Estratégia O grande prejuízo por trás: análise da crise do grande tubarão de Bitcoin no Q4 e o futuro do mercado

A quantidade total de Bitcoin detida pelo Strategy atingiu 713.502 moedas, representando aproximadamente 3,4% do fornecimento total de Bitcoin.

Este gigante da baleia tem o seu desempenho financeiro intimamente ligado ao preço do Bitcoin, que, em 2025, registou uma queda acumulada de cerca de 47,5% ao longo do ano. Ao mesmo tempo, a empresa registou um prejuízo líquido de 1,26 mil milhões de dólares no quarto trimestre (Q4), ao mesmo tempo que confirmou uma perda operacional de até 1,74 mil milhões de dólares.

Estes números revelam um modelo operacional altamente dependente dos ativos em Bitcoin da empresa, bem como o impacto significativo das flutuações de mercado.

Interpretação do Relatório Financeiro: Análise aprofundada dos dados do Strategy no Q4

O relatório financeiro do quarto trimestre do Strategy revela os riscos associados à sua posição como uma gigante do Bitcoin. Segundo o resumo da teleconferência de resultados divulgado em 5 de fevereiro de 2026, a empresa enfrentou perdas significativas no Q4.

A perda líquida foi de 1,26 mil milhões de dólares, sendo que a perda operacional atingiu os 1,74 mil milhões de dólares. Estes números diferem do relato de várias mídias no início de janeiro de 2025, que indicavam uma perda não realizada de ativos digitais no valor de 17,44 mil milhões de dólares.

Esta discrepância reflete uma mudança na abordagem contabilística. Em 2025, o Strategy adotou novas normas contabilísticas que exigem a inclusão do valor justo do Bitcoin detido na demonstração de resultados.

Este ajuste contabilístico provoca grandes oscilações nos lucros e perdas entre os trimestres. De acordo com os dados mais recentes, o custo de aquisição do Bitcoin pelo Strategy é de aproximadamente 54 mil milhões de dólares, com um preço médio de compra de 76.000 dólares por moeda.

Tabela: Visão geral dos principais dados financeiros do Strategy no Q4

Conexão com o mercado: Sinergia entre o preço do Bitcoin e a estratégia das instituições

As enormes perdas do Strategy estão diretamente relacionadas com o preço do mercado de Bitcoin. Até 6 de fevereiro de 2026, o preço do Bitcoin apresentou uma tendência de oscilações descendentes, tendo atingido brevemente abaixo de 60.000 dólares esta manhã, atualmente recuperando para cerca de 65.000 dólares.

A situação do Strategy não é um caso isolado. No ano passado, várias empresas cotadas em bolsa seguiram o modelo de “tesouraria corporativa” do Strategy, acumulando ativos digitais para atrair investidores.

Por exemplo, empresas como a BitMine Immersion Technologies Inc., apoiada por Thomas Lee, também experimentaram oscilações significativas nos seus preços. Estas empresas também precisam seguir normas de contabilidade de valor justo, enfrentando pressão nos seus relatórios durante períodos de mercado em baixa.

As opiniões dos participantes do mercado começam a divergir. Tom Lee, cofundador da Fundstrat, previu que o Bitcoin poderia atingir uma nova máxima histórica até ao final de janeiro de 2026, mas estudos internos da mesma organização indicam a possibilidade de uma retracção para a faixa de 60.000 a 65.000 dólares no início de 2026 até ao primeiro semestre.

Estas divergências refletem diferentes ênfases na perceção de volatilidade de curto prazo versus tendências de longo prazo. É importante notar que o forte desempenho recente do ouro e da prata atraiu uma parte do capital tradicional de refúgio.

No entanto, Tom Lee acredita que a subida dos metais preciosos não significa necessariamente o fim do mercado de criptomoedas, podendo tratar-se de uma rotação de fases dentro do ciclo de mercado.

Desafios estruturais: Teste de sustentabilidade do modelo empresarial

O modelo de “tesouraria corporativa” do Strategy enfrenta um sério teste de sustentabilidade no mercado. Os investidores começam a preocupar-se, pois as criptomoedas por si só não geram receitas, e o fluxo de caixa positivo proveniente do negócio de software é bastante limitado.

No futuro, a empresa poderá ter que vender Bitcoin para fazer face ao aumento contínuo dos custos de dividendos e juros.

Esta preocupação não é infundada. O Strategy possui atualmente uma dívida de longo prazo de 820 milhões de dólares e um passivo fiscal diferido de 190 milhões de dólares. As obrigações anuais de pagamento de juros e dividendos rondam os 888 milhões de dólares.

Apesar de ter acumulado reservas de caixa de 2,25 mil milhões de dólares, a escala da dívida levanta dúvidas sobre a sustentabilidade financeira da empresa, que se intensificam com o tempo.

Um sinal importante é que o valor de mercado do Strategy está a aproximar-se, e pode, pela primeira vez em mais de dois anos, cair abaixo do valor dos seus ativos em Bitcoin. Este fenómeno evidencia o aumento do ceticismo do mercado quanto à sustentabilidade do modelo de “tesouraria corporativa”.

Operações de capital: Estratégias de financiamento e planos futuros

Diante da pressão do mercado, o Strategy adotou estratégias ativas de captação de capital. Durante todo o ano de 2025, a empresa conseguiu levantar mais de 25 mil milhões de dólares.

Incluindo uma emissão primária de ações preferenciais no valor de 6,9 mil milhões de dólares, realizada em cinco ocasiões. Estes fundos foram principalmente utilizados para continuar a aumentar a sua posição em Bitcoin e fortalecer o balanço patrimonial.

A gestão da empresa também demonstrou flexibilidade na resposta às preocupações do mercado. O presidente executivo do Strategy, Michael Saylor, afirmou claramente que, em condições de mercado desfavoráveis, “a nossa abordagem padrão é manter o status quo, crescendo juntamente com o Bitcoin”.

Esta declaração responde às preocupações dos investidores sobre se a empresa será forçada a vender Bitcoin para pagar dividendos. Saylor também destacou que, se emitir ações para comprar Bitcoin, a quantidade de Bitcoin por ação diminuirá.

A menos que seja crucial para a credibilidade da empresa, tais operações não serão realizadas. Estas respostas, em certa medida, aliviaram as preocupações do mercado de que a empresa possa ser forçada a vender Bitcoin em baixa.

Lições para o mercado: Como os investidores devem reagir

O caso do Strategy oferece importantes lições para os investidores em criptomoedas. Empresas cotadas em bolsa que investem massivamente em Bitcoin podem obter ganhos substanciais durante os mercados em alta, mas enfrentam pressões significativas durante as fases de baixa.

Para investidores comuns, compreender os prós e contras deste modelo de investimento institucional é fundamental.

Os indicadores de sentimento de mercado atuais mostram níveis baixos de medo e ganância, refletindo uma cautela geral. Nesse ambiente, os investidores podem precisar de adotar estratégias mais prudentes.

Ferramentas de rastreamento de dados de plataformas como a Gate e análises especializadas podem ajudar os investidores a avaliar com maior precisão as condições do mercado. A gestão de risco profissional torna-se ainda mais importante.

Investir em criptomoedas é, por natureza, altamente volátil. Como apontado por Tom Lee, “oscilações de curto prazo não necessariamente invalidam a tendência de longo prazo”. Os investidores devem alinhar suas estratégias com a sua tolerância ao risco e o ciclo de investimento.

Além disso, é importante acompanhar mudanças estruturais, como o aumento da participação institucional, o desenvolvimento de produtos ETF e a evolução do ambiente regulatório global, que podem sustentar o valor de longo prazo do Bitcoin.

Perspectivas futuras

O analista de mercado de criptomoedas Timothy Peterson previu que o Bitcoin tem pelo menos 50% de hipóteses de atingir uma nova máxima até junho de 2026, chegando a 200.000 dólares. O valor da reserva de Bitcoin do Strategy na sexta-feira passada era de aproximadamente 60 mil milhões de dólares, tendo atualmente recuado para cerca de 45 mil milhões de dólares.

Neste mercado altamente volátil, a única certeza é a própria mudança. Quando o índice de medo e ganância do mercado atingir o nível extremo de 14, aqueles que conseguirem manter a racionalidade e focar nas tendências estruturais de longo prazo poderão encontrar oportunidades reais durante as rotações de ciclo.