Pendle novo modelo de incentivo será lançado em 29 de janeiro: redução de emissão em 30%, qual é o foco desta reforma

A Pendle irá lançar em 29 de janeiro um novo modelo de incentivo algorítmico (AIM), que representa mais uma grande reforma após o lançamento do sPENDLE. A mudança mais visível no novo modelo é a redução de aproximadamente 30% na emissão, mas o objetivo principal não é simplesmente “emitir menos tokens”, e sim melhorar a eficiência de todo o protocolo através de uma distribuição de incentivos mais precisa. Essa reforma reflete os problemas reais enfrentados atualmente pela ecossistema Pendle.

Como o novo modelo altera a distribuição de incentivos

Em comparação com a distribuição tradicional de incentivos fixa, o novo AIM irá distribuir automaticamente com base na contribuição de mercado real de cada projeto para o protocolo e seus usuários. Isso significa que os incentivos não serão mais uma “repartição igualitária”, mas sim baseados no desempenho real.

Os pesos de distribuição específicos consideram dois indicadores-chave:

• TVL (Valor Total Bloqueado): novos pools de liquidez podem receber incentivos maiores com base no TVL total, promovendo rapidamente o aumento da liquidez
• Receita de taxas: o foco dos incentivos irá gradualmente mudar do TVL para a receita de taxas, incentivando a atividade de negociação real

A lógica por trás desse design é bastante clara: na fase inicial, usar o TVL para atrair liquidez, mas o objetivo de longo prazo é que o protocolo se sustente com as taxas de negociação reais, e não mais com a emissão de tokens.

Mecanismo de amplificação de incentivos externo

O novo modelo também introduz um mecanismo de alavancagem interessante. Cada protocolo pode usar suas próprias medidas de incentivo externo para ampliar as recompensas, e a Pendle oferecerá um subsídio adicional de até 40% nos incentivos. Isso significa que projetos dentro do ecossistema podem obter mais incentivos com menos fundos próprios, reduzindo o custo de participação.

Sinergia com a reforma do sPENDLE

Essa atualização do modelo de incentivos complementa a recente introdução do sPENDLE (token de staking de liquidez). De acordo com os dados mais recentes, 74,4 milhões de PENDLE estão atualmente em staking no sPENDLE, representando 26,4% do fornecimento total.

Com o novo modelo de incentivos e as mudanças no sPENDLE, isso implica que:

• A fonte de rendimento do staking passa do mecanismo ve para as taxas reais cobradas pelo protocolo
• A expectativa é que o rendimento anualizado dos LPs aumente, especialmente em pools com maior volume de negociação
• A eliminação do mecanismo de bônus ve reduz custos de governança complexos

Problemas reais que a reforma busca resolver

Por trás dessas mudanças, há uma questão central: de acordo com informações recentes, mais de 60% dos pools de liquidez da Pendle estão em prejuízo. Isso indica que a distribuição de incentivos realmente apresenta baixa eficiência — muitos pools recebem incentivos, mas a atividade de negociação não é suficiente para gerar taxas que cubram os custos de incentivo.

O novo modelo, ao concentrar incentivos em pools de alta performance, na essência, busca otimizar a alocação de capital do protocolo. A redução de 30% na emissão parece uma “corte”, mas na verdade é uma “reorganização”.

Pontos de atenção futuros

Após o lançamento do novo modelo, alguns aspectos a serem observados incluem:

• A possível intensificação da polarização entre pools (com os principais pools recebendo mais incentivos, e os menores menos)
• Se o rendimento anualizado real dos LPs realmente aumentará como esperado
• Se a nova distribuição de incentivos conseguirá efetivamente aumentar a atividade de negociação
• Se os projetos dentro do ecossistema irão aproveitar ativamente o mecanismo de subsídio de 40% nos incentivos

Resumo

Essa reforma da Pendle demonstra uma mudança do protocolo DeFi de uma abordagem “baseada em emissão” para uma mais “orientada por eficiência”. A redução de 30% na emissão é apenas uma consequência superficial; o núcleo da mudança está na reestruturação da lógica de distribuição de incentivos — de uma distribuição igualitária para uma baseada na contribuição, e de foco no TVL para foco nas taxas de negociação. Com o lançamento do sPENDLE, a Pendle está tentando estabelecer um modelo econômico mais sustentável. O sucesso dependerá de se, após a implementação, os pools de liquidez do ecossistema realmente conseguirem melhorar a eficiência das negociações, ao invés de simplesmente migrar para outros protocolos com incentivos mais altos.