Primeira subida do Ano do Cavalo, as ações de IA estão a disparar loucamente

O efeito de criação de riqueza da IA é realmente surpreendente.

A febre de IA no mercado de ações de Hong Kong começou antes do feriado e continuou a queimar após o feriado, e nesta celebração, MiniMax e Zhipu são, sem dúvida, os protagonistas mais brilhantes.

No dia 20 de fevereiro, o mercado de ações de Hong Kong recebeu o primeiro dia de negociação do Ano do Cavalo no calendário lunar, e as ações das grandes empresas de IA de modelos de grande escala nacionais dispararam. Até o encerramento, Zhipu subiu 42,72%, para 725 dólares de Hong Kong por ação; MiniMax também subiu mais de 14%, para 970 dólares de Hong Kong por ação, e o valor de mercado das duas empresas ultrapassou juntos a marca de 300 bilhões de dólares de Hong Kong.

O que significa 300 bilhões de dólares de Hong Kong? Em comparação, o valor de mercado atual da JD.com é de aproximadamente 294,58 bilhões de dólares de Hong Kong, o que significa que duas empresas de IA, com menos de dez anos de existência, já superaram silenciosamente um gigante da internet com mais de vinte anos de operação.

O efeito de criação de riqueza da IA é realmente surpreendente.

Valorização das ações em mais de 400% em dois meses

A lenda das ações de MiniMax e Zhipu não começou no Ano Novo, mas já estava prenunciada desde o momento de sua entrada na bolsa. Como uma das primeiras empresas de modelos de grande escala de IA a estrear em Hong Kong, ambas as empresas desde o IPO têm trilhado uma trajetória de alta espetacular.

Primeiro, Zhipu, conhecida como a “primeira ação de grande modelo global”, entrou oficialmente na Bolsa de Hong Kong em 8 de janeiro de 2026, com um preço de emissão de 116,2 dólares de Hong Kong por ação. No seu primeiro dia de negociação, teve um desempenho de estreia excelente, atingindo uma capitalização de mercado de 57,89 bilhões de dólares de Hong Kong. Vale destacar que, na fase de oferta pública antes do IPO, recebeu uma subscrição excessiva de quase 1160 vezes, demonstrando o grande interesse do mercado.

Após o IPO, o preço das ações de Zhipu subiu de forma constante. Especialmente em fevereiro, o modelo anônimo “Pony Alpha” ganhou enorme popularidade na comunidade internacional, com rumores de que seria o novo grande modelo GLM-5 que Zhipu estava prestes a lançar. Com essa notícia, o preço das ações de Zhipu iniciou uma trajetória de crescimento acelerado, com um aumento acumulado de mais de 110% entre 9 e 12 de fevereiro, em apenas quatro dias de negociação.

Em 12 de fevereiro, Zhipu lançou oficialmente seu novo modelo de grande escala, o GLM-5, e anunciou um aumento no preço de assinatura do plano de codificação GLM, com uma alta geral de pelo menos 30%. No dia seguinte, o preço das ações disparou 20,65%. Em 20 de fevereiro, no primeiro dia do Ano do Cavalo, Zhipu subiu 42,72%, aumentando sua capitalização de mercado em 967 bilhões de dólares de Hong Kong, equivalente a “um aumento de tamanho” de uma plataforma como a Bilibili.

Em apenas 43 dias após o IPO, o valor das ações de Zhipu aumentou mais de 524%, atingindo uma capitalização de mercado de 323,24 bilhões de dólares de Hong Kong.

Comparando com Zhipu, o desempenho na estreia das ações de MiniMax foi ainda mais impressionante. Em 9 de janeiro, MiniMax entrou na Bolsa de Hong Kong, encerrando o dia com uma alta de 109,09%, com o preço de fechamento de 345 dólares de Hong Kong por ação, elevando sua capitalização de mercado para 106,7 bilhões de dólares de Hong Kong.

Desde fevereiro, o preço das ações de MiniMax acompanhou a tendência do setor de IA, subindo de 515 dólares de Hong Kong por ação em 9 de fevereiro para 970 dólares de Hong Kong na véspera do Ano Novo Lunar, um aumento de quase 90% em pouco mais de dez dias. Em relação ao preço de emissão de 165 dólares de Hong Kong, essa valorização representa um aumento de 4,88 vezes, e a capitalização de mercado passou de 1.067 bilhões de dólares de Hong Kong no primeiro dia de negociação para 3.042,3 bilhões de dólares de Hong Kong.

Vale destacar que, em 13 de fevereiro, MiniMax anunciou oficialmente o lançamento do novo modelo de texto, MiniMax M2.5, considerado por muitos como um catalisador importante para a contínua valorização de suas ações.

Desde o “resultado de estreia” até um aumento de mais de quatro vezes no preço das ações, a estreia no mercado de capitais de Zhipu e MiniMax foi simplesmente perfeita. A forte performance dessas duas empresas no mercado de Hong Kong não só trouxe lucros substanciais aos investidores do mercado secundário, mas também proporcionou uma realização extraordinária para os planos de participação acionária dos funcionários.

De acordo com o prospecto anterior, ambas as empresas lançaram planos de participação acionária antes do IPO, sendo que Zhipu tinha uma participação de 51,2% dos funcionários, enquanto MiniMax quase tinha todos os funcionários acionistas. Com o valor de mercado atual, um número considerável de funcionários-chave já alcançou a “liberdade financeira” por meio de suas participações.

Investidores comemoram o início de ano com resultados positivos

Claro, em comparação com os investidores de varejo e funcionários que participaram do mercado secundário, aqueles que estiveram com as empresas desde sua fase inicial, no mercado primário, são os maiores beneficiários desta festa de riqueza.

Começando por Zhipu. A Zhipu foi fundada a partir de resultados tecnológicos do Departamento de Ciência da Computação da Universidade Tsinghua, originada do laboratório de Engenharia do Conhecimento (KEG) da mesma universidade, fundada em 1996. O principal responsável, o cientista-chefe Tang Jie, vem desse laboratório, tendo liderado o desenvolvimento do primeiro grande modelo de código aberto com trilhões de parâmetros na China, o “Wudao 2.0”, além de projetar a arquitetura dos modelos da série GLM, impulsionando a autonomia tecnológica dos grandes modelos nacionais.

O CEO da empresa, Zhang Peng, é formado em Ciência da Computação pela Universidade Tsinghua, sendo um doutor líder em inovação na Tsinghua, e o presidente Liu Debing foi vice-diretor do Centro de Pesquisa em Ciência de Dados e Big Data do Instituto de Ciência de Dados de Tsinghua.

Com uma combinação de “ligação à Tsinghua” e “empreendedorismo de cientistas”, Zhipu atraiu rapidamente a atenção do mercado de capitais desde sua fundação, tornando-se um “projeto estrela” no mercado primário.

De acordo com dados do CVSource da InvestTech, antes do IPO, Zhipu recebeu investimentos de mais de 50 instituições, incluindo Zhongke Chuangxing, Dacheng Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed, Sequoia China, Hillhouse, Yunhui Capital, China Merchants Venture, entre outros fundos de VC/PE, além de capital de empresas como Meituan, Ant, Alibaba, Tencent, Xiaomi, e de governos locais de Pequim, Xangai, Chengdu, Tianjin e Hangzhou.

Atualmente, essas instituições permanecem em período de restrição à venda, mas, com o preço atual das ações, seus lucros não realizados já são bastante expressivos.

O retorno dos investidores iniciais é especialmente impressionante. Em 2019, no início de sua fundação, Zhipu recebeu um investimento-anjo de 40 milhões de yuans da Zhongke Chuangxing, com uma avaliação pós-investimento de 375 milhões de yuans. Até agora, a Zhongke Chuangxing mantém aproximadamente 1,34% de participação na Zhipu, e, com o aumento do valor de mercado para 323,24 bilhões de dólares de Hong Kong, seu valor de participação atingiu cerca de 4,33 bilhões de dólares de Hong Kong.

Já a MiniMax. No início de 2022, Yan Junjie, ex-vice-presidente da SenseTime, abandonou suas opções de ações antes do IPO da SenseTime e fundou a MiniMax, focando no desenvolvimento de modelos multimodais.

Nos últimos três anos, a empresa reuniu um time de investidores de primeira linha, incluindo Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, MingShi, China Life e outros, além de investidores industriais como MiHoYo, Alibaba, Tencent e Xiaohongshu.

Entre eles, Hillhouse, MiHoYo, Yunqi Capital e IDG foram os primeiros investidores-anjo, com uma avaliação pós-investimento de US$ 200 milhões (cerca de 1,38 bilhão de RMB). Com base no preço de fechamento de 20 de fevereiro, o retorno dessas instituições desde o investimento inicial ultrapassou cem vezes.

Quando o período de bloqueio dessas empresas terminar, esses investidores poderão colher os frutos de verdade.

Modelos de grande escala de IA, todos entrando em modo de “captação de recursos”

Na realidade, a rápida valorização das ações de MiniMax e Zhipu é apenas um reflexo do momento atual do setor de modelos de grande escala de IA no mercado de capitais, onde também há histórias de financiamento no mercado primário que chamam atenção.

A primeira notícia veio de “Lado da Lua”, em 31 de dezembro, quando anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento Série C de 500 milhões de dólares, liderada pela IDG, com subscrição excessiva por Alibaba, Tencent e outros acionistas antigos, elevando a avaliação pós-investimento para 4,3 bilhões de dólares.

Depois, em 26 de janeiro de 2026, Jiēyuè Star anunciou uma rodada de financiamento B+ de mais de 5 bilhões de RMB, com investidores incluindo o Fundo de Liderança de Investimento de Shanxi, China Life Equity, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen International Trade, Huawei Technologies, entre outros, com participação adicional de Tencent, Qiming Venture Partners e Wuyuan.

Essa rodada de financiamento quebrou o recorde de maior captação individual nos últimos 12 meses no setor de grandes modelos chineses.

A popularidade não diminuiu. Em 17 de fevereiro, fontes de mídia relataram que uma nova rodada de financiamento de mais de 700 milhões de dólares de dólares de Hong Kong de “Lado da Lua” está prestes a ser concluída, com a participação de Alibaba, Tencent, Wuyuan, Jiuan e outros acionistas antigos, e a avaliação mais recente ultrapassou 10 bilhões de dólares.

Além disso, a “Seis Pequenos Tigres” dos grandes modelos de IA, como Baichuan Intelligence, também sinalizaram sua intenção de abrir capital, com previsão de IPO em 2027.

Em apenas três meses, notícias de grandes rodadas de financiamento surgiram uma após a outra, impulsionadas por avanços tecnológicos e perspectivas de comercialização, levando a uma nova avaliação de mercado.

Como investidor inicial de Zhipu, Zhongke Chuangxing afirmou que as capacidades dos grandes modelos estão passando por uma ascensão sem precedentes na história, com avanços em linguagem, multimodalidade, vídeo, código e chamadas de ferramentas, atingindo um ponto de virada de “suficiente para usar” para “bom para usar”, e uma janela de oportunidade de grandes modelos está se abrindo.

No entanto, é previsível que, à medida que a competição se intensifica, os recursos e fundos se concentrem cada vez mais nas principais empresas.