Domínio do Bitcoin sob Pressão: Os ETFs e as Stablecoins Estão a Perder a Sua Vantagem?

O mercado de criptomoedas encontra-se num ponto de inflexão. O que outrora impulsionou o Bitcoin a máximos históricos está agora a tornar-se numa resistência, de acordo com o diretor de investigação da NYDIG, Greg Cipolaro. A narrativa em torno da ascensão do Bitcoin mudou drasticamente—de uma história de adoção institucional para uma de correção de mercado e reequilíbrio de liquidez.

De impulso para resistência: Como os ETFs mudaram o jogo

Os ETFs de Bitcoin à vista foram celebrados como o momento de avanço desta ciclo. Entradas constantes nestes produtos, combinadas com elevados prémios DAT e a expansão das reservas de stablecoins, criaram um motor de procura poderoso que elevou o Bitcoin. No entanto, a cascata de liquidações de outubro reviu completamente esta dinâmica. O aumento súbito na compressão do prémio DAT coincidiu com a retirada de stablecoins e uma reversão de fundos de ETF, sinalizando uma mudança crítica na estrutura do mercado.

Hoje, o Bitcoin negocia a $93.11K com uma queda de 2.06% nas últimas 24 horas, mesmo enquanto as narrativas do mercado mais amplo tentam justificar ganhos adicionais. O fenómeno reflete uma questão mais profunda: quando as fontes mecânicas de procura desaparecem, a descoberta de preços torna-se precária.

A Dominância do Bitcoin Conta a Verdadeira História

Talvez a métrica mais reveladora seja a dominância do Bitcoin, que encolheu de 60% no início de novembro para aproximadamente 56.47% atualmente. Esta diminuição não é arbitrária—sinaliza uma rotação de capital fora do ativo mais maduro do mercado. Historicamente, quando a dominância do bitcoin aumenta durante recuos, os fundos retornam ao refúgio mais seguro. O inverso está agora a acontecer: a dominância está a diminuir à medida que as condições de liquidez se apertam.

Cipolaro explica que o DAT e as stablecoins foram outrora os principais motores de procura para compras de Bitcoin. Com a compressão dos prémios DAT e a contração das reservas de stablecoins, a oferta mecânica de compra evaporou-se. A margem de segurança dentro do ecossistema DAT ainda existe—não há sinais imediatos de dificuldades financeiras—mas a tendência é inconfundível: os investidores estão a extrair liquidez exatamente no momento em que o Bitcoin mais precisa dela.

Os impulsores de longo prazo permanecem intactos

Apesar das resistências de curto prazo, Cipolaro mantém uma perspetiva construtiva a longo prazo. O apetite institucional pelo Bitcoin continua a consolidar-se, o interesse soberano está a aumentar, e o papel do ativo nas finanças globais parece consolidado. Estes desenvolvimentos estruturais sugerem que a tese de alta do Bitcoin permanece válida em horizontes temporais mais longos.

No entanto, as pressões cíclicas estão a intensificar-se. Os participantes do mercado devem preparar-se para a possibilidade de que as recuos recentes aprofundem-se ainda mais. As condições macroeconómicas, a liquidez global e os desenvolvimentos geopolíticos irão, em última análise, determinar se a fraqueza atual se resolve rapidamente ou evolui para uma correção mais sustentada. O caminho a seguir é incerto, e a cautela continua a ser aconselhada.