma transformação na infraestrutura financeira, concretizando essa inevitabilidade.

Tokenização de depósitos: abrindo a última fronteira do sistema

Tradicionalmente, a on-chainização de ativos do mundo real (RWA) limitava-se a títulos de dívida tokenizados e fundos do mercado monetário. Contudo, o ativo mais importante e sob a regulamentação mais rigorosa no sistema financeiro — os depósitos bancários — sempre estiveram isolados dentro de um sistema fechado.

Essa fronteira foi rompida em dezembro de 2025. O JPMorgan Chase desenvolveu o token baseado em depósitos bancários, chamado “JPMD”, que começou a operar plenamente na rede Base, da Coinbase, uma camada 2 do Ethereum.

Ao contrário de ambientes de teste ou redes permissionadas, o JPMD suporta atividades de liquidação de nível institucional na Base. Clientes registrados na whitelist podem realizar pagamentos, liquidações de margem e transferências de garantias na cadeia. Isso significa que os depósitos de bancos globais podem operar pela primeira vez em um ambiente de blockchain público, marcando um ponto de inflexão histórico na on-chainização.

Na divulgação de 12 de novembro de 2025, foi informado que o JPMD já entrou na fase operacional plena, tendo concluído uma operação inicial de teste com Mastercard, Coinbase e B2C2. Isso não é apenas um experimento técnico, mas o início da construção de uma infraestrutura financeira on-chain capaz de suportar transações reais.

Por que os tokens de depósito superam as stablecoins

A diferença entre tokens de depósito e stablecoins é mais fundamental do que aparenta.

As stablecoins têm funcionado há anos como uma forma de dinheiro em cadeia, mas, do ponto de vista das instituições financeiras regulamentadas, sempre estiveram fora do sistema bancário. A credibilidade do emissor, a transparência das reservas e a conformidade regulatória apresentaram diferenças de longo prazo.

Por outro lado, a vantagem fundamental dos tokens de depósito reside na sua representação de uma reivindicação direta sobre os depósitos bancários comerciais. Eles se integram naturalmente ao quadro regulatório, às normas contábeis e aos mecanismos de auditoria existentes. Isso não é apenas uma discussão teórica, mas uma realidade operacional, funcionando 24 horas por dia, 365 dias por ano, como um mecanismo de liquidação on-chain.

Integração de ativos de rendimento na cadeia — a chegada do MONY

Se os tokens de depósito resolveram os problemas da camada de liquidação, a ausência de ativos de rendimento era uma fraqueza significativa na estrutura financeira on-chain.

Esse problema foi complementado em 15 de dezembro de 2025, quando a Morgan Stanley Asset Management anunciou o lançamento do “My OnChain Net Yield Fund (MONY)”, um fundo de mercado monetário tokenizado, emitido na rede pública Ethereum.

O MONY foi constituído como um fundo privado (, acessível apenas a investidores qualificados. A alocação de ativos é limitada a operações de repasse garantido por títulos do Tesouro dos EUA e títulos governamentais, com a Morgan Stanley comprometendo inicialmente 100 milhões de dólares de capital próprio. Essa estrutura permite que investidores mantenham, dentro de um quadro de conformidade completo, ativos de rendimento denominados em dólares, diretamente na cadeia.

A escala determina a importância do sistema financeiro

A importância do sistema se reflete nos números.

Segundo o relatório anual Form 10-K de 2024 do JPMorgan Chase, o volume total de depósitos em 31 de dezembro de 2024 era de 2,406 trilhões de dólares. Mesmo uma pequena porcentagem dessa quantia migrando para a infraestrutura blockchain superaria o tamanho total de quase todos os produtos RWA on-chain existentes atualmente.

Em contraste, os títulos de dívida tokenizados e fundos do mercado monetário estão crescendo rapidamente, mas o volume total on-chain ainda fica na casa de algumas centenas de bilhões de dólares. Os depósitos bancários continuam sendo os principais ativos operando em um sistema financeiro de trilhões de dólares.

O estado atual do mercado de RWA on-chain

Dados quantitativos demonstram que os RWA passaram da fase de prova de conceito.

De acordo com os dados do RWA.xyz, em 25 de dezembro de 2025, o valor dos ativos de distribuição na cadeia era de 19,1 bilhões de dólares, o valor dos ativos representados era de 414,66 bilhões de dólares, e o número de detentores de ativos atingia 592.638 pessoas.

Na área de ativos de títulos do governo — a mais próxima de uma gestão de dinheiro em cadeia — o valor total on-chain de títulos de dívida tokenizados atingia 9 bilhões de dólares, cobrindo 62 ativos e 59.214 detentores, com uma taxa de rendimento anualizada de 3,82%. A funcionalidade equivalente às ferramentas tradicionais de gestão de caixa está sendo gradualmente estabelecida.

A blockchain como infraestrutura financeira

Ao observar de forma integrada o JPMD e o MONY, fica claro que esses não são lançamentos de produtos independentes, mas indicam a construção de um caminho financeiro institucional on-chain bem definido.

Os tokens de depósito transformam passivos bancários em uma camada de dinheiro on-chain que pode ser liquidada 24/7. Os fundos do mercado monetário tokenizados oferecem ativos de rendimento de baixo risco e conformidade dentro do mesmo ambiente. O crescente pool de títulos de dívida tokenizados fornece garantia e liquidez.

A interação dessas três camadas faz com que a blockchain evolua de um simples “objeto tokenizável” para um “componente de um sistema financeiro institucional que opera de forma sustentável em um ambiente de blockchain público”. Os desenvolvimentos de novembro a dezembro de 2025 enviam um sinal claro de como ativos do mundo real estão sendo incorporados às operações de liquidação, gestão de caixa e alocação de ativos de instituições.