Estratégia: Perdas não realizadas em posições de Bitcoin ultrapassam 5 bilhões de dólares, o ciclo de quatro anos enfrenta um teste rigoroso

A diferença entre o custo de posição em Bitcoin da Strategy e o preço atual de mercado está a expandir-se rapidamente. De acordo com as estimativas mais recentes, a perda não realizada já se agravou desde o quarto trimestre do ano passado, ultrapassando temporariamente a marca de 5 bilhões de dólares.

Desde que o preço do Bitcoin atingiu um pico de mais de 126.000 dólares em outubro de 2025, ele caiu mais de 35%, e esta forte correção está a desafiar a crença tradicional no ciclo de redução pela metade de quatro anos.

Oscilação do Mercado

O mercado de Bitcoin está a passar por um teste severo, com a contínua queda de preços a provocar uma reavaliação das teorias tradicionais de ciclos. Segundo dados da plataforma Gate, até 5 de fevereiro de 2026, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 69.000 dólares.

Este nível de preço causou um impacto significativo nas empresas cotadas que possuem grandes quantidades de Bitcoin, como a Strategy. Os dados indicam que, até 25 de janeiro, a Strategy detinha um total de 712.647 BTC, com um custo médio de aquisição de aproximadamente 76.037 dólares.

Entre 20 e 25 de janeiro, a Strategy aumentou a sua posição em cerca de 2.932 BTC a um preço médio de aproximadamente 90.000 dólares. Atualmente, o preço do Bitcoin está quase 10% abaixo do seu custo médio de aquisição.

Confusão de Ciclos

A teoria do “ciclo de quatro anos” do Bitcoin está a enfrentar desafios sem precedentes. Desde o evento de halving de 2024, o mercado não assistiu ao esperado ciclo de alta contínua.

Dados históricos mostram que, após os halvings de 2013, 2017 e 2021, o Bitcoin registou aumentos anuais de 5.500%, 1.300% e 60%, respetivamente. No entanto, o fecho de 2025 viu uma queda de cerca de 6%.

Este comportamento anormal marca a primeira fissura fundamental no modelo de ciclo tradicional. Analistas acreditam que o enfraquecimento do efeito de ciclo é uma consequência inevitável das mudanças estruturais no mercado de Bitcoin.

No passado, o mercado de Bitcoin era impulsionado principalmente por investidores de retalho e early adopters, com a redução da oferta após o halving a afetar diretamente o equilíbrio entre oferta e procura. Agora, investidores institucionais detêm grandes quantidades de Bitcoin através de ETFs e outras ferramentas, alterando o mecanismo de resposta do mercado.

Mudança Estrutural

As mudanças na estrutura do mercado são uma das principais razões para a falha do modelo de ciclo tradicional. A introdução de instrumentos institucionais, como ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, tem bloqueado uma grande quantidade de Bitcoin em carteiras de investimento de longo prazo.

Isto enfraquece o impacto direto do halving na oferta circulante. Ao mesmo tempo, o valor de mercado do Bitcoin ultrapassou 1,5 triliões de dólares, e a quantidade absoluta de oferta reduzida por halving tem um impacto cada vez menor no mercado global.

Fatores macroeconómicos tornaram-se os principais impulsionadores do preço do Bitcoin. Como um ativo macroeconómico global de trilhões de dólares, a trajetória do preço do Bitcoin está cada vez mais relacionada com as políticas do Federal Reserve e a liquidez do dólar a nível mundial.

A queda de início de fevereiro de 2026 é amplamente atribuída ao aumento das tensões no Médio Oriente, ao fortalecimento do dólar e a outros riscos macroeconómicos. Dados indicam que, apenas no dia 1 de fevereiro, mais de 2,5 mil milhões de dólares em posições longas foram liquidadas na rede.

Divergências de Mercado

Atualmente, o mercado apresenta uma clara divisão. Por um lado, grandes detentores como a Strategy enfrentam testes severos; por outro, o comportamento de diferentes participantes varia significativamente.

Dados on-chain mostram que endereços com menos de 10 BTC continuam a vender, enquanto endereços com mais de 1.000 BTC, os “whales”, estão a aumentar silenciosamente as suas posições.

O nível de holdings dos whales voltou a atingir os níveis mais altos desde o final de 2024, indicando que os detentores de longo prazo estão a absorver as vendas de pânico no mercado.

A observação do mercado na plataforma Gate revela que, apesar da pressão geral, alguns segmentos permanecem ativos, como projetos focados em contratos de metais preciosos, como Hyperliquid (HYPE), que continuam a mostrar fluxos de capital relativamente fortes recentemente.

Perspectivas Futuras

O mercado de Bitcoin pode estar a passar de uma fase de oscilações cíclicas para uma estrutura de mercado mais madura. A afirmação de que o ciclo de quatro anos “chegou ao fim” pode ser prematura, mas dizer que está a “evoluir” é mais preciso.

No futuro, o mercado poderá apresentar três características principais: ciclos mais longos, redução sistemática da volatilidade e aumento do peso de fatores macroeconómicos.

À medida que a capitalização de mercado cresce e a participação de investidores institucionais aumenta, a volatilidade do Bitcoin poderá diminuir lentamente de forma sistemática, com amplitudes de grandes oscilações a encolherem e o período de ciclos a alongar-se.

Investidores precisarão dedicar mais atenção à análise da macroeconomia global e das políticas monetárias, em vez de apenas acompanhar a contagem decrescente para o halving. As políticas de taxas de juro do Federal Reserve, o tamanho do défice orçamental e outros indicadores macroeconómicos serão essenciais.

Mesmo durante períodos de consolidação ou queda geral do mercado, novos protocolos e aplicações podem gerar movimentos independentes. Os participantes do mercado devem focar-se mais em oportunidades estruturais do que em previsões cíclicas puras.

Resumo

A atenção do mercado está atualmente focada na próxima zona de suporte chave do preço do Bitcoin. Os 77.000 dólares representam não só o custo médio de aquisição do Strategy, mas também podem tornar-se uma pedra de toque para testar a confiança do mercado.

Se o Bitcoin cair abaixo deste nível e continuar a descer, mais posições alavancadas poderão ser liquidadas, agravando a volatilidade do mercado. Ao mesmo tempo, a contínua acumulação de whales contrasta com as vendas de investidores de retalho.

A narrativa do ciclo de halving de quatro anos está a ser reavaliada, e o modelo tradicional já não consegue explicar totalmente o comportamento atual do mercado. À medida que o Bitcoin se torna cada vez mais ligado à macroeconomia global, a sua volatilidade tornará a dinâmica mais complexa e diversificada.

Esta correção de mercado pode não significar o fim do ciclo, mas sim o início de um novo capítulo — um mercado de ativos digitais maduro, impulsionado por capitais institucionais, macroeconomia e inovação contínua.