Manual de Prática de Negociação de Alta Frequência: Guia Completo para Dominar Estratégias de HFT

A negociação de alta frequência tem surgido frequentemente no meio dos investimentos nos últimos anos, com muitos traders e investidores institucionais a utilizá-la como um importante meio de lucro. Como é que o HFT funciona exatamente? Que impacto tem no mercado? Este artigo analisa este campo de negociação complexo e fascinante um a um.

Definição e mecanismo operacional da negociação de alta frequência

A negociação de alta frequência deriva da palavra inglesa High-Frequency Trading, abreviada como HFT, que é um método de negociação que utiliza computadores para entrar e sair do mercado de forma ultra-rápida. Numa era em que a tecnologia informática ainda não era popular, os mestres ágeis do comércio podiam realizar operações de “alta frequência artificial”, mas com o avanço da tecnologia, os humanos já não conseguem igualar a velocidade de computação dos computadores.

Um exemplo típico do trading moderno de alta frequência são os market makers, que utilizam computadores de alta velocidade para completar um grande número de ordens em milissegundos ou mesmo microssegundos. Estes algoritmos de negociação não só geram cotações rapidamente, como também gerem riscos, ajustam os preços dinamicamente e proporcionam liquidez contínua ao mercado.

A característica mais notável do HFT é a sua velocidade de transação extremamente rápida e o período de investimento extremamente curto. A história desta estratégia remonta ao surgimento dos computadores. Os primeiros investidores precisavam de negociar presencialmente na bolsa de valores e, mais tarde, fazer ordens remotamente por telefone, e o advento dos computadores permitiu aos investidores analisar rapidamente informações de mercado e descobrir oportunidades de arbitragem escondidas em diferentes locais. Por isso, as pessoas jurídicas institucionais envolvem-se em negociação de alta frequência pelo princípio de que “o spread acabará por convergir”. Por exemplo, quando o preço do Bitcoin numa bolsa dos EUA é superior ao de uma bolsa japonesa, os traders podem vender nos Estados Unidos, comprar no Japão e recuperar fundos após o saldo dos preços.

O HFT também emprega táticas de psicologia de mercado para influenciar os movimentos dos preços. Alguns investidores compram primeiro o alvo e depois colocam um grande número de ordens que parecem comprar mas não comprar, criando a ilusão de que “os grandes investidores são otimistas”, atraindo o mercado a seguir a tendência e comprar, elevando assim o preço da ação. Os traders de alta frequência retiram imediatamente as suas posições para ganhar o spread. Esta abordagem é semelhante a um jogo de mercado, onde o alvo do lucro é a própria flutuação do preço. Em vez de fechar todas as operações, a negociação de alta frequência utiliza a psicologia do mercado para direcionar o preço da ação na direção que os traders esperam. Atualmente, a proporção de negociação de alta frequência no volume total de negociação do mercado continua a aumentar, pelo que compreender o seu mecanismo é necessário para todos os investidores.

O duplo impacto da liquidez do mercado e dos custos de transação

O HFT tem um impacto complexo e paradoxal nos mercados financeiros. Por outro lado, o trading de alta frequência aumenta a liquidez do mercado. Embora estas transações envolvam ordens pendentes mistas, uma proporção considerável ainda é concluída, promovendo assim uma maior liquidez do mercado, tornando a negociação de ações mais conveniente e mais atrativa para os investidores comuns.

Por outro lado, a negociação de alta frequência também aumenta significativamente a volatilidade do mercado bolsista. À medida que os traders lucram com as flutuações do mercado, as suas estratégias pretendem essencialmente amplificar os seus ganhos e perdas, obtendo lucros independentemente da direção. Muitas transações de alta frequência são executadas automaticamente pelo programa e, quando o mercado flutua, os lucros e perdas são amplificados pelo programa, formando um fenómeno que ajuda a subir e descer.

Em termos de custos de transação, a negociação de alta frequência suporta taxas e impostos elevados devido ao grande número de transações. Embora estes custos possam ser insignificantes para grandes instituições, constituem receitas significativas para as receitas fiscais do governo. Portanto, o governo não proíbe a negociação de alta frequência, mas está satisfeito por usufruir dos benefícios fiscais que isso traz.

A lendária história do guru do investimento quantitativo Jim Simons

Ao falar da história de sucesso do trading de alta frequência, devemos mencionar o matemático americano Jim Simons. Fundou a Renaissance Technologies e criou o Medallion Fund, que gerou um retorno anual impressionante de 38,5% entre 1989 e 2006, superando largamente o desempenho dos fundos de investimento tradicionais.

Simons é conhecido como o “Rei do Investimento Quantitativo”. Nascido em 1938, obteve o doutoramento em matemática aos 23 anos, trabalhou em inteligência e tornou-se especialista em decifração de códigos. Ao regressar à academia, tornou-se mestre em geometria e acabou por decidir aplicar a matemática ao campo dos investimentos. Nos seus primeiros dias, utilizou modelos matemáticos e estatísticos complexos para captar pequenos movimentos de preços no mercado, lucrando com o trading de alta frequência.

A Renaissance Technologies evoluiu mais tarde para uma equipa de centenas de especialistas que usaram um sistema sofisticado de algoritmos para automatizar todas as transações com mais de 10 milhões de linhas de código, alcançando operações eficientes com intervenção humana mínima. No final de 2019, os ativos da empresa sob gestão tinham atingido 1301 mil milhões de dólares. Mesmo durante a forte volatilidade do mercado global em 2020, este fundo de cobertura quantitativo alcançou um crescimento de 39% e um lucro líquido de 24% após comissões de gestão, demonstrando plenamente o forte potencial da negociação de alta frequência.

Quais os melhores mercados para trading de alta frequência

Se houver centenas ou até milhares de transações, o alvo de negociação escolhido deve ser capaz de acomodar esse volume de negociação. Como cada transação envolve a gestão de taxas e impostos sobre transações, estes custos podem corroer diretamente os lucros. Portanto, o mercado adequado para negociação de alta frequência tem as seguintes duas características-chave.

O volume do mercado deve ser suficientemente elevado e a liquidez é excelente。 A negociação de alta frequência requer entrar e sair do mercado num curto período de tempo, e o mercado é demasiado pequeno ou tem pouca liquidez, o que pode afetar a velocidade e o preço da transação, resultando em deslizamento ou incapacidade de executar. Ao mesmo tempo, o mercado precisa de ter volatilidade e variabilidade suficientes para proporcionar mais oportunidades de negociação e margens de lucro. De um modo geral, quanto maior o volume do mercado, maior a liquidez e maior a volatilidade, mais adequado é envolver-se em negociação de alta frequência.

Os impostos e as taxas de transação devem ser relativamente baixos。 Devido ao número frequente de transações, a proporção de taxas e impostos irá aumentar significativamente. Se a taxa de manuseamento for demasiado elevada, isso irá corroer diretamente a maior parte dos lucros e até levar a perdas. Portanto, quanto mais baixos forem os impostos e taxas, mais atrativo será o mercado.

Com base nestas duas características, o mercado acionista dos EUA é um dos mercados mais adequados para negociação de alta frequência no mundo. O mercado acionista dos EUA oferece uma vasta seleção de ações e derivados, com um enorme tamanho de mercado, forte liquidez, elevada volatilidade e taxas de transação extremamente baixas, com algumas corretoras a oferecerem até serviços sem taxas.

Vantagens das ações dos EUA: Porque se tornou a primeira escolha para trading de alta frequência

Enorme volume de mercado。 Os participantes das ações dos EUA não se limitam a investidores locais, mas os investidores globais também participam, pelo que o mercado acionista dos EUA é extremamente grande. O volume diário de negociação de uma única ação dos EUA é frequentemente equivalente ao volume total de negociação de todo o mercado acionista noutros países. Por exemplo, uma ação tecnológica bem conhecida pode ter um volume de negócios diário de dezenas de milhares de milhões de dólares NT, muito superior ao volume médio diário de negociação dos mercados acionistas em muitos países, o que proporciona profundidade suficiente para negociação de alta frequência.

Custos de transação relativamente baixos。 A negociação de alta frequência gera receitas ao aumentar a frequência das transações, tornando-a particularmente sensível aos custos de transação. Se o lucro esperado for de 10%-20%, a proporção de taxas de manuseamento de 0,1%-0,5% tem um impacto limitado, mas o trading de alta frequência pode gerar apenas alguns décimos de ponto percentual por transação, e os custos de transação tornam-se uma parte importante do lucro global neste momento. Comparando a estrutura de comissões das ações de Taiwan e das dos EUA: o imposto sobre transações das ações de Taiwan é de 0,3% (0,15% para cobertura atual), e a taxa de manuseamento é de 0,1425%, depois descontada de acordo com o volume de negociação; enquanto o imposto sobre transações de ações nos EUA é apenas de 0,00051% e a taxa de manuseamento é de 0%. As vantagens significativas das ações norte-americanas em termos de impostos e taxas de transação são cruciais para a viabilidade das estratégias de trading de alta frequência.

Horário de negociação amplo。 O trading de alta frequência precisa de amplificar os lucros aumentando a frequência de negociação, e o trading ininterrupto 24 horas é melhor em condições ideais. O horário de abertura do mercado de Taiwan é das 08:45 às 13:45, enquanto os Estados Unidos realizam várias sessões de negociação, como pré-mercado, intradia e fora do horário.

Três estratégias de trading de alta frequência que devem ser dominadas

O HFT emprega tipicamente três estratégias principais:

Estratégia de Construção de Mercado。 Este é o método de negociação de alta frequência mais comum, que cria a ilusão de negociação ativa de ações através de ordens pendentes e canceladas, atraindo investidores do mercado para participar e impulsionando os preços das ações para cima ou para baixo, e depois fechando rapidamente posições para obter lucro. Isto é semelhante ao comportamento de market making das ações após a cotação, compra e venda por conta própria para atrair investidores a juntarem-se.

Estratégia de arbitragem。 A arbitragem utiliza a diferença de preço da mesma mercadoria em diferentes mercadorias, ou a diferença de preço de mercadorias semelhantes em diferentes momentos, ou a diferença de preço entre futuros de produto e spots para comprar barato e vender caro, ou vender caro e comprar barato. Os traders antecipam que estes spreads convergirão ao longo do tempo e farão carry trade em conformidade.

Estratégia de seguir tendências。 Este método segue a tendência do mercado e pode gerar lucros desde que compreendam a parte central da tendência. Os traders normalmente investem quando a empresa divulga notícias importantes, como comprar muito depois do relatório de resultados ser divulgado, ou vender muito quando surgem más notícias, causando pânico e uma queda. Ao contrário da construção de mercado, que é criada do nada, o trading de tendências está a alimentar a onda.

Principais riscos e contramedidas da negociação de alta frequência

Praticar trading de alta frequência enfrenta múltiplos riscos que devem ser tratados com cautela.

A qualidade e disciplina psicológicas são extremamente exigentes。 A negociação de alta frequência exige que os traders avaliem rapidamente as tendências do mercado e executem rapidamente stop-loss e take-profit, pois qualquer hesitação ou tomada de decisão emocional pode levar a perdas significativas. A negociação de alta frequência não é adequada para investidores propensos a ordens côncavas, e estes podem continuar a adicionar fundos na esperança de recuperar o seu capital, que só irá afundar cada vez mais.

O equipamento de hardware é estritamente obrigatório。 O trading de alta frequência é essencialmente obter lucros “mal precificados” gerados pelo mercado devido a diferenças horárias e outros fatores. Muitos traders competem pela mesma oportunidade e precisam de receber informações de mercado rapidamente. Se o equipamento de hardware não for suficientemente avançado ou a ligação à rede for instável, podem ocorrer atrasos ou desconexões, que afetarão diretamente a execução das transações. No competitivo domínio do trading de alta frequência, as desvantagens dos equipamentos significam inevitáveis falhas na concorrência.

Erosão das taxas de transação。 Devido à elevada frequência das transações, as taxas e os impostos vão consumir muitos lucros. Muitos investidores que participam em negociações de alta frequência em ações de Taiwan descobrem que os seus lucros ao longo do ano não são tão bons como os cobrados por corretoras ou bolsas de valores, pelo que é particularmente importante escolher uma plataforma de negociação com comissões baixas.

No geral, o HFT é adequado para investidores com vasta experiência, excelente qualidade psicológica, equipamento avançado e baixo custo. Se quiser experimentar o trading de alta frequência, deve estar bem preparado e planeado para sobreviver e lucrar no mercado.

Conselhos práticos sobre trading de alta frequência

O trading de alta frequência não é um método fácil de dominar, e requer um grande número de operações num curto período de tempo para obter lucros subtis com spread. Para experimentar, preste atenção aos seguintes pontos:

Escolha um mercado com liquidez suficiente。 A negociação de alta frequência requer um grande número de transações rápidas num mercado suficientemente profundo, e recomenda-se dar preferência ao maior mercado acionista dos EUA, que tem um volume médio diário de negociação de centenas de milhões e oferece profundidade suficiente de negociação.

Reforçar a gestão de fundos e a disciplina de fiscalização。 A negociação de alta frequência deve definir pontos rigorosos de stop-loss e stop-lucro, e a gestão padronizada de fundos é a base para a sobrevivência. Ao mesmo tempo, deve escolher uma plataforma com custos de transação mais baixos para aumentar os retornos líquidos.

Ao escolher uma plataforma de negociação adequada, deve focar-se em avaliar fatores como custos de transação, horários de negociação, rácios de alavancagem e ferramentas de negociação. Uma plataforma ideal deve oferecer uma estrutura de comissões competitiva, janelas de tempo de negociação amplas, opções de alavancagem flexíveis e total suporte para instrumentos de mercado. Muitos investidores abrem primeiro uma conta demo para testar as suas estratégias, verificar a lógica de negociação num ambiente virtual e depois realizar operações de negociação ao vivo após uma preparação minuciosa.

O trading de alta frequência é um campo de alto risco e alta recompensa, onde o sucesso requer uma combinação perfeita de estratégia, técnica, psicologia e equipamento. Só compreendendo plenamente os seus mecanismos de operação, avaliando as nossas próprias capacidades e estando totalmente preparados é que podemos alcançar retornos estáveis neste método de negociação altamente competitivo.