Desvendando os altos e baixos do preço do ouro em cinquenta anos | Os touros históricos podem continuar por mais meio século?

Entrando em 2026, investidores globais continuam a questionar-se: como é que o preço do ouro passou de 35 dólares por onça em 1971 para mais de 5000 dólares em 2026? Este ciclo de alta de meio século, será que se repetirá nos próximos 50 anos? O ouro deve ser considerado um ativo de longo prazo ou uma ferramenta para operações de curto prazo?

Como o preço do ouro evoluiu após o colapso do sistema de Bretton Woods?

Para entender a evolução de 50 anos do preço do ouro, é preciso recuar a um momento crucial: 15 de agosto de 1971. Nesse dia, o presidente dos EUA, Nixon, anunciou o fim da conversibilidade do dólar em ouro, marcando o colapso oficial do sistema de Bretton Woods. Antes disso, o comércio internacional seguia um regime de taxas de câmbio fixas: 1 onça de ouro = 35 dólares, com o dólar a servir como certificado de troca de ouro.

Com o crescimento acelerado do comércio global após a guerra, a extração de ouro não acompanhava a procura, e os EUA perceberam que suas reservas de ouro estavam a escoar para o exterior. Nixon foi forçado a tomar uma decisão histórica — desvincular o dólar do ouro, inaugurando uma era de preços livres no mercado. Este momento tornou-se também a linha de divisão na modernização do mercado do ouro.

Nos 55 anos desde 1971, a trajetória do preço do ouro é impressionante. De 35 dólares por onça, disparou até ultrapassar 5100 dólares em janeiro de 2026, um aumento acumulado de mais de 145 vezes. Nos últimos dois anos, o desempenho foi ainda mais surpreendente — no início de 2024, cerca de 2000 dólares, e em início de 2026 já ultrapassava 5000 dólares, com uma subida de mais de 150% em 24 meses, muito acima de muitos ativos tradicionais.

Muitas instituições financeiras globais ajustaram para cima as suas previsões para o final do ano, com previsões otimistas de que o ouro poderá desafiar novos máximos entre 5500 e 6000 dólares até ao final de 2026. Isto reflete a contínua confiança do mercado no valor de refúgio do ouro.

Comparação de três grandes ciclos de alta do ouro na história

Ao decompor a evolução do preço do ouro ao longo de 50 anos, é possível identificar três grandes ciclos de alta, cada um impulsionado por contextos económicos e políticos distintos.

● Primeiro ciclo (1971-1980): crise de crédito a onda de inflação, aumento de 24 vezes

Após o fim do padrão-ouro em 1971, o ouro libertou-se do preço fixo e passou a ser definido pelo mercado. O início do ciclo foi impulsionado pela desconfiança global na credibilidade do dólar — já que o dólar deixou de ser uma moeda conversível em ouro, as pessoas preferiram manter ouro em vez de confiar na moeda de papel.

Seguiram-se crises como o choque petrolífero de 1973, a Revolução Iraniana de 1979, a invasão soviética do Afeganistão, que aumentaram ainda mais a procura de ouro como refúgio. Além disso, a inflação nos EUA atingiu níveis elevados durante o período de estagflação, levando o preço do ouro de 35 para 850 dólares por onça.

Porém, esse ciclo não durou para sempre. Em 1980, o Federal Reserve dos EUA adotou uma política de aumento agressivo das taxas de juro — as taxas chegaram a superar os 20%, controlando a inflação. Com a inflação a diminuir, o preço do ouro despencou 80%, entrando numa fase de baixa que durou duas décadas, oscilando entre 200 e 300 dólares.

● Segundo ciclo (2001-2011): produto da crise financeira e do período de juros muito baixos, aumento de 7,6 vezes

Após o estouro da bolha da internet em 2001, o ouro começou a recuperar. O Fed cortou drasticamente as taxas de juro, emitindo grandes quantidades de dívida para estimular a economia. Este estímulo inflacionou o mercado imobiliário, que acabou por desencadear a crise financeira global de 2008.

Para evitar o colapso, o governo dos EUA implementou a política de Quantitative Easing (QE), comprando ativos em grande escala e injetando liquidez no mercado. Nesse ambiente de expansão monetária, o ouro tornou-se uma das melhores opções de refúgio. De 250 dólares em 2001, o preço subiu até 1921 dólares em setembro de 2011, um aumento de mais de 700% em uma década.

Após a crise da dívida na Europa em 2011, a UE tomou medidas de intervenção para estabilizar a situação, e o Fed anunciou o fim do primeiro ciclo de QE, levando a uma redução das expectativas de inflação. O ouro entrou numa fase de mercado baixista que durou oito anos, com uma queda superior a 45%.

● Terceiro ciclo (2019-presente): nova era de aumento de reservas pelos bancos centrais e tensões geopolíticas, aumento de mais de 300%

A partir de 2019, o ouro iniciou uma nova fase de subida, partindo de cerca de 1200 dólares. Os fatores que impulsionaram este ciclo são mais complexos e profundos: a tendência de desdolarização global, a resposta à pandemia com QE massivo em 2020, a guerra na Ucrânia em 2022, e conflitos no Médio Oriente e no Mar Vermelho em 2023.

Entre 2024 e 2025, o desempenho do ouro foi quase épico. Os bancos centrais continuam a aumentar as suas reservas de ouro para reduzir a dependência do dólar, enquanto a instabilidade no Médio Oriente, a incerteza nas políticas comerciais dos EUA, a fraqueza do dólar e a volatilidade dos mercados globais impulsionaram o preço para níveis recorde. Em fevereiro de 2026, esta tendência ainda não terminou, sem sinais claros de reversão.

As leis profundas do movimento do preço do ouro: consequência de crises de crédito e políticas monetárias expansionistas

Ao analisar estes três ciclos de alta, podemos identificar padrões recorrentes na história do ouro.

Cada ciclo de alta começa com uma crise de credibilidade do dólar ou uma pressão no sistema financeiro. O fim do padrão-ouro em 1971, o estouro da bolha da internet em 2001, a mudança para ciclos de redução de juros em 2018 — todas estas crises atuaram como catalisadores para o ouro.

O desenvolvimento de cada ciclo tem um ritmo interno: uma fase inicial de acumulação lenta, uma fase de aceleração devido a eventos de crise, e uma fase final de especulação com influxo de capitais. Em média, cada ciclo dura entre 8 a 10 anos, com aumentos de 7 a 24 vezes.

O fim de cada ciclo de alta é marcado por políticas monetárias restritivas agressivas: os aumentos de juros de 1980, o fim do QE em 2011, por exemplo. Sempre que os bancos centrais tentam controlar a inflação, o preço do ouro ajusta-se em consequência. Correções de 20-30% são comuns, mas enquanto o preço não romper a média móvel de 200 meses, a tendência de alta costuma continuar.

Contudo, as condições atuais para o fim deste ciclo de alta do ouro mudaram. As dívidas públicas dos principais países atingiram níveis históricos, e os bancos centrais enfrentam dilemas: aumentos de juros podem agravar a carga da dívida, tornando improvável uma política de aperto monetário limpa e rápida.

Na prática, o que se prevê é que o preço do ouro oscile numa faixa elevada — uma fase de “consolidação em alta”. Este período pode durar vários anos, com o preço a não subir mais, mas também sem recuar drasticamente. O verdadeiro sinal de fim de ciclo só surgirá com o nascimento de uma nova e mais credível moeda global ou sistema de crédito, como uma nova reserva de valor universal. Só quando a confiança global no sistema monetário atual for restaurada, o papel de refúgio do ouro perderá a sua aura de proteção a longo prazo.

Ouro versus ações e obrigações: quem será o grande vencedor a longo prazo de 50 anos?

Investir em ouro pode ser lucrativo, mas depende do comparativo e do horizonte temporal.

Comparação do retorno ao longo de 50 anos (1971-2026):

• Ouro: de 35 dólares para mais de 5000, cerca de 120 vezes
• Dow Jones: de 900 pontos para 46000, cerca de 51 vezes
• Obrigações do governo dos EUA: com múltiplos ciclos de taxas, rendimento médio relativamente estável, mas muito inferior

Nos últimos 30 anos (1996-2026): As ações superaram claramente o valorização do ouro, que ficou em segundo lugar, e as obrigações em terceiro.

O que isto revela? O ouro não é a melhor opção para manter a longo prazo. A sua subida e descida não são lineares nem constantes. Entre 1980 e 2000, o preço do ouro esteve entre 200 e 300 dólares, sem ganhos reais, e com oportunidade perdida.

Quantos de nós podem esperar 20 anos para ver o mercado evoluir? O verdadeiro valor do ouro reside na negociação de ciclos, não na manutenção passiva. Os ciclos de alta do ouro geralmente acompanham crises macroeconómicas — inflação, conflitos, estímulos monetários — enquanto as baixas podem durar anos. Se acertar o timing, pode obter retornos muito superiores às ações; se errar, pode ficar anos em resultados medíocres.

Importa notar que, por ser um recurso natural limitado, a extração de ouro torna-se mais difícil e cara com o tempo. Mesmo que o ciclo de alta acabe, o preço pode recuar, mas os fundos do ciclo de baixa tendem a elevar-se progressivamente. Assim, investir em ouro não deve ser visto com pessimismo extremo — mesmo numa correção forte, dificilmente voltará aos mínimos históricos. Conhecer esta lei ajuda a evitar decisões de venda por pânico e perdas desnecessárias.

Como investir em ouro de forma diversificada: guia completo do físico aos derivados

Dependendo do objetivo de investimento e do perfil de risco, há cinco formas de participar no mercado do ouro:

1. Compra de ouro físico

Compra direta de barras, moedas ou lingotes. Vantagens: fácil de esconder, valor de coleção, serve como reserva de valor e joalharia. Desvantagens: baixa liquidez, risco de preços pouco transparentes na venda.

2. Certificados de ouro

Semelhantes a contas de depósito, o investidor compra ouro registado numa conta, podendo posteriormente levantar o ouro físico ou mantê-lo em depósito. Vantagens: fácil de transportar, ocupa pouco espaço. Desvantagens: bancos não pagam juros, spreads elevados, mais adequado para investimento de longo prazo e de perfil conservador.

3. ETFs de ouro

Fundos cotados que acompanham o preço do ouro, com liquidez superior. Cada ação representa uma quantidade fixa de ouro. Vantagens: gestão profissional, facilidade de compra e venda. Desvantagens: taxas de gestão, valor pode estagnar se o preço do ouro não se mover.

4. Futuros e CFDs de ouro

Ferramentas para operações de curto prazo, especulação ou cobertura. Ambos usam margem, com custos baixos. Os CFDs, em particular, oferecem maior flexibilidade, alavancagem até 1:100, e possibilidade de posições longas ou curtas. São ideais para traders de curto prazo que querem aproveitar movimentos rápidos do mercado.

5. Ações e fundos ligados ao ouro

Investimento indireto através de empresas de mineração ou fundos temáticos. Vantagens: maior liquidez, transparência. Desvantagens: rendimento não acompanha exatamente o preço do ouro, influenciado por fatores empresariais.

Como alocar o ouro de forma segura e eficiente na carteira

O retorno de cada classe de ativo é diferente:

• Ouro: lucros via variações de preço, sem juros, timing de entrada e saída é crucial
• Obrigações: rendem juros, foco na manutenção de um fluxo de rendimentos constante, dependem de política monetária
• Ações: crescimento de lucros empresariais, requer seleção de boas empresas e visão de longo prazo

Em termos de dificuldade de investimento, obrigações são as mais simples (comprar e manter), ouro fica no meio, ações são as mais complexas.

A regra de alocação por ciclo económico é simples: em fases de crescimento, priorizar ações; em recessões, aumentar a exposição ao ouro. Quando a economia está a crescer, as ações sobem com os lucros, enquanto o ouro e as obrigações tendem a ser menos valorizados. Quando há recessão, as ações caem, enquanto o ouro e as obrigações ganham atratividade por sua estabilidade e proteção de valor.

A estratégia mais segura é diversificar a carteira. Com base no perfil de risco, horizonte de investimento e necessidades de liquidez, distribuir entre ações, obrigações e ouro. Assim, consegue-se equilibrar riscos e manter uma evolução mais estável ao longo do tempo.

Desde 2025, a experiência do mercado reforça esta abordagem — com eventos como a guerra na Ucrânia, a inflação, as mudanças nas políticas monetárias, quem possui uma carteira diversificada consegue responder melhor às surpresas, mantendo o crescimento sustentável do investimento.

A evolução de 50 anos do preço do ouro demonstra que não há uma ferramenta única perfeita. Os investidores de sucesso são aqueles que compreendem os ciclos do ouro, sabem combinar com outros ativos e adaptam-se às condições do momento.