Expansão do âmbito de pedidos de confidencialidade para IPOs na bolsa de Hong Kong? Rumores e análises de primeira linha

A popularidade do mercado de IPOs na Bolsa de Hong Kong mantém-se elevada, com ações regulatórias constantes e muitos rumores associados. Um deles, que sugere a extensão do âmbito de pedidos de confidencialidade de IPOs para setores tradicionais, tem gerado amplo debate no mercado.

Desta vez, o núcleo do rumor é que a regulação de Hong Kong está considerando ampliar o escopo de pedidos de confidencialidade de IPOs, incluindo setores tradicionais no futuro. Este sistema poderá ser divulgado numa consulta de mercado prevista para o final de fevereiro, embora o conteúdo e o cronograma possam sofrer ajustes.

A Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) respondeu ao rumor, sem confirmar se irá ampliar o âmbito de pedidos de confidencialidade de IPOs, mas afirmou que continuará a colaborar estreitamente com a Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong, empenhando-se em melhorar a competitividade da bolsa e divulgando progressos relevantes oportunamente. A SFC também elogiou a cooperação, explorando medidas para fortalecer a competitividade do mercado de listagens de Hong Kong, garantindo que continue a ser o destino preferido de empresas de alta qualidade.

Fontes de bancos de investimento experientes revelaram à Caixin que o sistema pode avançar na primeira metade do ano, com a supervisão considerando duas razões principais: primeiro, que os emissores apoiam o sistema; segundo, que a iniciativa “Linha Direta para Empresas de Tecnologia” lançada em 2025, após um piloto bem-sucedido, criou uma base para estender o mecanismo de confidencialidade a setores tradicionais.

De uma perspetiva do setor, o significado central desta potencial medida é consolidar Hong Kong como o principal local de listagem para empresas de alta qualidade globais, especialmente grandes empresas tradicionais e multinacionais chinesas.

Por que o rumor aponta para a extensão do sistema de pedidos de confidencialidade a setores tradicionais? Analisando casos anteriores, verificou-se que eventos setoriais ou respostas a certas possibilidades podem estar na origem. Nos últimos anos, setores como logística, fabricação de mobiliário, retalho e manufatura tradicional enfrentaram dificuldades devido à divulgação antecipada de informações de listagem, prejudicando a competitividade ou atrasando processos. Se o sistema for estendido, essas empresas poderão dispor de um período de confidencialidade na fase de preparação, ajudando a evitar vazamentos de informações sensíveis e a incerteza na janela de listagem, mitigando riscos de mercado.

Mais detalhes de várias perspectivas de bancos de investimento e empresas em processo de listagem indicam que o rumor também reflete, de forma indireta, as reais necessidades das empresas. Embora nem a HKEX nem a SFC tenham confirmado oficialmente, sinais de que o mecanismo de listagem está sendo aprimorado continuam a surgir. Se o rumor se concretizar, poderá diversificar os tipos de empresas listadas em Hong Kong, revitalizando o mercado.

Três principais questões esclarecidas

Relativamente ao rumor de que o sistema de pedidos de confidencialidade de IPOs em Hong Kong será estendido a setores tradicionais, a Caixin, com base em opiniões de investidores experientes e empresas em processo de listagem, identificou três questões centrais:

1. Qual é o principal impulso por trás da mudança na regulação da HKEX?

Segundo fontes de bancos de investimento, a otimização do sistema provavelmente será implementada na primeira metade do ano. A análise indica que a motivação principal do regulador e da HKEX é atrair mais empresas de alta qualidade, fortalecendo sua competitividade e consolidando sua posição no mercado global de capitais.

2. Por que as empresas estão interessadas no sistema de pedidos de confidencialidade de IPO?

Empresas listadas na China continental (A to H) disseram à Caixin que o ponto mais importante na sua entrada em Hong Kong é conseguir aproveitar uma janela de listagem adequada. Um responsável explicou que a divulgação antecipada de informações de IPO e documentos relacionados gera ruído externo, dificultando o controle do ritmo de listagem. O mecanismo de confidencialidade permite às empresas gerenciar melhor esse processo, ajustando a estratégia conforme necessário, especialmente em momentos de volatilidade de mercado ou mudanças no setor, oferecendo maior flexibilidade para adiar ou acelerar a listagem.

Para empresas tradicionais, a inclusão no sistema de confidencialidade reduziria o risco de vazamentos durante a preparação, além de possibilitar que setores específicos usem o capital para impulsionar a recuperação econômica.

3. Há algum foco setorial específico dentro do setor tradicional?

O rumor não detalha setores específicos, mas alguns especialistas mencionaram que empresas de defesa e segurança nacional, devido a questões de segurança de informação, podem não ser candidatas a divulgar publicamente seus documentos de listagem. A opinião geral é que a ampliação do sistema abrangerá o setor tradicional como um todo, sem focar apenas em segmentos específicos.

Se a extensão do sistema for bem-sucedida, ela poderá aumentar a atratividade de Hong Kong para setores tradicionais e pequenas e médias empresas, trazendo nova vitalidade ao mercado.

Casos passados evidenciam dificuldades, o rumor pode abrir caminho

Atualmente, apenas duas situações permitem submissão de pedidos de confidencialidade na Hong Kong IPO: empresas com valor de mercado superior a 10 bilhões de HKD já listadas no exterior com bom histórico, ou empresas qualificadas de tecnologia (18C) e biotecnologia (18A). O rumor sugere que essa restrição possa ser removida, permitindo que mais empresas tradicionais tenham período de confidencialidade antes da listagem oficial.

Historicamente, empresas tradicionais que divulgaram informações essenciais antes da listagem enfrentaram riscos, como perda de vantagem competitiva ou dificuldades na fase de listagem. Por exemplo, uma grande empresa de logística revelou dados de clientes, custos e estratégias de transporte em 2023, o que levou concorrentes a oferecer descontos e conquistar clientes, reduzindo o crescimento de receita em mais de 15%. Vazamentos de custos e estratégias também resultaram em pressões de custos e margens, dificultando a sustentabilidade.

Se a ampliação do sistema de confidencialidade for implementada, esses riscos poderão ser mitigados, facilitando a entrada de empresas tradicionais no mercado de Hong Kong.

A eficácia da “Linha Direta para Empresas de Tecnologia” e maior atividade de empresas 18C

Para atender melhor as empresas de tecnologia, a HKEX lançou em maio de 2025 a “Linha Direta para Empresas de Tecnologia”, oferecendo suporte completo para empresas de tecnologia (18C) e biotecnologia (18A), incluindo pedidos de confidencialidade. Até agora, 23 empresas 18C solicitaram listagem, com 2 pedidos não aprovados e 21 em análise; entre as 18A, 71 solicitaram, com 29 não aprovados, 1 retirada e 41 em análise.

No mercado, há 31 empresas 18A já listadas, incluindo as recentes BioRevo e JingFeng. Quanto às 18C, há 34 empresas listadas, como MINIMAX, Zhipu e Biran, que entraram em janeiro.

O mercado de IPOs e novas ações em Hong Kong permanece aquecido, com 110 empresas chinesas em fila para listar, e o financiamento via IPOs em Hong Kong cresceu dez vezes no início do ano. A concretização desses rumores pode abrir novas oportunidades para empresas continentais que desejam listar em Hong Kong, sendo um tema a acompanhar de perto.