Imagine como crescer 180cm e buscar um crescimento estável: Como a Hyperliquid mantém sua liderança no mercado de DEX de contratos perpétuos

Existem coisas no mercado que, como «como crescer 180cm», requerem uma base sólida e persistência a longo prazo. Da mesma forma, na competição entre DEX de contratos perpétuos, a Hyperliquid está a demonstrar uma liderança estável e contínua. Em contraste, muitas plataformas entram em dificuldades após o declínio de incentivos de curto prazo, refletindo que uma verdadeira posição de mercado não se conquista da noite para o dia.

Nesta batalha pelo uso de alavancagem elevada e negociação descentralizada, a Hyperliquid está a tornar-se numa escolha insubstituível para os traders. Ao mesmo tempo, plataformas como Aster, Lighter enfrentam um cenário completamente diferente — os antigos pontos quentes do mercado agora têm dificuldade em transformar tráfego de curto prazo em atividade de negociação duradoura.

Dados de volume de negociação revelam a verdade: Hyperliquid muito acima de Aster e Lighter

De acordo com dados de monitorização do CryptoRank e DefiLlama, na última semana, o volume de negociação de contratos perpétuos na Hyperliquid atingiu 40,7 mil milhões de dólares, liderando claramente Aster com 31,7 mil milhões e Lighter com 25,3 mil milhões. Só pelo volume de negociação, a Hyperliquid já estabeleceu uma vantagem evidente.

No entanto, estas estatísticas superficiais de volume não revelam toda a realidade do mercado. Muitas plataformas elevam artificialmente a atividade de negociação através de mecanismos de incentivo, mas não conseguem atrair traders dispostos a participar a longo prazo.

O volume de Open Interest é que decide: quem realmente assume risco

Ao avaliar a força de uma plataforma, há um indicador mais importante que muitas vezes é ignorado — o Open Interest (OI). Este dado reflete diretamente se os traders estão dispostos a «assumir riscos reais», e não apenas participar numa «corrida por volume».

Nos últimos 24 horas, o Open Interest na Hyperliquid atingiu 9,57 mil milhões de dólares; em comparação, as cinco plataformas Aster, Lighter, Variational, edgeX e Paradex têm um Open Interest total de apenas cerca de 7,34 mil milhões de dólares. Esta grande diferença mostra claramente que a Hyperliquid se tornou num verdadeiro refúgio de risco para os traders, e não apenas uma plataforma de curto prazo para obter prémios.

Esta assimetria nos dados revela profundamente a verdadeira tendência do mercado — os traders votam com ações reais, escolhendo a Hyperliquid como a plataforma para suportar riscos a longo prazo.

A verdade após a queda da febre de airdrops: por que o volume de Lighter caiu a pique

A diferenciação entre plataformas tornou-se ainda mais evidente após a diminuição dos incentivos. Tomemos Lighter como exemplo: antes do final de 2025, na véspera de um airdrop, a atividade de negociação explodiu; mas, após a distribuição de tokens, o entusiasmo do mercado desapareceu rapidamente, e o volume semanal caiu de 600 milhões de dólares em dezembro para cerca de um terço desse valor.

Esta mudança confirma mais uma vez uma dura realidade: assim que os incentivos desaparecem, a liquidez escapa como as marés. Incentivos de curto prazo podem criar uma ilusão de prosperidade, mas são incapazes de reter a verdadeira força de negociação.

A armadilha dos incentivos: aviso do CEO da BitMEX

Este fenómeno tem levado os líderes do setor a refletir. Stephan Lutz, CEO da BitMEX, alertou na conferência Token2049 que muitas plataformas de DEX de contratos perpétuos dependem excessivamente de mecanismos de recompensa com tokens. Quando esses incentivos voltam ao normal, essas plataformas enfrentam dificuldades em reter liquidez.

Lutz compara os incentivos com «publicidade paga» — capazes de gerar picos de tráfego a curto prazo, mas não de cultivar participantes dispostos a assumir riscos de negociação a longo prazo. Esta metáfora revela a limitação fundamental do modelo de incentivos: pode criar entusiasmo, mas não fidelidade.

Conflito entre preço do token e utilidade: o dilema do HYPE

Curiosamente, apesar de a Hyperliquid liderar claramente em dados operacionais e profundidade de negociação, o preço do token HYPE não beneficiou na mesma proporção. Isto reflete que o mercado ainda tem dúvidas essenciais sobre o mecanismo de valorização dos tokens de protocolos DeFi.

Muitos investidores parecem separar «valor de uso real da plataforma» de «retorno de investimento do token». A Hyperliquid conquistou a disputa por tráfego e a competição de alavancagem, mas ainda não conseguiu transformar essa liderança de mercado em ganhos económicos de longo prazo para os detentores de tokens. Este continua a ser um problema pendente.

A força real da plataforma é inegável, mas a avaliação do seu valor a longo prazo ainda está em fase de observação. Tal como «como crescer 180cm» precisa de tempo para ser comprovado, a capacidade da Hyperliquid de converter vantagem de volume em valor de holding de tokens também requer tempo para ser demonstrada.