A oferta mais elevada da Paramount Skydance por Warner Bros. faz os acionistas da Netflix comemorar. Veja porquê.

Netflix (NFLX +5,53%) tentou ongoing adquirir os ativos de estúdio e streaming da Warner Bros. Discovery (WBD 0,45%) e enfrentou um novo obstáculo na quarta-feira. O concorrente Paramount Skydance (PSKY 1,35%) aumentou sua oferta hostil de aquisição para $31 por ação ontem. Após uma revisão inicial do acordo, a Warner Bros. afirmou que seu conselho de administração “poderia razoavelmente esperar” que o acordo fosse considerado “superior” ao proposto pela Netflix.

Wall Street e Hollywood aguardam que a Warner Bros. emita uma declaração definitiva. A Netflix concordou com um período de sete dias — solicitado pela Warner Bros. — para que a Paramount apresente sua “melhor e última oferta”. Se a Warner Bros. decidir que a oferta da Paramount é melhor, dará à Netflix um prazo de quatro dias para igualar a proposta, de acordo com os termos do acordo anterior.

Isso deixa a Netflix com um dilema. Deve aumentar sua oferta e correr o risco de uma guerra de lances prolongada, ou simplesmente desistir do negócio? Os acionistas da Netflix apostam na segunda opção, fazendo as ações subirem hoje.

Fonte da imagem: Netflix.

Probabilidade de sucesso

Assim que a Paramount entrou na disputa, as chances de a Netflix vencer diminuíram a cada dia. Se aumentar a aposta, pode estar pagando mais do que acredita que a Warner Bros. vale. A Netflix tem uma longa história documentada de desistir de negócios de conteúdo que considera caros demais, então há uma forte possibilidade de que essa seja a sua decisão agora.

Fusões e aquisições são complicadas mesmo nas melhores circunstâncias, e a história está repleta de exemplos de uniões corporativas que fracassaram ou terminaram em divórcios conturbados. O renomado professor de finanças Aswath Damodaran afirmou que aquisições são “a ação que mais destrói valor que uma empresa pode tomar”. Isso é especialmente verdadeiro após uma guerra de lances.

Os professores de contabilidade Feng Gu e Baruch Lev analisaram 40.000 aquisições ocorridas entre 1980 e 2022 em seu livro, The M&A Failure Trap: Why Most Mergers and Acquisitions Fail and How the Few Succeed. Concluíram que entre 70% e 75% dessas operações fracassaram. Além disso, quanto maior o negócio e mais dívida usada para financiá-lo, menor a chance de sucesso. Nesse critério, o acordo com a Warner Bros. já tem duas desvantagens, independentemente de quem vença.

Em uma entrevista, Gu avaliou a situação. Considerando o “tamanho gigantesco do negócio proposto”, será um “grande desafio para o adquirente obter valor dele”. Ele acrescentou que, embora o “sucesso da aquisição seja incerto, o serviço da dívida é garantido”.

Expandir

NASDAQ: NFLX

Netflix

Variação de hoje

(5,53%) $4,32

Preço atual

$82,36

Dados principais

Valor de mercado

$329 bilhões

Variação do dia

$79,35 - $82,53

Variação em 52 semanas

$75,01 - $134,12

Volume

2,2 milhões

Volume médio

46 milhões

Margem bruta

48,59%

Por fim, o Departamento de Justiça dos EUA (DOJ) supostamente iniciou uma investigação sobre a Netflix, citando preocupações antitruste: “A proposta de aquisição da Warner Bros. Discovery, Inc. pela Netflix, que pode reduzir substancialmente a concorrência ou tendenciar a criar um monopólio.” O DOJ enviou pedidos a produtores e cineastas de Hollywood, solicitando opiniões até 23 de março. A aprovação regulatória do negócio nunca foi garantida, e as coisas ficaram ainda mais complicadas para o gigante do streaming.

Os investidores claramente tinham preocupações com a aquisição, pois as ações da Netflix caíram consistentemente desde o anúncio do negócio em 5 de dezembro, perdendo 24%. No entanto, relatos de uma oferta maior da Paramount Skydance fizeram as ações da Netflix subir mais de 8% desde que a notícia da oferta revisada foi divulgada ontem.

Diante dos desafios de um negócio assim, da oferta hostil da Paramount e da proposta revisada, provavelmente o melhor para a Netflix é simplesmente desistir do negócio. Os mercados de previsão indicam que a empresa fará exatamente isso, com a Polymarket sugerindo uma chance de 49% de a Paramount fechar o negócio, contra 37% para a Netflix (até o momento desta redação).

Como mencionado anteriormente, a incerteza em torno da aquisição tem pesado sobre as ações da Netflix, criando uma oportunidade para os investidores. De fato, com um múltiplo de 32 vezes os lucros, a avaliação da ação caiu para um nível próximo ao de quase três anos atrás, enquanto suas perspectivas de negócios permanecem sólidas.

Por isso, os acionistas da Netflix estão comemorando a oferta mais alta da Paramount.