Revelando Jane Street: a máquina de fazer dinheiro mais misteriosa de Wall Street, o principal impulsionador da queda do BTC

Uma vez pode ser coincidência, três vezes pode ser sorte, mas na décima vez?

A partir do segundo semestre de 2025, alguns traders que acompanham o movimento do Bitcoin no Twitter perceberam algo estranho. Eles revisaram os gráficos de preços do Bitcoin dos últimos seis meses e, quanto mais olhavam, mais achavam errado: quase todos os dias, por volta das 10h da manhã, logo após a abertura do mercado de ações dos EUA e nos minutos de maior volatilidade, o Bitcoin apresentava uma queda limpa e rápida, apagando precisamente os ganhos anteriores.

Ele compartilhou essa descoberta no Twitter e, para surpresa, muitos comentários surgiram de pessoas que também notaram o mesmo: “Eu também percebi”, “Já acontece há meses”, “Isso não é coincidência”.

E o jornalista financeiro ZeroHedge foi ainda mais direto, publicando uma série de tweets desde julho do ano passado, apontando que o responsável por trás dessas movimentações seria um dos principais formadores de mercado do ETF de Bitcoin à vista: Jane Street. Após as quedas às 10h, a Jane Street silenciosamente acumulava posições, possuindo mais de 2,5 bilhões de dólares em ETFs de Bitcoin da BlackRock, IBIT.

Eles até deram um nome a esse fenômeno: “Estratégia de Venda às 10h da Jane”. Recentemente, um processo judicial de Terra trouxe novamente esse rumor à tona, ampliando sua divulgação.

Um estagiário chamado Bryce

Recentemente, o administrador da falência da Terraform Labs apresentou uma queixa na justiça contra Jane Street, seu cofundador Robert Granieri e dois traders, Bryce Pratt e Michael Huang.

A empresa é extremamente discreta em Wall Street. Nunca concede entrevistas, não exibe lucros publicamente e, por muito tempo, sua existência foi desconhecida do público externo. Mas, internamente, o nome Jane Street é bem conhecido. Uma instituição que lucrou bilhões de dólares com trading quantitativo e market making, com lucros per capita que não têm rival na Wall Street.

A acusação central é simples: na véspera do colapso do UST (TerraUSD) em 2022, a Jane Street teria usado informações privilegiadas obtidas de insiders para liquidar suas posições antecipadamente, escapando silenciosamente antes que o ecossistema Terra, avaliado em 40 bilhões de dólares, desaparecesse.

O ponto de partida dessa negociação com informações privilegiadas foi um jovem chamado Bryce Pratt.

Bryce foi estagiário na Terraform e depois ingressou na Jane Street. Normalmente, essa experiência de estágio não passaria de uma linha insignificante no currículo. Mas na queixa judicial, páginas inteiras (29 a 31) são dedicadas a ele, por um motivo: após deixar a Terraform, ele não saiu de fato do jogo.

Ele criou um grupo privado, incluindo engenheiros de software e responsáveis pelo desenvolvimento de negócios da Terraform, chamado “Bryce’s Secret” (O Segredo de Bryce).

O nome é direto e audacioso. Segundo o documento, esse grupo tinha a função de transmitir informações internas da Terraform para a Jane Street continuamente. Além disso, Bryce também fez a ponte, apresentando o responsável pelo desenvolvimento de negócios da Terraform ao líder do setor DeFi da Jane Street, e ambos passaram a se comunicar regularmente sob o pretexto de “explorar investimentos estratégicos”.

Na visão da acusação, a Jane Street transformou esse canal de comunicação em uma porta dos fundos para obter informações confidenciais de forma contínua.

Jane e Terraform, uma história pouco conhecida

Antes de tudo, há um período anterior.

A relação entre Jane Street e Terraform não começou com o grupo de Bryce Pratt, mas muito antes, em maio de 2021, quando o UST (TerraUSD) descolou de sua âncora pela primeira vez.

Naquela ocasião, o UST se desviou temporariamente do dólar, causando pânico na comunidade Terra. Para estabilizar a situação, a Terraform começou a negociar com instituições, realizando grandes operações fora da bolsa. A Jane Street foi uma delas.

Segundo a denúncia, nesse relacionamento, a Terraform forneceu à Jane Street limites de negociação elevados de UST e Luna, e em certos momentos, concedeu descontos ou incentivos estruturais, em troca de suporte de liquidez em momentos críticos. Esses termos nunca foram divulgados publicamente.

Isso indica que a relação entre as duas empresas não era uma simples compra e venda de mercado, mas uma espécie de acordo de interesses vinculados. Essa conexão torna mais difícil negar as acusações de negociação com informações privilegiadas. Quando há um acordo secreto e ambos possuem informações internas não acessíveis ao público, qualquer operação se torna suspeita.

Em janeiro de 2022, o ecossistema Terra parecia próspero: a Luna Foundation Guard (LFG) tinha cerca de 5,5 bilhões de dólares em reservas Luna, além de outros ativos. Mas, por trás da fachada, sinais de problemas já surgiam: o volume de depósitos no protocolo Anchor começava a diminuir, a dependência do UST do seu câmbio fixo aumentava, e as reservas da LFG estavam sendo consumidas rapidamente.

Poucos tinham conhecimento disso. Mas a Jane Street, justamente, era uma delas.

Antes do colapso de 400 bilhões de dólares

Em 7 de maio de 2022, às 17h44, horário de Nova York.

A Terraform retirou silenciosamente 150 milhões de UST do Curve 3pool, um pool de liquidez para troca de stablecoins em dólares, sem aviso ou anúncio público.

Menos de dez minutos depois, uma carteira associada à Jane Street, identificada por análises on-chain, retirou 85 milhões de UST do mesmo pool.

A denúncia aponta que as ações anormais da Jane Street não pararam por aí. Antes do colapso evidente do UST, endereços ligados à empresa já haviam feito uma saída sistemática de risco, reduzindo suas posições e minimizando a exposição ao ecossistema Terra. Alguns detalhes dessas movimentações são ocultados na denúncia, provavelmente por envolverem segredos comerciais ou ainda não apresentados como provas públicas, mas análises de fluxo de fundos na blockchain confirmam a suspeita.

Enquanto isso, a Terraform e a LFG estavam fazendo o oposto: comprando mais UST. Em 7 de maio, adquiriram mais de 250 milhões de UST; no dia seguinte, mais 200 milhões. Nos dias seguintes, compraram um total de mais de 1,9 bilhão de UST e 900 milhões de Luna. Até 16 de maio, a posição de UST da LFG saltou de cerca de 700 mil para mais de 1,8 bilhão, um aumento de mais de 17 vezes; a de Luna, de 1,7 milhão para mais de 222 milhões.

Outro dado importante vem do relatório da Nansen, uma empresa de análise on-chain, publicado em 27 de maio, intitulado “Provas na blockchain: revelando o mistério do desligamento do TerraUSD”. O relatório não menciona explicitamente a Jane Street, mas detalha várias carteiras que desempenharam papéis cruciais durante o processo de descolagem, incluindo um endereço posteriormente associado à Jane Street. A conclusão é clara: primeiro, essas movimentações ocorreram antes do pânico geral; segundo, há uma diferença de tempo significativa entre essas ações e o colapso público.

Endereço suspeito ligado à Jane Street teria retirado 85 milhões de TerraUSD

A denúncia também afirma que, após a operação de 7 de maio, a Jane Street não parou por aí. Segundo relatos, continuaram usando informações confidenciais obtidas da Jump Trading para negociar UST e ampliar seus lucros. A Jump Trading, anteriormente, teria feito um acordo secreto com a Terraform para manipular o mercado e, assim, lucrar bilhões com o colapso.

Na Índia, eles fizeram algo semelhante

Pesquisadores atentos descobriram que, após a denúncia contra a Jane Street na Terra, as vendas às 10h desapareceram. Isso reforça a suspeita de uma “Estratégia de Venda às 10h da Jane”.

Na outra ponta do mundo, na Índia, as autoridades já têm suas próprias conclusões.

A Securities and Exchange Board of India (SEBI) aplicou uma multa recorde de 48,43 bilhões de rúpias (cerca de 5,7 bilhões de dólares) por uma ordem provisória de 105 páginas. Esse valor é sem precedentes na história regulatória do país, e as conclusões da investigação se assemelham às acusações no caso Terra Luna.

A SEBI acredita que a Jane Street implementou uma estratégia cuidadosamente planejada de “manipulação de alta e venda” no mercado indiano.

A lógica é a seguinte: primeiro, no mercado de ações e derivativos com liquidez relativamente baixa, a empresa realiza grandes ordens direcionais para impulsionar o índice bancário (BANK NIFTY); após empurrar o preço para o nível desejado, ela realiza operações contrárias no mercado de opções altamente líquido, capturando investidores de varejo que seguem a tendência; por fim, ela descarrega suas posições de mercado à vista, fazendo o índice recuar e deixando os investidores de varejo com opções sem valor, enquanto suas posições contrárias se valorizam rapidamente.

A SEBI cita um exemplo concreto: em 17 de janeiro de 2024, a Jane Street criou uma posição de compra de cerca de 67 milhões de dólares em apenas 8 minutos, sendo mais de três vezes maior que o segundo maior participante do mercado, impulsionando o índice em mais de 1%.

A autoridade afirma que as ações da Jane Street constituem uma “manipulação de mercado por influência de preços, e não por orientação de preços”, configurando uma “conspiração maliciosa, cuidadosamente planejada, com o objetivo de enganar o mercado”, especialmente explorando investidores de varejo inexperientes e numerosos.

A Jane Street é um exemplo clássico dessa narrativa há muito tempo. Conhecida por sua extrema discrição, nunca concede entrevistas, não exibe lucros publicamente. Sua riqueza vem do trading quantitativo e do market making, e ela possui uma reputação quase mítica na indústria. Durante as temporadas de recrutamento, oferece salários astronômicos, atraindo os melhores talentos da Wall Street, com uma concorrência feroz.

Porém, a partir de certo momento, a história dessa empresa começou a se complicar.

No caso Terra Luna, ela foi acusada de usar informações internas para escapar antecipadamente, enquanto Terraform e LFG gastavam bilhões para tentar sustentar o mercado.

Na Índia, foi considerada uma manipuladora sistemática de preços de ativos à vista e derivativos, explorando investidores comuns.

A Alameda Research, núcleo do colapso da FTX, tinha muitos ex-funcionários da Jane Street, e seu fundador, SBF, admitiu que seu raciocínio de mercado foi aprendido na Jane Street.

Além disso, a Jane Street é conhecida por processar ativamente ex-funcionários, uma postura incomum na Wall Street.

Há até uma investigação que liga a Jane Street a um suposto financiamento de armas durante uma tentativa de golpe no Sudão do Sul, embora os detalhes ainda sejam controversos.

O mercado não é conto de fadas; informação é poder, e poder é hierarquia.

A “história criminal” da Jane Street parece maior do que imaginamos, e sua reputação nos últimos anos sofreu golpes.

Embora o processo judicial ainda não tenha uma sentença definitiva, o fato de uma empresa estar envolvida em tantos casos negativos é um sinal claro.