27 toneladas de ouro não são suficientes, a participação de mercado do XAUT caiu de 60% para 50%, o mercado de ouro tokenizado vai mudar radicalmente

A aposta pesada da Tether no ouro está a enfrentar desafios inesperados. Este gigante das stablecoins comprou de uma só vez 27 toneladas de ouro físico no quarto trimestre de 2025, tendo adquirido ao longo do ano mais do que muitos bancos centrais, mas assistiu impotente à quota do seu XAUT no mercado de ouro tokenizado a cair rapidamente de 60% em novembro para 50% em janeiro. Ao mesmo tempo, dois novos concorrentes, Pax Gold e Kinesis Gold, estão a conquistar mercado. Isto não é apenas uma disputa por quota de mercado, mas um sinal de que um mercado de rápida expansão começa a mostrar sinais de diferenciação.

Lógica de expansão na onda de procura de ouro como proteção

Por que razão a Tether está a acumular ouro de forma tão agressiva

O contexto é claro: em 2025, o preço do ouro global subiu 64%, continuando a subir em 2026, com um aumento acumulado de 17%, ultrapassando pela primeira vez a barreira dos 5000 dólares. Sob a pressão da inflação e riscos geopolíticos, o capital de proteção foge continuamente para o ouro.

A Tether aproveitou esta oportunidade, reforçando a garantia de ativos do XAUT através de compras contínuas de ouro físico. A lógica é direta: cada XAUT é apoiado por ouro físico em proporção 1:1, permitindo aos investidores verificar. O CEO da Tether, Paolo Ardoino, explicou também — num ambiente de maior volatilidade do sistema monetário, o XAUT serve para oferecer uma reserva de valor mais verificável.

Esta estratégia tem-se mostrado eficaz. A escala do XAUT cresceu de 600 milhões de dólares no final de 2025 para 1,8 mil milhões, atingindo 2,24 mil milhões no início de 2026, com um crescimento de 26% só em janeiro. O mercado de ouro tokenizado também está a expandir-se rapidamente, já ultrapassando os 52 mil milhões de dólares.

O que a mudança de quota de mercado revela

Mas aqui surge um fenómeno interessante: o mercado está a expandir-se, a escala absoluta da Tether também aumenta, mas a sua quota de mercado está a diminuir.

O que é que esta mudança indica? Não que a Tether esteja a decair, mas sim que o mercado está a tornar-se mais diversificado. A quota do Pax Gold aproxima-se rapidamente dos 40%, enquanto o Kinesis, que começou quase do zero, já sobe para perto de 8%, tornando-se uma força disruptiva no cenário.

Por que motivo o panorama competitivo está a mudar

Vantagens e limitações da Tether

À primeira vista, a Tether tem uma vantagem invencível: é a maior emissora de stablecoins do mundo, com receitas de 5,2 mil milhões de dólares em 2025, liderando o setor cripto. Ter o apoio da Tether garante liquidez e facilita o arranque do ecossistema.

Por outro lado, esta vantagem traz também limitações invisíveis. A centralização da Tether é evidente, e muitos investidores procuram opções mais diversificadas. O token de ouro tokenizado resolve uma questão de confiança: como posso saber que o meu ouro realmente existe? Quando aparecem no mercado outras opções que alegam oferecer garantias semelhantes, a concorrência surge naturalmente.

Onde estão as oportunidades para os novos concorrentes

A ascensão do Pax Gold e do Kinesis não é por acaso. Estes projetos representam uma procura por maior diversidade:

• Reivindicação de transparência: investidores querem ver diferentes mecanismos de auditoria e armazenamento
• Diferenças de liquidez: suportes em diferentes exchanges, com maior ou menor liquidez
• Dispersão de confiança: não colocar todos os ovos numa só cesta
• Inovação: alguns concorrentes podem ter abordagens distintas na economia do token ou nos casos de uso

Variáveis-chave para o futuro

Na configuração atual, este mercado ainda está longe de estar saturado. Os 52 mil milhões de dólares de dimensão representam apenas uma pequena fatia do mercado global de ouro e de ativos de proteção.

Se a incerteza macroeconómica continuar a impulsionar o preço do ouro físico, o mercado de ouro tokenizado tem potencial para crescer bastante. Mas este espaço não será mais monopolizado por um único ator.

Para a Tether, a acumulação contínua de ouro e o mecanismo de recompra reforçam a garantia subjacente do XAUT. Contudo, a manutenção da quota de mercado depende de três fatores:

• Transparência: pontualidade e integridade dos relatórios de auditoria
• Liquidez: variedade de pares de negociação e profundidade de mercado
• Confiança: confiança dos utilizadores na estabilidade e conformidade da instituição

Nestes três aspetos, a Tether tem uma base, mas não uma vantagem absoluta. O Pax Gold pode ter melhor liquidez em certas exchanges, e o Kinesis pode inovar em aplicações específicas.

Resumo

Os 27 toneladas de ouro da Tether não foram adquiridas de forma aleatória; reforçaram a credibilidade do XAUT como ativo de proteção. Mas o facto de a quota de mercado ter caído de 60% para 50% mostra que o mercado de ouro tokenizado já entrou na fase de “concorrência diversificada”, deixando de ser um domínio exclusivo da Tether.

Isto pode não ser uma má notícia para os investidores. A existência de várias opções confiáveis torna o mercado mais maduro. Para a Tether, o desafio é manter a escala enquanto reforça a transparência e a liquidez. O potencial de crescimento do mercado é suficiente para acolher vários players, mas quem ficará por cima dependerá de uma disputa de confiança a longo prazo, e não de uma corrida de curto prazo por escala.