De volta ao mercado de capitais: a fusão nuclear controlada pode replicar o milagre da exploração espacial comercial?

Após inteligência artificial, robôs humanoides e exploração comercial espacial, o mercado de capitais está a reorientar a atenção para as “direções tecnológicas estratégicas”, sendo a fusão controlada uma delas, que se tornou foco de discussão.

A atenção política, a entrada de fundos industriais, projetos de destaque a concluírem grandes rodadas de financiamento e a valorização de ações no mercado secundário, todos esses sinais interagem entre si, impulsionando a temperatura deste setor a subir continuamente desde a segunda metade do ano passado.

Este percurso de aquecimento tem algumas semelhanças com o setor de exploração espacial comercial — também com altas barreiras tecnológicas, investimentos pesados em ativos, longos ciclos de validação e forte componente estratégica. Sob a ressonância de sinais políticos e entrada concentrada de capital, ambos seguiram uma curva de entusiasmo de capital bastante acentuada.

Então, será que a fusão controlada pode replicar o “milagre” da exploração espacial comercial, entrando numa fase de avanços tecnológicos e concentração de capital?

De volta ao foco do mercado de capitais

Na verdade, o mercado de capitais já conhece a fusão controlada. A última grande onda de investimento nesta área ocorreu em março de 2023. Na ocasião, o físico Ranga Dias, da Universidade de Rochester, anunciou a realização de supercondutividade à temperatura ambiente sob pressões próximas às condições ambientais, atraindo atenção global. O mercado de ações na China também reagiu fortemente, com várias ações relacionadas a supercondutores, como a BaiLi Electric, a subir de forma coletiva.

Embora esse resultado tenha sido posteriormente questionado pela academia e eventualmente retirado, não tendo se tornado uma verdadeira inovação tecnológica, essa rodada de mercado já enviou um sinal claro: o capital é altamente sensível a tecnologias-chave que possam encurtar o caminho para a comercialização.

Por isso, na ausência de marcos tecnológicos substanciais, o setor de fusão entrou numa fase de observação por parte do capital. A virada ocorreu na segunda metade de 2025, quando a fusão controlada começou a retornar ao foco de forma mais clara, com uma estratégia mais definida.

No plano de desenvolvimento “Quinto Plano Quinquenal” de outubro de 2025, a fusão foi incluída pela primeira vez na lista de “indústrias do futuro”, ao lado do hidrogênio, como uma nova fonte de crescimento econômico. As políticas também passaram a explorar múltiplas rotas tecnológicas, cenários de aplicação típicos e modelos de negócio viáveis, oferecendo um quadro de expectativas políticas mais claro para o setor.

Nesse contexto, o mercado primário foi o primeiro a aquecer.

Vários profissionais de projetos de fusão disseram ao “Relatório do Conselho de Inovação” que, com o fortalecimento contínuo dessas políticas, o entusiasmo por financiamento no setor de fusão no mercado primário aumentou significativamente. “Recentemente, muitas instituições têm procurado projetos ativamente, e muitos investidores mencionaram que este será um setor a ser observado com atenção em 2026.”

Um representante de projeto afirmou que, embora a rodada anterior de financiamento ainda estivesse recente e os fundos disponíveis fossem suficientes, com o avanço dos marcos do projeto, a pressão por novos investimentos no futuro não seria pequena, e por isso desejavam continuar promovendo uma nova rodada de captação durante o período de maior interesse.

Este período de oportunidade também atraiu novos entrantes. Diversos investidores que acompanham há tempo o setor de fusão relataram ao “Relatório do Conselho de Inovação” que, desde o segundo semestre do ano passado, há uma tendência clara de aumento de novos projetos, incluindo até projetos de especulação de capital de risco.

Outro insider revelou que há até uma “fenomenologia de fissão” de projetos no setor. “Com o aumento das expectativas do mercado, diferentes rotas tecnológicas e de engenharia começaram a avançar paralelamente. Muitos ex-membros de equipes fundaram empresas independentes, e algumas já se dividiram em três ou quatro novas startups.”

Por outro lado, o fluxo de capital já tende a se concentrar nos principais projetos. Segundo um investidor, “a competição entre instituições por projetos de destaque está claramente aumentando, com uma corrida por limites de financiamento.”

Isso também elevou as avaliações dos projetos.

“Um projeto que investimos anteriormente viu sua avaliação subir de forma significativa, com várias rodadas de crescimento.” No entanto, esse investidor admitiu que esse aumento contínuo de avaliação não se baseia em avanços tecnológicos revolucionários, mas na concentração de fundos em projetos com rotas mais claras e equipes mais capazes. Para ele, a fusão controlada, ao contrário da internet móvel que aceita mais startups na fase inicial, parece mais um setor onde “poucos jogadores carregam grandes fundos”.

Dados estatísticos também confirmam essas percepções. Segundo a plataforma de investimentos do Caixin, de 2025 até agora, ocorreram 13 rodadas de financiamento no setor de fusão controlada na China, envolvendo 12 projetos. O efeito de liderança é evidente, com a China Fusion Energy Co., apoiada pelo China National Nuclear Corporation, concentrando mais de 10 bilhões de yuans de investimento de várias partes; projetos como Xinghuan Juneng, Nova Fusion e Qingneng Tech também receberam mais de 500 milhões de yuans cada, e o valor de financiamento de projetos individuais no setor continua a aumentar.

O número de instituições ativas também cresce. Empresas estatais como Sinopec, o Fundo de Indústria do Futuro de Xangai e a China General Nuclear fizeram investimentos concentrados no último ano; instituições de mercado, que antes investiam de forma dispersa, agora adotam uma abordagem sistemática, com Sequoia China já investindo em cinco projetos, incluindo Xinghuan Juneng e Xingneng Xuanguang; Dymon Partners e Mingshi Capital também investiram em projetos como Energy Singularity e Dongsheng Fusion, além de outros fundos de mercado como Junlian Capital e Mingshi Capital aumentando seus aportes nesta área.

No mercado secundário, uma rodada de entusiasmo por fusão ocorreu no início de 2026. Entre 5 e 8 de janeiro, o setor de fusão controlada acumulou uma alta de 8,31%, e no dia 7 de janeiro, o fluxo líquido de fundos principais atingiu 5,088 bilhões de yuans, indicando forte concentração de recursos.

O próximo “exploração espacial comercial”?

Em uma entrevista em agosto do ano passado, o presidente da HanHai Juyin, Xiang Jiang, comparou o empreendedorismo em fusão controlada ao setor de exploração espacial comercial: ambos têm altas barreiras de capital e tecnologia, e talentos especializados estão concentrados principalmente no sistema de pesquisa estatal, tornando difícil o início de projetos nesta fase.

Do ponto de vista do desenvolvimento, das características tecnológicas e da estrutura industrial, a fusão controlada e a exploração espacial comercial compartilham várias semelhanças, incluindo alta intensidade de pesquisa e desenvolvimento, investimentos pesados, longos ciclos de validação, uma concentração de grandes fundos em poucas empresas líderes e uma visão de avanço civilizacional. Seja na verificação de reentrada de foguetes ou na operação estável de reatores de fusão, ambos são setores de “capacidade de engenharia de alta pressão”: avanços não ocorrem de forma linear, mas dependem de saltos faseados após longos períodos de acumulação.

Após mais de uma década de exploração e validação, a exploração espacial comercial atingiu, em 2025, um ponto de inflexão com avanços tecnológicos e realizações comerciais. A fusão controlada, com estrutura semelhante, poderá alcançar uma mudança semelhante nos próximos anos, tornando-se foco de atenção do mercado de capitais e da indústria.

Segundo analistas de fundos de investimento, o crescimento recente do setor espacial comercial foi impulsionado por apoio político claro, demanda real por lançamentos e canais de saída de capital. Em comparação, a fusão ainda não atingiu uma fase de geração de energia comercial real, e a validação de engenharia ainda está em andamento, com o entusiasmo atual mais baseado em direções políticas e estratégias reforçadas. Assim, a questão de se a fusão controlada poderá seguir uma curva de explosão semelhante à do setor espacial comercial depende de demandas reais e do cumprimento de marcos tecnológicos essenciais nos próximos anos.

A Mingshi Capital também adotou uma postura cautelosa. Segundo fontes, a fusão ainda tem um longo caminho até a comercialização real. Como um projeto altamente sistematizado e complexo, seu desenvolvimento ainda requer superar várias dificuldades técnicas e de engenharia, e possivelmente enfrentará desafios na física fundamental a longo prazo.

“De modo geral, o setor acredita que a fusão controlada levará pelo menos mais de dez anos para alcançar a geração de energia comercial. Em cenários mais otimistas, pode haver avanços pontuais em tecnologia e engenharia nos próximos cinco anos, mas o ritmo de evolução do setor ainda é lento, e a escala de aplicação comercial ainda exige contínua acumulação.”

Vale destacar que a lógica de “vender a caro” também se manifesta na fusão: atualmente, o capital não aposta apenas em empresas de dispositivos principais, mas também na cadeia de suprimentos, incluindo materiais, supercondutores e componentes de baixa temperatura.

Por outro lado, um investidor que preferiu não se identificar afirmou que, embora a vantagem na cadeia de suprimentos seja evidente, algumas etapas podem gerar receita mais cedo do que as empresas de dispositivos de fusão. No entanto, essa lógica não é tão otimista quanto o mercado imagina.

“Hoje, as empresas de dispositivos ainda estão em fase inicial de construção, com poucas capazes de pagar por seus produtos. O progresso na comercialização dos fornecedores upstream depende muito do volume de recursos e da disposição de investimento contínuo dos clientes downstream.” Ele destacou que a estabilidade de receita dessas empresas upstream depende do ritmo de construção dos projetos downstream e do desenvolvimento geral do setor. E, ao investir apenas na cadeia upstream, o fator-chave é se a etapa em que atuam possui alguma escassez real. “Empresas que já desenvolveram capacidades escassas e barreiras altas na cadeia upstream já têm avaliações relativamente elevadas.”

Talvez, ao invés de simplesmente ver a fusão controlada como o “próximo setor de exploração espacial comercial”, seja mais adequado interpretá-la como uma direção estratégica em transição do sistema de pesquisa científica estatal para o sistema de capital industrial.

A explosão do setor espacial comercial ocorreu na interseção entre capacidade tecnológica madura, demanda real e liberação de capital. A fusão, por sua vez, encontra-se mais na fase de “acúmulo de capacidades”: políticas e capitais já começaram a se posicionar antecipadamente, mas a validação de engenharia e a industrialização ainda demandam tempo. Os investidores podem precificar expectativas antecipadamente, mas o verdadeiro ponto de inflexão industrial depende do cumprimento dos marcos tecnológicos essenciais.