A atividade de transações de Bitcoin despenca no meio do mês: o que está por trás da mudança dramática?

O analista on-chain Murphy (@Murphychen888) descobriu um padrão marcante na atividade da rede Bitcoin que levanta questões sobre a participação do mercado durante a transição de fim de ano. O valor médio por transação única na blockchain do Bitcoin experimentou uma reversão dramática entre meados de dezembro e final de dezembro, caindo de $46.610 para apenas $24.897—representando uma quase total redução do tamanho das transações ao longo do período.

Os Números Contam uma História

O que torna essa queda no meio do mês particularmente notável é que ela ocorreu apesar do Bitcoin manter um corredor de preço relativamente estável. Ao longo da mesma janela, o BTC permaneceu firme entre $87.000 e $88.000, sugerindo que a estabilidade do preço mascarou mudanças significativas na dinâmica subjacente do comércio. Essa desconexão entre estabilidade de preço e compressão do volume de transações aponta para uma questão mais profunda: participação reduzida dos principais players do mercado.

A métrica de concentração de holdings de Bitcoin reforça essa observação. De 25 de dezembro a 30 de dezembro, a concentração de holdings permaneceu praticamente estável em 14,4%, indicando que os grandes detentores não acumularam nem distribuíram significativamente durante esse período. Essa falta de movimento entre as baleias durante um período tipicamente volátil de fim de ano já é reveladora.

Mercados de Feriado e Saque de Liquidez

A análise de Murphy atribui esse fenômeno em grande parte à sazonalidade da dinâmica de mercado de fim de ano. Com investidores institucionais dos EUA observando períodos de feriado, a participação geral no mercado contraiu-se de forma perceptível. Essa redução sazonal de liquidez—comum durante as transições do meio do mês para semanas de feriado—naturalmente comprime os volumes de negociação e reduz o tamanho médio das transações, à medida que investidores de varejo e players de médio porte assumem uma postura mais passiva.

O Que Vem a Seguir?

O analista delineou dois cenários prováveis à medida que a liquidez do mercado se recupera gradualmente de suas mínimas do meio do mês:

Cenário Um: A concentração de holdings de Bitcoin continua sua subida gradual até atingir um limiar crítico, momento em que grandes detentores realizam uma distribuição significativa, desencadeando uma queda acentuada nas métricas de concentração.

Cenário Dois: A concentração simplesmente reverte o curso e diminui significativamente sem acumular primeiro, sugerindo uma liquidação mais gradual ao invés de um evento de choque repentino.

Ambos os caminhos têm implicações para a ação de preço e a estrutura do mercado à medida que avançamos além da transição do meio do mês para condições de negociação mais normalizadas. A principal conclusão: a compressão de transações de hoje pode não passar de uma característica temporária do mercado, e não uma mudança fundamental na apetência.