NOVO YORK, 25 de fev (Reuters Breakingviews) - Os chips da Nvidia (NVDA.O), essenciais para inteligência artificial, são uma peça fundamental nesta tecnologia. Não é surpresa que, na quarta-feira, a empresa tenha reportado vendas expressivas. No trimestre que terminou em 25 de janeiro, a receita cresceu 73% em relação ao ano anterior, atingindo 68 mil milhões de dólares, com uma procura que parece insaciável. O problema para o titã tecnológico de 4,8 trilhões de dólares é que os investidores parecem céticos quanto à duração desta fase favorável.

Por agora, é difícil criticar os resultados do CEO Jensen Huang. A margem bruta da Nvidia atingiu impressionantes 75%. A corrida desenfreada entre as maiores empresas de tecnologia do mundo para encher os centros de dados com os seus equipamentos – como a Meta Platforms (META.O), por exemplo, que aumentou os investimentos em cerca de 50% no último trimestre – dá à Nvidia um poder de fixação de preços incrível. E o boom não vai acabar tão cedo, com a Alphabet (GOOGL.O) prometendo duplicar os investimentos de capital neste ano, chegando a até 185 mil milhões de dólares.

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A questão é se Huang conseguirá manter os lucros. Os centros de dados também requerem terrenos, edifícios, energia e mão-de-obra qualificada. Todos esses fatores também irão consumir orçamentos. Mas a Nvidia enfrenta as suas próprias limitações de fornecimento. Uma escassez óbvia é na memória especializada. O poder de processamento dos chips de IA está a superar a capacidade de manipular as enormes quantidades de dados que eles exigem. Como resultado, os preços dos chips que armazenam esses bits, fabricados por empresas como a SK Hynix (000660.KS), aumentaram rapidamente. As vendas de memória de alta largura de banda da empresa sul-coreana mais que duplicaram no ano passado.

Até agora, todos os sinais indicam que a Nvidia consegue repassar custos mais elevados aos clientes. Na quarta-feira, afirmou ter inventário e capacidade para atender à procura além dos próximos trimestres. No entanto, as escassezes generalizadas de memória tornaram-se muito mais agudas nos últimos seis meses. Um responsável pelo Outlook do Setor de Serviços do Texas da Dallas Fed, divulgado na terça-feira, afirmou que os componentes enfrentam “restrições de fornecimento semelhantes às da pandemia”. Se esta situação persistir, os fabricantes de memória poderão acabar por captar uma maior parte dos lucros da indústria. Os investidores parecem esperar isso, elevando os preços das ações, enquanto as ações da Nvidia permanecem estagnadas.

Um problema maior pode estar simplesmente na duração e na extensão do desenvolvimento dos centros de dados. Este não é o primeiro ciclo de boom ou bust no mercado de memória. A SK Hynix, por exemplo, perdeu mais de 6 mil milhões de dólares em 2023, devido a um excesso de oferta pós-pandemia. Os investidores já preveem isso: mesmo após a ascensão vertiginosa da empresa, ela ainda é negociada a apenas 5 vezes os lucros estimados para o próximo ano. A Nvidia, por outro lado, está avaliada em 24 vezes, segundo a LSEG. Se o passado for um guia, essas avaliações podem convergir ainda mais. Afinal, dependem do mesmo ciclo.

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Notícias de Contexto

• A Nvidia anunciou em 25 de fevereiro que a receita do trimestre encerrado em 25 de janeiro foi de 68 mil milhões de dólares, um aumento de 73% em relação ao mesmo período do ano anterior.
• A Nvidia lucrou 1,76 dólares por ação, contra 89 cêntimos por ação no quarto trimestre do ano passado.

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Edição por Jonathan Guilford; Produção por Pranav Kiran

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Robert Cyran

Thomson Reuters

Robert Cyran, colunista de tecnologia dos EUA, juntou-se à Breakingviews em Londres em 2003 e, quatro anos depois, mudou-se para Nova York, onde continua a cobrir tecnologia global, farmacêutica e situações especiais. Robert começou a sua carreira na Forbes, ajudando a lançar a versão internacional da revista. Antes de trabalhar na Breakingviews, trabalhou como investigador de mercado e repórter na indústria farmacêutica. Tem um mestrado em economia pela Universidade de Birmingham e uma licenciatura pela Universidade George Washington.

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