K33 Análise: O ciclo de quatro anos do Bitcoin dificilmente reproduz uma queda drástica, a onda institucional traz estabilidade e oportunidades

De acordo com os dados do Gate Market, até 05 de fevereiro de 2026, o preço do Bitcoin recuou para cerca de 70.334,3 dólares, uma queda de 7,49% em relação ao dia anterior, com um volume de negociação de 1,65 mil milhões de dólares. O mercado parece ter caído novamente na sombra familiar e inquietante do “ciclo de quatro anos” — um padrão que já previu com precisão várias vezes na história as profundas correções do mercado de criptomoedas.

No entanto, Vetle Lunde, diretor de pesquisa da K33, apresenta uma opinião diferente em seu relatório mais recente, acreditando que desta vez a situação é diferente e que é pouco provável que se repita a alta e baixa de até 80% observada em ciclos passados, principalmente devido ao aumento do uso por instituições, entrada de fundos regulados e um ambiente de taxas de juro acomodatícias.

Pânico no mercado

O mercado de Bitcoin encontra-se atualmente numa fase de sensibilidade emocional. Os dados indicam que o preço atual do Bitcoin é de 70.334,3 dólares, mantendo uma capitalização de mercado de 1,56 triliões de dólares. Este valor caiu cerca de 40% em relação ao pico histórico de aproximadamente 125.000 dólares em outubro do ano passado, com uma queda de 11% só na última semana.

Este padrão de queda gerou preocupações de que o “ciclo de quatro anos” possa estar a repetir-se. A teoria do “ciclo de quatro anos” sustenta que o mercado de Bitcoin passa por um ciclo completo de euforia a colapso aproximadamente a cada quatro anos. Os mercados de 2018 e 2022 também apresentaram padrões semelhantes de queda de preços, levando a uma evaporação de valor de mais de 80%.

Debate sobre o ciclo

As divergências na análise do ciclo de quatro anos no mercado de Bitcoin estão a aprofundar-se, com analistas a apresentarem avaliações bastante distintas sobre o estado atual do mercado.

A equipa do Deutsche Bank, liderada por Marion Laboure, afirmou num relatório de 4 de fevereiro que o Bitcoin está a passar por uma dolorosa transição de ativo puramente especulativo para um ativo institucionalizado, marcando o fim do chamado “efeito Pequeno Pássaro” — ou seja, o frenesi especulativo sustentado apenas pela fé está a diminuir. Esta transição traz dores de crescimento, mas também é uma etapa inevitável na maturidade do mercado.

Por outro lado, analistas técnicos concentram-se em níveis de preço específicos. Alex Saunders, analista do Citibank, apontou na sua análise que o Bitcoin já caiu abaixo do preço médio de entrada de ETFs de ações à vista nos EUA, de 81.600 dólares, e aproxima-se do nível de cerca de 70.000 dólares antes das eleições presidenciais americanas. A zona de suporte principal está situada por volta de 74.000 dólares; se este nível for rompido, o risco de queda aumenta, com possíveis alvos de 69.000 dólares ou até 58.000 dólares (média móvel de 200 semanas).

Comparação histórica

A situação atual do mercado apresenta diferenças estruturais em relação aos ciclos passados, sendo uma das mudanças mais notáveis o aumento da participação de instituições.

Ao contrário de ciclos anteriores, esta queda não desencadeou eventos de alavancagem forçada que provocaram colapsos sistémicos, como os casos do GBTC, Luna ou FTX. Esta estabilidade estrutural deve-se ao aumento da adoção institucional, ao fluxo contínuo de fundos em produtos regulados e a um ambiente de taxas de juro acomodatícias.

Sinais de fundo de mercado também começam a surgir. Em 2 de fevereiro, o Bitcoin atingiu um volume de negociação à vista superior a 8 mil milhões de dólares, enquanto os contratos de derivativos e as taxas de financiamento em aberto entraram em valores extremamente negativos. Após cerca de 1,8 mil milhões de dólares em liquidações de posições longas, os contratos em aberto e as taxas de financiamento atingiram níveis negativos extremos. Estes sinais, combinados com o preço ainda acima dos suportes, podem indicar que o mercado está a tentar formar um fundo.

Onda institucional

O fluxo de fundos institucionais tornou-se um fator importante na movimentação do preço do Bitcoin. O relatório da Grayscale revelou que, nos primeiros três dias de janeiro de 2026, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA atraiu 1,7 mil milhões de dólares em entradas de capital. Esta mudança transformou a forma como o Bitcoin é negociado, aproximando-o de um ativo macroeconómico, em vez de um investimento alternativo de nicho. Do ponto de vista de um mercado em alta, fluxos constantes de fundos em ETFs podem absorver a pressão de venda suficiente para evitar uma queda profunda, como nas fases anteriores do ciclo.

Por outro lado, esta mudança estrutural também traz novos desafios. Se a procura por ETFs diminuir ou se os fundos institucionais se deslocarem para outros setores, o Bitcoin deixará de contar com o suporte de compras por parte de investidores de retalho. A estrutura do mercado mudou fundamentalmente, com a dominância do Bitcoin a manter-se em cerca de 59%, mesmo que ativos de menor capitalização não tenham conseguido sustentar os ganhos anteriores.

Divergência de previsões

As principais instituições apresentam previsões bastante distintas para o futuro do Bitcoin, refletindo avaliações diferentes de múltiplos fatores de mercado.

O Standard Chartered reviu significativamente a sua previsão de preço do Bitcoin, reduzindo a meta para o final de 2026 de 300.000 dólares para 150.000 dólares. Esta revisão reflete uma reavaliação da velocidade de entrada de fundos institucionais.

Ao mesmo tempo, outras instituições apresentam faixas de previsão que variam de 75.000 a 225.000 dólares, demonstrando uma elevada incerteza no mercado. O Bernstein, no seu relatório mais recente, afirmou que o mercado de criptomoedas ainda está numa fase de ciclo de baixa de curto prazo, mas espera uma reversão até 2026, com o preço do Bitcoin a atingir um fundo na zona dos 60.000 dólares, próximo do pico do ciclo anterior. A Tiger Research é mais otimista, baseando-se numa avaliação de referência de 145.000 dólares e ajustando com um fator macro de +25%, fixando o objetivo para o primeiro trimestre de 2026 em 185.500 dólares.

Observação racional

Indicadores de sentimento de mercado mostram que o índice de medo e ganância das criptomoedas caiu para cerca de 15 pontos, indicando “medo extremo”, próximo do mínimo de 10 pontos registado a 10 de novembro de 2025. Os dados de posicionamento dos investidores indicam que, nos últimos três meses, a percentagem de Bitcoin em circulação ativa aumentou para 37% no quarto trimestre do ano passado, enquanto a oferta de moedas em estado de dormência prolongada diminuiu ligeiramente.

A longo prazo, o Bitcoin está a passar por uma difícil transição de “conduzido pela fé” para uma “âncora de valor”. O Deutsche Bank observa que, apesar da queda recente, o Bitcoin ainda subiu cerca de 370% desde o início de 2023, e que a correção atual reflete mais uma retirada dos ganhos especulativos dos últimos dois anos do que uma crise nos fundamentos.

Diante da volatilidade do mercado, alguns preveem um retorno da “maldição de quatro anos”, enquanto outros, como a K33, acreditam que a estrutura atual é diferente. Segundo a análise da K33, embora o preço do Bitcoin tenha quebrado o suporte de 74.000 dólares, o que pode acelerar a descida, eles “não esperam uma queda semelhante à de 2018 ou 2022”, e consideram que o preço atual oferece uma oportunidade atraente para investidores de longo prazo.

O analista do Standard Chartered, Geoff Kendrick, usou uma metáfora inteligente: “Os investidores devem ver este período como uma ‘brisa fria’, e não como um ‘inverno cripto’.” À medida que o mercado digere a excessiva especulação, os verdadeiros investidores de valor podem estar a procurar oportunidades nesta fase de ajustamento.