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O ressurgimento do private equity ganha força enquanto uma nova era desafia as empresas a melhorar a criação de valor–Relatório Global de PE da Bain & Company

PR Newswire

Seg, 23 de fevereiro de 2026 às 14:15 GMT+9 14 min de leitura

_Recuperação nas negociações impulsiona buyouts e saídas para o segundo valor mais alto já registrado, com uma tendência de alta sustentada_

_Indústria atinge ponto de inflexão crítico à medida que a competição intensificada desafia os fundos a oferecer estratégias diferenciadas e alto desempenho_

_'12 é o novo 5' – Bain cria uma regra prática que captura a nova matemática para uma nova era no PE_

BOSTON e LONDRES, 23 de fevereiro de 2026 /PRNewswire/ – Um ressurgimento no private equity global está ganhando força após uma recuperação nas negociações no ano passado, que viu tanto buyouts quanto saídas dispararem para registrar seus segundos valores mais altos de sempre. Após três anos anteriores em relativa estagnação, esses avanços marcam um ponto de virada para o PE e preparam o terreno para uma recuperação contínua em 2026 e além, conclui o 17º Relatório Global de PE da Bain & Company, divulgado hoje.

(PRNewsfoto/Bain & Company)

No entanto, a análise da Bain tempera essa mensagem otimista sobre perspectivas mais brilhantes, com um aviso de que a indústria de PE, em maturação, atingiu um ponto de inflexão crítico. As empresas de PE enfrentam uma competição significativamente aumentada por capital, bem como demandas intensificadas dos investidores por alto desempenho – mesmo enquanto continuam lidando com uma série de desafios persistentes do setor, alerta o relatório de hoje.

Mesmo com o salto no valor das saídas no ano passado, os valores de dinheiro retornando aos investidores limitados (LPs) continuam decepcionantes, dificultando a revitalização do PE, conclui a Bain. A principal métrica disso, as distribuições aos LPs como porcentagem do valor patrimonial líquido (NAV), permanece abaixo de 15% há quatro anos consecutivos, estabelecendo um recorde na indústria. A liquidez do setor está travada, pois há um estoque de 32.000 empresas não vendidas, avaliado em impressionantes 3,8 trilhões de dólares, observa a Bain. Para fundos de buyout, os períodos de holding no momento da saída giram em torno de sete anos – um aumento em relação à média de cinco a seis anos de 2010 a 2021. Como consequência, as distribuições atrasadas aos LPs são o principal fator que dificulta a captação de recursos por muitos fundos de PE, conclui a análise.

Apesar dos desafios dessas questões estruturais, bem como das incertezas econômicas persistentes, o relatório de hoje mostra como o PE voltou a se movimentar como setor, ganhando tração em meio a alguns dos maiores buyouts de todos os tempos.

A demanda reprimida dos sócios gerais (GPs) para fechar negócios e investir um arsenal de 1,3 trilhão de dólares em buyouts globais – grande parte envelhecida, junto com a queda das taxas de juros – catalisou uma forte recuperação nos valores de negociações e saídas, com a confiança retornando aos mercados de crédito. O valor global de buyouts em 2025 (excluindo aquisições adicionais) saltou 44% em relação ao ano anterior, atingindo 904 bilhões de dólares. O negócio de compra pública para privada da Electronic Arts (EA), no valor de 56,6 bilhões de dólares, estabeleceu um novo recorde de buyout.

Continuação da história  

Paralelamente, as saídas também se recuperaram, com o valor global de saídas apoiadas por buyouts saltando 47% em relação ao ano anterior, atingindo 717 bilhões de dólares, lideradas por uma série de saídas marcantes, incluindo a venda de 40 bilhões de dólares da Macquarie das Aligned Data Centers para a BlackRock e um consórcio de gigantes tecnológicos ávidos por capacidade de processamento de dados de IA.

No entanto, embora ambos os valores de buyouts e saídas tenham sido o segundo mais alto de todos os tempos, e não muito atrás dos níveis do auge do PE em 2021 – e embora o ano também tenha registrado algumas das maiores transações da história do setor – o relatório da Bain alerta que a recuperação de 2025 foi também bastante concentrada. Apenas 13 megadeals acima de 10 bilhões de dólares representaram 274 bilhões de dólares (ou 30%) do total global, com 11 desses negócios concentrados nos EUA.

_“A boa notícia é que 2026 está se formando como um ano promissor. As taxas de juros estão caindo, ainda que lentamente, os pipelines de negócios estão bem abastecidos. Com os preços das ações altos, a economia robusta – e salvo uma nova ‘cisne negro’ que sacuda o sistema – as condições para negociações e saídas estão mais favoráveis do que há algum tempo,” disse Hugh MacArthur, presidente da prática global de Private Equity na Bain & Company. “Por trás da recuperação em destaque, há uma realidade mais desigual – e ainda há muito trabalho a fazer. O valor das negociações tem sido altamente concentrado em megadeals, favorecendo alguns players de escala. Muitos GPs continuam enfrentando pressões de períodos de holding mais longos, distribuições restritas e condições de captação de recursos entre as mais difíceis da indústria. Com os ventos favoráveis que impulsionaram o setor na década de 2010 desaparecidos, a dinâmica significa que a maioria dos players precisará elevar substancialmente seu jogo de criação de valor.”

As dinâmicas alteradas que desafiam os GPs, tornando o modelo de negócio do PE significativamente mais complexo de executar do que na ‘década de ouro’ dos anos 2010, são detalhadamente analisadas no relatório da Bain. Enquanto esse período proporcionou aos players de PE ventos favoráveis de taxas de juros extremamente baixas, múltiplos de avaliação em ascensão constante e fácil acesso a investidores e capital, a Bain observa que a nova linha de base atual é de taxas mais altas, avaliações persistentemente elevadas, saídas mais lentas e investidores mais seletivos. Ao mesmo tempo, os custos das empresas de PE aumentam à medida que as principais firmas constroem fortalezas competitivas por meio de escala, expertise, tecnologia e IA, além de profissionalizar a captação de recursos.

Rebecca Burack, chefe da prática global de Private Equity na Bain & Company, afirmou: “Neste cenário, a matemática das negociações fica cada vez mais difícil. A indústria atingiu um ponto de inflexão, atingindo um nível de maturidade que ocorre em todos os setores, onde a competição se intensifica e os clientes, neste caso os investidores, exigem um grau muito maior de excelência. Mais do que nunca, os investidores estão focados em fundos que tenham uma estratégia clara, repetível e facilmente explicável para entregar resultados de primeira linha. Na nova era que estamos entrando, o desempenho que as empresas vencedoras precisam entregar dependerá de sua capacidade de gerar rapidamente um forte crescimento do EBITDA, ponto final.”

Nova matemática para uma nova era: Bain estabelece uma regra prática que explica por que ‘12 é o novo 5’ para o PE

À medida que um novo ciclo para o PE ganha força, com uma alta nas negociações em um contexto onde cada aspecto de captação de recursos e geração de retornos é mais desafiador, a Bain apresenta uma regra prática para capturar as implicações para o setor, que chama de “12 é o novo 5”.

Durante a ‘década de ouro’ do PE na década de 2010, com base em preços típicos de negócios, estrutura de capital e valores de saída, e beneficiando-se de uma expansão significativa dos múltiplos de avaliação, um investimento típico de PE exigia apenas um crescimento anual de 5% no EBITDA para gerar um múltiplo alvo de 2,5X sobre o capital investido (MOIC) em períodos médios de cinco anos. Esse nível de lucro também proporcionava uma taxa interna de retorno (IRR) de 20%.

No entanto, no ambiente atual, com custos de empréstimo na faixa de 8% a 9%, rácios de alavancagem de 30% a 40% e múltiplos de compra em níveis recorde, a menor alavancagem e a ausência de expansão dos múltiplos tornam a criação de valor mais desafiadora. Assim, a Bain conclui que os negócios típicos agora requerem cerca de 10% a 12% de crescimento anual médio do EBITDA para gerar o mesmo retorno de 2,5X em cinco anos.

As consequências de “12 é o novo 5” significam que a maioria dos fundos de PE precisará elevar substancialmente seu desempenho de criação de valor nessas novas circunstâncias – com a pressão se intensificando à medida que os LPs cada vez mais focam nas maiores plataformas e empresas que geram alfa de alto nível, conclui a Bain. Ao mesmo tempo, os custos para gerar desempenho estão aumentando devido à necessidade de investimentos pesados em expertise setorial, capacidades críticas, tecnologia e talento, enquanto as receitas para pagar esses custos sofrem pressão por taxas de gestão em declínio e pelo crescente apetite dos LPs por co-investimentos.

Rebecca Burack comentou: “Gerar retornos atraentes agora exige melhorias operacionais e crescimento de receita significativamente maiores. Chamamos isso de ‘12 é o novo 5’. Em termos práticos, negócios que antes entregavam retornos competitivos com crescimento modesto do EBITDA agora requerem crescimento sustentado de dois dígitos. No novo ciclo do PE, os vencedores serão aqueles para quem a geração de alfa é um hábito, não uma aspiração. As empresas vencedoras serão aquelas que construírem verdadeira diferenciação, seja por escala, especialização ou execução superior, e transformar essa diferenciação em um sistema, não apenas um slogan, apoiado por dados.”

O relatório da Bain defende que, cada vez mais, os players de PE bem-sucedidos garantirão vantagem competitiva na era em que “12 é o novo 5” ao identificar proativamente potenciais alvos de negócios com anos de antecedência. Também recomenda que, na nova era, as empresas que desejam garantir uma criação de valor robusta precisarão focar não apenas em um caso de negócio viável, mas no verdadeiro potencial total de um ativo, por meio do que Bain chama de “due diligence de potencial completo”, que analisa receitas, operações e alavancas tecnológicas capazes de promover uma mudança radical no desempenho de uma carteira de empresas.

Um ano de duas metades coloca o PE em uma nova fase de alta, impulsionada por uma onda de megadeals

Ao traçar a recuperação do PE em 2025, o relatório de hoje observa que, após começar o ano passado com otimismo, os investidores rapidamente recuperaram o fôlego após o revés causado pela turbulência em torno dos anúncios tarifários do governo dos EUA em abril, com as negociações então apresentando uma forte recuperação a partir do terceiro trimestre, que registrou o melhor trimestre de todos os tempos para o PE, com impressionantes 301 bilhões de dólares em valor de negociações.

Apesar de o valor de negociações do ano ter ficado próximo de recordes – impulsionado por um tamanho médio de negócios divulgado que atingiu um recorde de 1,2 bilhão de dólares – o número de buyouts caiu 6% em relação ao ano anterior, totalizando 3.018 transações. Uma onda de megadeals impressionou o mercado e impulsionou o forte aumento no valor total de negociações. Além do recorde de 56,6 bilhões de dólares na compra pública para privada da EA e do negócio de 40 bilhões de dólares da Aligned Data Centers, destacam-se também a aquisição de 27,5 bilhões de dólares da Air Lease, plataforma de leasing de aeronaves, e o negócio de 23,7 bilhões de dólares da Walgreens Boots Alliance, rede de farmácias de varejo.

No entanto, a Bain também observa que esses números elevados mascararam um impacto relativamente modesto na montanha de 1,3 trilhão de dólares em capital disponível para buyouts, com a maior parte do capital em muitas transações vindo de fontes externas, especialmente fundos soberanos e compradores corporativos, e não de fundos de PE. Após considerar a ampla disponibilidade de capital não dedicado a buyouts, o montante de dinheiro buscando negócios é sem precedentes – e está reduzindo a fatia do setor na ação, conclui o relatório.

Atividades abaixo do limite de megadeals foram, por sua vez, mais representativas do estado do mercado de buyouts em meio às incertezas macroeconômicas, sugere a Bain. Excluindo o segmento de negócios acima de 10 bilhões de dólares, o valor de negociações de 2025 cresceu 16% em relação ao ano anterior, com transações na faixa de 5 a 10 bilhões de dólares crescendo 6%, enquanto o segmento de 1 a 5 bilhões de dólares cresceu 29%.

A América do Norte foi de longe a maior impulsionadora das negociações, respondendo por 80% do valor de negócios – embora a Europa tenha contribuído de forma semelhante se os megadeals acima de 10 bilhões de dólares forem excluídos do total. O valor de negociações também aumentou na maioria dos setores, mas o número de negociações ficou quase estagnado em quase todos.

As transações de compra pública para privada continuaram dominando a ponta superior do mercado e representaram aproximadamente metade do crescimento total do valor de negócios, à medida que GPs e seus parceiros de fundos soberanos e corporativos aproveitaram um ambiente de financiamento melhorado para fusões e aquisições nos EUA, além da oportunidade de reformar empresas fora do olho público.

Recuperação de saídas alivia o gargalo de liquidez, mas o maior desafio de fluxo de caixa persiste

O forte aumento no valor das saídas no ano passado trouxe alívio bem-vindo para o setor de PE, que enfrentava um desafio persistente de liquidez para vender empresas suficientes para atender às demandas de retorno dos LPs.

Um boom global de fusões e aquisições impulsionado por condições econômicas melhores, mudanças nas necessidades empresariais e IA ajudou a impulsionar a recuperação das saídas. Mas a Bain também observa que apenas sete mega-exits, cada um avaliado em mais de 10 bilhões de dólares, adicionaram 155 bilhões de dólares, ou 22%, ao valor global de 717 bilhões de dólares das saídas de 2025, enquanto o número total de saídas caiu ligeiramente para 1.570 – uma redução de 2% em relação ao ano anterior, mantendo o nível próximo ao pré-pandemia de Covid-19.

Embora a atividade de saída tenha sido menos pronunciada no mercado mais amplo, o valor de saídas abaixo de 10 bilhões de dólares ainda cresceu 34%, à medida que compradores oportunistas vasculharam carteiras de buyouts em busca de soluções para as imperativas estratégicas das empresas. As saídas de patrocinadores para estratégicas, com vendas a empresas, recuperaram importância. O valor dessas saídas aumentou 66% em relação ao ano anterior e, de forma ainda mais expressiva, na América do Norte (73%) e na Europa (82%) – lideradas por negócios como a venda de 29,4 bilhões de dólares da Calpine, geradora de energia dos EUA, para a rival Constellation.

O canal de venda entre patrocinadores foi menos robusto, crescendo 21% globalmente, impulsionado pelo negócio da Aligned Data Centers, sem o qual o valor de saídas entre patrocinadores na América do Norte teria caído 19%. Houve forte crescimento na Europa, onde as vendas para patrocinadores aumentaram 56% em relação ao ano anterior.

As ofertas públicas iniciais globais aumentaram 36% no ano passado, partindo de uma base muito baixa, e continuam sendo uma rota de saída menor para o PE, com os GPs desencorajados a usar essa opção devido à complexidade e ao potencial de turbulências macroeconômicas afetarem os mercados públicos. No entanto, a reabertura da janela de IPOs para saídas aumenta a expectativa de maior atividade nesse canal em 2026, sugere a Bain.

Em meio às preocupações gerais do setor com liquidez, as operações secundárias e os veículos de continuação continuaram a expandir-se como canais de saída no ano passado. Para negócios secundários, o volume de transações de veículos liderados por GPs e LPs aumentou 41% em relação ao ano anterior. Os veículos de continuação liderados por GPs (CVs), que permitem a um fundo devolver capital aos LPs enquanto mantém o controle do ativo, cresceram ainda mais, 62% em relação ao ano anterior, marcando um crescimento anual de 37% desde 2022.

Embora os CVs ainda representem menos de 10% do valor total de saídas do PE, o interesse dos GPs por esses veículos está crescendo: um quarto dos entrevistados em uma pesquisa recente da StepStone/Bain afirmou ter iniciado ou concluído um CV nos últimos dois anos, e cerca de 40% planejam explorar uma transação de CV nos próximos 12 a 24 meses. Mais da metade dos entrevistados afirmou que gerar liquidez foi uma razão primária para lançar um CV.

No geral, o fluxo de caixa líquido do PE avançou modestamente acima do ponto de equilíbrio no ano passado, conclui a Bain. Mas, com a métrica principal de distribuições aos LPs como porcentagem do NAV ainda praticamente estável em 14% para 2025 – um nível não visto desde 2008-2009, durante a crise financeira global – o relatório alerta que o desafio de liquidez do PE continua a assombrar o setor.

Captação de recursos cai pelo quarto ano consecutivo, enquanto a competição por capital se intensifica ainda mais

A seca de quatro anos nas distribuições aos investidores torna pouco surpreendente que os fundos de PE tenham continuado a enfrentar dificuldades na captação de recursos em 2025, conclui a Bain.

O capital privado arrecadou aproximadamente 1,3 trilhão de dólares no ano passado, praticamente igual ao total de 2024, graças principalmente ao forte crescimento dos fundos de infraestrutura. Mas a captação para buyouts, a maior categoria do setor, caiu 16%, atingindo 395 bilhões de dólares. Ao mesmo tempo, o número total de fundos fechados caiu 18% para toda a indústria e 23% para buyouts – marcando o quarto ano consecutivo de declínio, afetando quase todas as categorias de fundos.

Embora a Bain constate que a maioria dos LPs ainda espera manter ou aumentar suas alocações ao PE nos próximos anos, ela observa que os investidores estão cada vez mais limitados em fazer novos compromissos sem que haja fluxo de retorno de fundos mais antigos. Isso reforça as tendências de que os LPs se concentram nas maiores e mais estabelecidas GPs, com desempenho consistente, e se tornam mais exigentes, buscando retornos do quartil superior, além de distribuições de caixa também do quartil superior.

Por sua vez, a Bain conclui que essas tendências aumentam a necessidade de os GPs definirem e articularem uma estratégia diferenciada e repetível, além de transformarem a forma como essa estratégia é comunicada por meio de relações profissionais com investidores.

Apesar dessa pressão competitiva crescente, o relatório também conclui que a proposta de valor do PE continua atraente para os investidores. Fundos de buyout do quartil superior continuam a superar significativamente as médias do mercado público em todos os horizontes de tempo, observa a Bain. Um dos principais atrativos do PE para os investidores é a diversificação mais ampla entre setores e tamanhos de empresas, especialmente num momento em que os mercados de ações dos EUA se tornaram extremamente concentrados, acrescenta.

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