Análise de arbitragem de privatização de acionistas do Dongfeng Group(HK.07489)

Férias, os membros do grupo querem que eu analise se há oportunidade de arbitragem na privatização da Dongfeng Motor Group na bolsa de Hong Kong. Hoje farei uma análise detalhada. Dongfeng Motor Group (HK|00489) Lantu Auto (HK|07489)

Resumindo de forma simples: a Dongfeng vai retirar-se da bolsa de Hong Kong, pagando aos acionistas 6,68 HKD por ação mais 0,3552608 ações da Lantu Auto.

1. Primeiro, faça as contas e veja o potencial.

Considerando o preço atual da Dongfeng, cerca de 9,8 HKD, ao comprar uma ação, após receber 6,68 HKD em dinheiro, você gastou aproximadamente 3,12 HKD para adquirir ações da Lantu Auto.

Convertendo, o custo da Lantu na mão é de apenas 8,78 HKD.

Cálculo: (9,8 - 6,68) / 0,3552608 ≈ 8,78

Nos documentos oficiais, o valor estimado da Lantu por consultores independentes é entre 10,21 e 11,56 RMB. Usando a taxa de câmbio de 23 de fevereiro de 2026, isso equivale a 11,56-13,08 HKD, com uma mediana de 12,32 HKD.

Isso significa que, se participar agora, na prática, já há um “envelope teórico” de mais de 30% de retorno.

Calculando pelo limite inferior da avaliação: 11,56 / 8,78 - 1 = 31,66%

Imagem A imagem acima é do documento oficial da Dongfeng Group, página 48, publicado em 13 de fevereiro.

2. A Lantu realmente vale esse dinheiro?

Analisando os fundamentos, ela é diferente daquelas novas forças que ainda queimam dinheiro e falam em PPT.

Em 2025, a Lantu vendeu 150.000 veículos, com lucro líquido de 1,02 bilhão de RMB, margem de lucro de 20,9%.

No setor de veículos elétricos na bolsa de Hong Kong, esse tipo de “filho de estatal” com suporte de lucro tem uma capitalização de cerca de 40 bilhões de RMB, o que é fundamentado, sem preços exorbitantes.

3. Por que há desconto agora?

Chegou a parte importante. Se é tão atraente, por que o preço da Dongfeng não sobe direto?

Atualmente, há dois riscos principais:

Primeiro, se a assembleia de acionistas de 9 de março aprovará ou não. A privatização requer 75% de votos favoráveis de acionistas independentes presentes na reunião, e menos de 10% de votos contrários. Embora eu ache que a probabilidade de aprovação seja alta, se for rejeitada, o preço das ações pode voltar ao ponto de partida.

Segundo, o risco de “queda” na estreia da Lantu em 19 de março.

Primeiro, a Lantu está sendo introduzida na bolsa, sem novas ações ou captação de recursos, apenas troca de ações existentes, portanto a avaliação oficial é apenas uma referência, não uma conclusão definitiva.

Segundo, muitos fundos de dividendos que possuem Dongfeng, por regra, não podem investir em ações de crescimento como a Lantu. No dia 19, ao abrir, eles terão que vender compulsivamente.

Além disso, muitos investidores veteranos veem a Lantu como uma “loteria grátis”, e se puderem vender por dinheiro, será lucro puro.

Essa combinação de pressões de venda pode fazer o preço das ações cair bastante logo na abertura.

4. Minhas ideias

A maior risco, na minha opinião, é a possibilidade de a Lantu abrir abaixo do preço de emissão, o que não é improvável.

Com a avaliação de 11,56 RMB no limite inferior, vamos recalcular a expectativa de lucro e a margem de segurança para o preço de compra da Dongfeng:

Imagem Se quiser comprar Dongfeng agora para trocar, mantendo o custo abaixo de 9,6 HKD, o preço de proteção da Lantu fica em torno de 8,22 HKD. Essa margem de segurança é suficiente para resistir à queda do primeiro dia.

Mas, se aceitar perdas, minha sugestão é ficar de fora por enquanto e monitorar até 19 de março.

A estratégia mais segura é esperar até lá, quando as instituições podem ser forçadas a vender em massa, levando a Lantu a um preço abaixo do seu valor fundamental, por exemplo, 8,5 HKD ou até menos.

Nesse momento, basta usar o dinheiro para comprar na segunda mercado as ações em baixa, com custos menores do que tentar trocar agora, sem bloqueio de capital, entrando e saindo rapidamente, aumentando as chances de sucesso.