Por que o crescimento das stablecoins está a desacelerar? Revelando as razões profundas que aumentam a resistência ao aumento do mercado de criptomoedas

No mercado de criptomoedas, as stablecoins não são apenas ferramentas de conversão entre moeda fiduciária e ativos digitais, mas também um indicador central para medir o potencial de compra. Quando os investidores estão otimistas com o mercado, geralmente trocam antecipadamente moeda fiduciária por USDT ou USDC e transferem para as exchanges, impulsionando assim o valor total de mercado das stablecoins.

No entanto, dados recentes indicam o oposto. Desde outubro de 2025, o valor de mercado global de stablecoins tem oscilado acima de 310 mil milhões de dólares, com pouca variação, e o ritmo de crescimento perdeu força em relação aos 150% de 2024 a 2025. Essa estagnação significa que não há novos fundos fiduciários entrando no ecossistema de criptomoedas através das stablecoins. Ainda mais preocupante, os estoques de stablecoins das principais exchanges estão a diminuir rapidamente. A redução nas reservas de stablecoins das exchanges geralmente indica que os investidores estão a trocar seus ativos por moeda fiduciária e a retirar-se do mercado, em vez de manter stablecoins fora da plataforma à espera de uma oportunidade de compra.

Até 24 de fevereiro, o valor total de mercado de stablecoins no setor de criptomoedas era de 314,6 mil milhões de dólares, representando cerca de 14,3% do valor total de mercado.

Aumento do risco macroeconómico, ativos de alta beta a serem vendidos

O crescimento lento das stablecoins não é um evento isolado, mas sim um reflexo direto das mudanças drásticas no ambiente macroeconómico global. O mais recente relatório da Matrixport aponta que a desaceleração no crescimento das stablecoins não só pressionará o Bitcoin (BTC), como também criará obstáculos para todo o ecossistema de criptomoedas.

Atualmente, o mercado enfrenta um duplo impacto de desglobalização e uma reestruturação estrutural impulsionada pela inteligência artificial (IA). O relatório de atualização de mercado da Wintermute mostra que o fluxo de capitais está a migrar de ações de crescimento para setores de valor, como ouro e commodities, enquanto os ativos digitais, considerados “ativos de maior beta de crescimento”, estão a ser vendidos sistematicamente.

Essa mudança no fluxo de capitais é particularmente evidente no mercado de derivativos. Os dados indicam que as taxas de financiamento estão em mínimos de vários meses, a prémios de opções de venda continuam a subir, e os contratos em aberto têm vindo a diminuir desde outubro de 2025. Mesmo que o preço do Bitcoin estabilize temporariamente, a procura institucional não se recupera, e as plataformas de negociação continuam a vender.

Até 24 de fevereiro, o sentimento do mercado atingiu o ponto mais baixo. O índice de medo e ganância das criptomoedas caiu para 11, em estado de “medo extremo”. O Bitcoin está a oscilar perto de 63.000 dólares, enquanto o Ethereum (ETH) caiu abaixo de 1.900 dólares, atualmente a lutar por manter-se em torno de 1.820 dólares.

Mudança na expectativa de taxas de juro, liquidez a fechar-se

Para além dos problemas internos de fluxo de capitais, a liquidez macroeconómica externa também está a encolher. A mudança na política monetária do Federal Reserve tornou-se mais uma pedra no caminho do mercado.

Apesar de a expectativa geral ser de que em 2026 haverá um ciclo de redução de taxas, os dados mais recentes inverteram essa previsão. Os contratos futuros do CME indicam que há uma probabilidade de 95,5% de manterem as taxas inalteradas em março. O presidente do Fed, Waller, afirmou recentemente que, se os dados de emprego continuarem sólidos, ele tenderá a manter as taxas inalteradas na reunião de março.

Isto significa que, a curto prazo, será difícil para o mercado global experimentar uma “injeção de liquidez” do Fed. Para o mercado de criptomoedas, altamente sensível ao custo do capital, isso prolonga a fase de escassez de liquidez.

O analista da CryptoQuant, Darkfost, comentou: “Um dos principais fatores que atualmente limitam o mercado é a falta de uma nova injeção de liquidez. Do ponto de vista de liquidez de mercado mais amplo, a situação a curto prazo dificilmente melhorará.”

Reforço regulatório, o futuro das stablecoins enfrenta uma reestruturação estrutural

Para além do aperto na liquidez, as próprias stablecoins também enfrentam uma reestruturação regulatória. Em fevereiro de 2026, o Banco Popular da China e outros oito departamentos emitiram um documento reiterando a proibição de criptomoedas no país e, pela primeira vez, proibiram a emissão de stablecoins lastreadas em RMB fora do país sem autorização.

Embora essa política seja dirigida principalmente ao mercado chinês, o seu sinal não deve ser subestimado. Como uma “dólar digital”, as stablecoins estão cada vez mais ligadas ao mercado de títulos do Tesouro dos EUA. O Standard Chartered prevê que, até 2028, a indústria de stablecoins poderá gerar uma procura adicional de até 1 trilhão de dólares por títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA.

Isto significa que o crescimento futuro das stablecoins deixará de ser apenas um reflexo do sentimento de mercado, passando a ser influenciado por políticas monetárias e regulações de grandes potências. O ministro das Finanças dos EUA, Scott Bessent, mencionou recentemente que, nos próximos anos, o mercado de stablecoins em dólares poderá expandir-se até 3 trilhões de dólares. Contudo, a incerteza regulatória continua a ser uma espada de Dâmocles pendurada sobre o mercado.

Conclusão

De forma geral, a desaceleração no crescimento das stablecoins não é uma simples correção técnica de curto prazo, mas sim um resultado conjunto do recuo da liquidez macroeconómica e da reestruturação regulatória. Na Gate, até 24 de fevereiro, os principais ativos continuam a apresentar uma fase de consolidação com volume reduzido, o Bitcoin a lutar perto de 63.000 dólares e o Ethereum a procurar suporte em torno de 1.800 dólares.

Para que haja uma reversão de tendência, é necessário que o valor de mercado das stablecoins volte a crescer, o que exige uma entrada de novos fundos externos. Como dizem os analistas, a estagnação na oferta de stablecoins geralmente indica que o capital está a sair da cadeia, a retornar à moeda fiduciária, e não a permanecer no mercado de criptomoedas.

Antes que a válvula de liquidez se abra novamente, os investidores talvez tenham que aceitar uma realidade: o mercado de criptomoedas passou de uma “fase de crescimento acelerado” para uma “fase de acumulação e competição”. Para os traders, neste momento, em vez de adivinhar cegamente o fundo, é mais sensato acompanhar de perto a evolução do valor de mercado das stablecoins, que é o indicador mais fiável de liquidez. Só quando as stablecoins voltarem a crescer, o mercado poderá realmente recuperar-se.