O investidor bilionário de valor Seth Klarman vendeu Alphabet e comprou esta ação de IA excecional em vez disso

Charlie Munger, parceiro de negócios de longa data de Warren Buffett, uma vez disse a um convidado na sua reunião anual de acionistas que uma das melhores formas de encontrar ótimas ideias de investimento é “olhar para as coisas que outros investidores inteligentes estão a comprar”.

Um dos investidores mais inteligentes que podes seguir é Seth Klarman. Ele gere a parceria de investimento privada Baupost Group e segue uma ética de investimento semelhante à de Warren Buffett e Munger. Ele até editou o livro-texto Security Analysis de Benjamin Graham para a sua sétima edição, o mesmo livro que Buffett usou na Columbia Business School.

Felizmente, é fácil ver o que o Klarman tem comprado e vendido para obter ideias. A Baupost é obrigada a apresentar o Formulário 13-F à SEC a cada trimestre, divulgando as suas participações na carteira. A atualização mais recente mostra que vendeu ações da Alphabet (GOOG +3,74%) (GOOGL +4,00%) e fez uma grande aposta noutra ação de inteligência artificial (IA).

Fonte da imagem: Getty Images.

A aposta contrária na inteligência artificial

O Klarman iniciou uma posição na Alphabet no início da pandemia de COVID-19. A posição dominante da empresa e o forte fluxo de caixa livre provavelmente deram-lhe confiança na ação, apesar da incerteza económica imediata. Ele deu um grande impulso ao investimento no início de 2023, quando o medo de que chatbots de IA como o ChatGPT substituíssem o Google pesava sobre a ação.

Embora o Klarman tenha reduzido a sua participação na empresa desde o início de 2023, ele retirou mais 41% da sua participação restante no último trimestre. Mas há boas razões para isso. Após anos de negociação a uma avaliação relativamente baixa em comparação com outras ações de IA, as ações da Alphabet dispararam no quarto trimestre, após uma série de desenvolvimentos promissores.

As medidas tomadas para o seu caso antitruste foram mais brandas do que o esperado. Os modelos de linguagem de grande escala Gemini da Alphabet destacaram-se como modelos de ponta. O seu negócio principal de Pesquisa mostrou um crescimento acelerado de receitas. E o seu negócio de computação em nuvem está a crescer rapidamente, com forte alavancagem operacional, impulsionando o resultado final. Além disso, os seus chips aceleradores de IA ganharam tração significativa junto dos clientes do Google Cloud. A Anthropic encomendou mais de 20 mil milhões de dólares em chips para os seus próprios centros de dados, apresentando outra oportunidade de crescimento para o gigante tecnológico.

Expandir

NASDAQ: GOOG

Alphabet

Variação de hoje

(3,74%) $11,34

Preço atual

$314,90

Dados principais

Capitalização de mercado

$3,8 biliões

Variação do dia

$304,42 - $316,76

Variação em 52 semanas

$142,66 - $350,15

Volume

34 milhões

Volume médio

24 milhões

Margem bruta

59,68%

Rendimento de dividendos

0,26%

Como resultado, o rácio P/E futuro da Alphabet subiu de cerca de 20 no final de agosto para cerca de 30 em dezembro. Não é surpresa que o Klarman tenha retirado algum dinheiro nesta altura. Vale a pena notar que a Alphabet continuava a ser uma das 10 principais posições na carteira da Baupost no final do quarto trimestre. Sem a venda, no entanto, a ação teria sido a sua maior posição.

Em vez disso, o Klarman utilizou o capital obtido com a venda da Alphabet para investir noutra ação tecnológica que oferece um valor excelente neste momento.

Uma grande nova aposta para a Baupost

Enquanto o Klarman continuava a reduzir a sua posição na Alphabet, voltou a focar-se noutra ação que tem mostrado interesse nos últimos anos: Amazon (AMZN +2,59%). Embora a Baupost já tivesse posições na Amazon no passado, o Klarman demonstra agora uma convicção significativa na empresa. Investiu quase meio bilhão de dólares na ação no quarto trimestre, representando 9,3% do total da carteira no final do período, tornando-se na segunda maior posição do grupo de investimento.

Enquanto as ações da Alphabet subiram quase 65% de início de 2025 até ao final do ano, as ações da Amazon subiram apenas 5% em relação ao início do ano. O negócio de computação em nuvem da empresa tem crescido mais lentamente do que os concorrentes, incluindo a Alphabet, e muitos investidores podem temer que tenha perdido terreno na grande revolução da IA. No entanto, vale apontar que, como líder em computação em nuvem, a Amazon está a expandir o seu negócio a partir de uma base de receitas muito maior do que a concorrência.

O Klarman pode ter visto o pessimismo do mercado como uma oportunidade. Com as ações a acompanhar os ganhos gerais do mercado, a avaliação parecia atraente no final de 2025.

Expandir

NASDAQ: AMZN

Amazon

Variação de hoje

(2,59%) $5,30

Preço atual

$210,16

Dados principais

Capitalização de mercado

$2,3 biliões

Variação do dia

$203,77 - $211,16

Variação em 52 semanas

$161,38 - $258,60

Volume

3,9 milhões

Volume médio

47 milhões

Margem bruta

50,29%

A Amazon já mostrava progresso na aceleração do Amazon Web Services no relatório de lucros do terceiro trimestre divulgado em outubro passado, com planos de aumentar os gastos à medida que a procura pelos seus serviços de IA superava a oferta. Essa tendência continuou no quarto trimestre, com a receita da AWS a crescer 24% ano após ano. Os analistas agora esperam uma forte aceleração dos lucros por ação em 2027, à medida que a empresa capitaliza a oportunidade de computação em nuvem. No entanto, a Amazon está a gastar fortemente para impulsionar essa aceleração de receitas, planeando 200 mil milhões de dólares em despesas de capital para 2026.

Mas os investidores a longo prazo ainda podem ter uma oportunidade de comprar Amazon. A ação está agora abaixo do preço do quarto trimestre, quando o Klarman estabeleceu a nova posição. Com potencial de crescimento de lucros de 20% em 2027 e além, o múltiplo de 22 vezes os lucros, face às expectativas de lucros para 2027 dos analistas, parece muito atraente. Ainda não é tarde para aproveitar uma das maiores ideias de investimento do Klarman em 2025 e incluí-la na tua carteira para 2026 e além.