O fundo de garantia da Segurança Social está a aproximar-se da insolvência, e o excesso de empréstimos que poderá seguir irá devastar os mercados de dívida, alerta economista

As últimas estimativas do Congressional Budget Office mostram que o fundo de garantia da Segurança Social ficará sem dinheiro até ao ano fiscal de 2032, que começa em outubro de 2031.

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Isto significa que qualquer pessoa que vencer uma cadeira no Senado nas eleições intercalares deste ano estará no cargo quando for necessário corrigir as finanças do programa de benefícios. Mas será tentador para os legisladores evitar tomar decisões políticas difíceis, como cortar pagamentos ou aumentar impostos.

Em vez disso, poderão decidir financiar o défice da Segurança Social com mais dívida, embora isso arrisque consequências económicas rápidas, segundo a economista Veronique de Rugy, investigadora sénior no Mercatus Center da Universidade George Mason.

Num artigo de opinião da Creators Syndicate, ela alertou que os mercados financeiros imediatamente considerariam o aumento do endividamento.

“O que a maioria das pessoas não percebe é que, desta vez, as consequências podem surgir rapidamente,” escreveu de Rugy. “A inflação pode não esperar que a dívida se acumule. Pode chegar no momento em que o Congresso se comprometer com esse caminho de dívida elevada.”

Durante décadas, a receita excedente de impostos sobre a folha de pagamento foi guardada no fundo de garantia, que foi criado para ser utilizado quando a receita deixasse de ser suficiente para cobrir os benefícios. Esse marco ocorreu em 2010, e o fundo tem vindo a encolher rapidamente desde então.

Se o Congresso não tomar nenhuma medida antes de a insolvência ocorrer, os benefícios da Segurança Social serão pagos apenas com a receita que entrar. O Comité para um Orçamento Federal Responsável estimou que um casal típico de 60 anos, aposentando-se na insolvência, enfrentaria um corte de 18.400 dólares.

A previsão base do CBO assume que os pagamentos manter-se-ão na sua trajetória atual após o esgotamento do fundo. Entretanto, também prevê uma relativa estabilidade nas taxas de juro e na inflação durante a próxima década.

Mas de Rugy afirmou que essa perspetiva é enganosa, dado que o valor da dívida do governo baseia-se na confiança dos investidores de que os superávits primários serão suficientes para cumprir as obrigações.

“Quando essa confiança enfraquece, os mercados não ficam à espera do apocalipse,” explicou ela. “Ajustam-se imediatamente. E, nos Estados Unidos, esse ajustamento geralmente manifesta-se como inflação.”

Ela apontou para os 5 trilhões de dólares em estímulos durante a pandemia, financiados com dívida, que não foram seguidos por medidas de austeridade. A inflação seguiu-se, atingindo um máximo de 9%, enfraquecendo o dólar e ajustando o preço da dívida do governo para corresponder aos superávits primários futuros esperados.

As consequências de uma onda de endividamento para sustentar a Segurança Social podem ser ainda piores, pois os investidores provavelmente não darão ao Congresso um período de graça para encontrar uma solução mais sustentável, afirmou de Rugy.

“Se eles reprecificarem imediatamente a dívida dos EUA, os preços podem subir muito mais rápido do que as previsões oficiais sugerem—talvez quase de imediato,” previu ela. “Não porque a dívida seja enorme (isso já é verdade), mas porque as pessoas já não confiam no plano por trás de toda essa dívida futura.”

Assim que a inflação começar a subir, o Federal Reserve estará numa situação sem saída: aumentar as taxas para restaurar a estabilidade de preços, elevando também os custos de serviço da dívida, ou tolerar uma inflação mais elevada para evitar o agravamento do cenário da dívida.

Bernard Yaros, economista-chefe dos EUA na Oxford Economics, assumiu de forma semelhante, num relatório do ano passado, que o Congresso inicialmente procuraria um caminho mais politicamente conveniente, permitindo que a Segurança Social e o Medicare utilizassem receitas gerais que financiam outras partes do governo federal.

“No entanto, notícias fiscais desfavoráveis deste tipo poderiam desencadear uma reação negativa no mercado de obrigações dos EUA, que veria isso como uma capitulação numa das últimas grandes oportunidades políticas para reformas,” escreveu ele. “Uma reprecificação acentuada do prémio de risco de longo prazo para obrigações de maturidade mais longa poderia forçar o Congresso a reconsiderar uma reforma.”

Eventualmente, essa revolta dos vigilantes dos títulos obrigacionistas fará com que os legisladores enfrentem a realidade. Isso assumirá a forma de cortes em programas não discricionários, como a Segurança Social, porque os gastos discricionários representam uma parcela menor do total das despesas do governo, observou ele.

“Essas ações corretivas serão dolorosas para muitas famílias, mas são necessárias para evitar o risco de uma crise fiscal, na qual uma queda abrupta e significativa na procura por Títulos do Tesouro em relação à oferta desencadene um aumento acentuado e sustentado das taxas de juro,” afirmou Yaros.

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