6 empresas estrangeiras unanimemente otimistas com os ativos chineses: Ações A entram numa nova fase de "técnico lento" com a lógica de impulso a mudar para crescimento de lucros

2026 é o ano de início do “Quinto Plano Quinquenal”, e a economia chinesa entra numa nova fase de desenvolvimento.

Olhando para 2026, qual será a tendência geral do mercado de ações? A força de impulso após a quebra de pontos-chave do mercado de ações A é suficiente? Quando os capitais estrangeiros voltarão a aumentar sua participação? E que outras áreas valem a pena explorar pelos investidores?

No início de 2026, seis instituições estrangeiras participaram do especial “Maré de Primavera — Perspectivas de Mercado 2026” do The Paper, analisando os investimentos no Ano do Cavalo. Vários representantes dessas instituições concordaram que o mercado de ações A já entrou na fase de “crescimento lento”, com a lógica de investimento a passar de “reparação de valuation” para “lucros dominantes”, sendo a inteligência artificial uma das principais áreas de consenso.

O mercado de ações A passa de reparação de valuation para lucros dominantes

Quanto à avaliação geral do mercado de ações A em 2026, as instituições estrangeiras entrevistadas mostraram otimismo, acreditando que o mercado entrou numa nova fase de “crescimento lento”, com uma mudança profunda na lógica de impulso.

Liu Mingdi, estrategista-chefe de ações da Morgan Stanley China, afirmou claramente que, após várias grandes altas, o mercado de ações A entrou realmente na fase de “crescimento lento”. Ela explicou que, anteriormente, os mercados em alta eram frequentemente acompanhados por picos cíclicos de desempenho e fluxo de capital adicional abundante, mas atingiam o pico em um período relativamente curto, com supervalorização evidente; enquanto o “crescimento lento” tem apoio de fundos, mas o núcleo continua sendo os resultados das empresas. “O mercado de ações A não carece de liquidez, mas sim de lucros por ação capazes de suportar o valor de mercado. Se a margem de lucro líquido puder ser razoavelmente aumentada, retornos positivos sustentados são possíveis.”

朱良, vice-gerente geral do Fidelity Funds e diretor de investimentos, acredita que em 2026 o mercado de ações A passará de “reparação de valuation” para uma fase de “lucros dominantes”, sendo a sustentabilidade do crescimento do mercado dependente de melhorias substanciais na capacidade de lucro das empresas, e não apenas de expansão de valuation. Ele aponta três razões principais para essa visão: primeiro, a transformação da estrutura econômica da China oferece oportunidades de investimento; segundo, espera-se que os lucros das empresas ganhem maior dinamismo, melhorando o valor de investimento a longo prazo. Além disso, fatores como combate à competição interna, expansão internacional das empresas e IA também podem apoiar o crescimento de lucros a longo prazo. Terceiro, em um ambiente de baixas taxas de juros, os ativos de ações tornam-se mais atraentes em relação aos ativos de renda fixa, podendo sustentar a valorização do mercado de ações.

Wang Ying, estrategista-chefe de ações da Morgan Stanley China, reforça que, “a longo prazo, a competitividade das indústrias e das empresas é fundamental; a lógica de impulso dos ativos chineses em 2026 mudará de uma avaliação de reparação para crescimento de lucros.” Ela revelou que a Morgan Stanley espera que a taxa de crescimento dos lucros do índice CSI 300 atinja 6%-7% em 2026, apoiada por fatores como: aumento contínuo de P&D e investimentos em inovação por parte das empresas listadas, mantendo vantagem competitiva global em IA, manufatura de alta tecnologia; estabilização do mercado imobiliário e aceleração do crescimento do consumo, melhorando os lucros do setor; e múltiplos apoios de políticas fiscais e monetárias, impulsionando o crescimento dos lucros.

周文群, responsável pelo setor de ações do Fidelity, prevê que na segunda metade de 2026 possa ocorrer uma mudança de estilo de investimento, “após dois ou três anos de digestão, podemos ver alguns setores tradicionais começando a se recuperar de baixa. Ao mesmo tempo, o crescimento dos lucros econômicos como um todo também deve se recuperar neste ano.”

Tendência clara de aumento de participação de capitais estrangeiros

As instituições estrangeiras concordam que há ainda bastante espaço para aumentar a alocação de ativos chineses, e a tendência de aumento de participação estrangeira é clara.

“Wang Ying destaca que os principais investidores institucionais globais ainda têm uma alocação relativamente baixa em ações chinesas, portanto há muito espaço para ampliar essa participação.”

Liu Mingdi acrescenta que, analisando os quatro tipos de fundos de ações ativamente geridos (global, excluindo EUA, mercados emergentes, Ásia-Pacífico excluindo Japão), a alocação de fundos globais e regionais asiáticos em ações locais em relação ao índice de referência é a menor; fundos da Ásia-Pacífico (exceto Japão), por terem mais oportunidades de pesquisa de empresas locais na China, também apresentam menor sub-representação.

Wang Zonghao, estrategista de ações da UBS China, reforça que a tendência de aumento de capitais estrangeiros na China continuará. Ele fornece dados concretos: no terceiro trimestre de 2025, a proporção de fundos estrangeiros de ações ativamente geridos na China reduziu sua sub-representação para -1,3%, enquanto a alocação de 40 maiores fundos globais na China é de cerca de 1,1%-1,2%, bem abaixo de 2% no final de 2020, indicando potencial de crescimento.

Wang Zonghao também observa sinais claros de aumento de participação estrangeira na bolsa de Hong Kong. “Durante o feriado de 2 de janeiro, quando o mercado doméstico fechou e o canal de capital para o sul foi fechado, o índice de Hong Kong subiu bastante, o que provavelmente indica aumento de capitais estrangeiros na China. Acreditamos que essa tendência continuará.”

朱良 também percebe uma mudança de foco na alocação de capitais estrangeiros, “a lógica de investimento está mudando de uma estratégia de ‘valor barato’ para uma de ‘ativos de alta qualidade e lucros sustentáveis’, incluindo empresas privadas com competitividade global, empresas de IA, medicamentos inovadores e novos setores de consumo de alta qualidade.” Essa mudança reflete uma maior ênfase na lógica de investimento de longo prazo em ações chinesas.

朱良 destaca que, além da melhora na previsão de lucros das empresas, melhorias na governança corporativa e maior retorno aos investidores (dividendos, recompra de ações) também atraem mais capital estrangeiro de longo prazo.

Setor de IA é unanimemente otimista

Na alocação setorial, diante das oportunidades de mercado em 2026, a cadeia de valor da inteligência artificial é vista como a principal área de consenso entre as instituições estrangeiras.

“Com a onda tecnológica em ascensão, a IA continua sendo a principal linha de investimento do futuro.” diz Lei Zhiyong, diretor de investimentos em ações da Morgan Stanley. Ele acredita que, impulsionada por dividendos políticos e de engenheiros, em 2026 o setor de tecnologia geral continuará a oferecer oportunidades, com destaque para IA em capacidade computacional, aplicações de IA e manufatura de alta tecnologia. Ele prevê que o crescimento da infraestrutura de capacidade de IA em 2026 continuará a superar a maioria dos setores de manufatura e TMT, além de que 2026 pode marcar o início de uma explosão de aplicações de IA.

Wang Zonghao destaca o hardware e aplicações de internet, “no hardware, especialmente equipamentos de semicondutores, ‘autossuficiência tecnológica’ ainda é a principal tendência; no lado de negócios de internet, as oportunidades concentram-se em grandes empresas listadas em Hong Kong, com as maiores beneficiárias sendo as grandes empresas de internet domésticas.”

周文群 acredita que a demanda impulsionada pela IA deve gerar bom crescimento de resultados para essas empresas de tecnologia. Ela aponta que o setor de tecnologia doméstico é amplo, resiliente e diversificado, com exemplos como aeroespacial comercial, robótica, e outros, não se concentrando apenas em uma única linha de atuação.

A temática de combate à competição interna e expansão internacional também é altamente observada. Wang Zonghao cita que a cadeia de valor de energia solar é um exemplo típico de “combate à competição interna”, enquanto empresas com alta receita internacional, especialmente fabricantes de componentes automotivos, são favoráveis na expansão global. Lei Zhiyong acredita que a atualização e internacionalização das empresas chinesas continuarão a ser reconhecidas, com setores de alta tecnologia, equipamentos de valor agregado, aeroespacial, energia nuclear, energia eólica e armazenamento de energia podendo gerar líderes globais.

周文群 afirma que “o estágio atual do desenvolvimento chinês permite que muitas empresas, após acumular experiência no grande mercado interno, apresentem avanços na competitividade internacional. Setores como manufatura de alta tecnologia, veículos elétricos, baterias, energias renováveis, além de jogos e cultura, estão vendo empresas chinesas conquistando cada vez mais mercado no exterior.”

A recuperação do consumo tradicional e o surgimento de novas formas de consumo também são frequentemente mencionados.朱良 aposta na tendência de consumo “pequenas felicidades” e na economia liderada por empresas privadas. 周文群 divide o consumo em tradicional e novo. Para o consumo tradicional, ela acredita que há oportunidades de recuperação, apoiadas por preços estáveis, políticas de combate à competição interna e redução de estoques. Quanto ao novo consumo, ela vê como uma questão de valor emocional ou de satisfação de necessidades culturais renovadas, com baixa penetração e grande potencial de crescimento.

Ativos de dividendos e ações de alta qualidade são componentes essenciais de uma estratégia defensiva.朱良 recomenda atenção especial a ativos com fluxo de caixa saudável, potencial de aumento de dividendos. 王滢 propõe uma estratégia de “alavanca de balanço”, equilibrando crescimento e estabilidade, combinando “alto crescimento + rendimento estável” — incluindo setores de alta expansão como IA, manufatura avançada, automação, robótica, biotecnologia — e ações de alta qualidade com dividendos e setor de seguros.

No setor de ativos físicos e metais preciosos, 周文群 é otimista quanto a metais e minerais, apoiando-se em um dólar fraco, forte demanda industrial e restrições de oferta.朱良 também aponta que, com a independência do Federal Reserve ameaçada e o alto déficit fiscal dos EUA, a tendência de “desdolarização” deve aumentar a demanda por ouro e outros ativos não dolarizados.

A bolsa de Hong Kong e o mercado de ações A podem caminhar lado a lado

Sobre a bolsa de Hong Kong, Wang Ying afirma que, em um horizonte de 6 a 12 meses, os mercados de ações de Hong Kong e da China continental devem evoluir lado a lado em 2026, embora a seleção de ações deva ser diferente, com foco em oportunidades únicas de cada lado.

Ela acredita que a vantagem de Hong Kong está nas empresas de internet de alta qualidade listadas lá, além de grandes empresas com alta liquidez e em transição para IA. Para investidores que buscam dividendos ou fluxo de caixa estável, empresas com alta distribuição de lucros listadas em ambos os mercados podem oferecer avaliações mais atrativas em Hong Kong.

Por outro lado, o principal diferencial do mercado de ações A é sua escassez global de ativos de investimento, especialmente em setores como robótica, automação, manufatura de alta tecnologia, baterias, biotecnologia e farmacêutica, que são altamente concentrados na China e oferecem oportunidades ricas. Wang Ying reforça que esses ativos são raros globalmente e altamente concentrados na China, tornando sua alocação mais eficiente.

周文群 acredita que Hong Kong e A-share compartilham fundamentos semelhantes, pois as principais empresas listadas ainda são chinesas, com movimentos altamente correlacionados, embora com ritmos diferentes. “Hong Kong é um mercado mais livre, mais suscetível a fluxos de capital externo, com maior volatilidade do que A股.”

Ela também destaca que a redução de juros pelo Federal Reserve beneficia diretamente Hong Kong, que consegue absorver melhor os fluxos de dólares após cortes de juros, além de que a avaliação de Hong Kong ainda apresenta um desconto de 20%-30% em relação à China continental, tornando-o atrativo.

Wang Zonghao acredita que Hong Kong se beneficiará mais do entusiasmo de investidores institucionais por IA, especialmente grandes empresas de internet, especialmente com a expectativa de cortes de juros pelo Fed, o que deve impulsionar o desempenho. Ações na China, apoiadas por políticas e fundos de longo prazo, podem apresentar menor volatilidade, com setores como energia renovável e manufatura avançada potencialmente em recuperação. Ele destaca que a participação de investidores institucionais em Hong Kong é maior, exigindo mais resultados concretos, com os relatórios de abril, julho e agosto sendo catalisadores importantes.

Quanto às ações específicas, 周文群 destaca três categorias principais. Primeiro, plataformas de internet, que, na nova era de IA, vêm se esforçando para reduzir a diferença com empresas internacionais similares, embora ainda negociem com cerca de 40% de desconto. Segundo, empresas de algoritmos e aplicações de IA, que apresentam crescimento destacado devido à forte demanda. Terceiro, ativos não chineses listados em Hong Kong, como utilities europeias e bancos globais, que ajudam a equilibrar a carteira com ativos internacionais.