Eastern Time 25 de fevereiro de 2026, a Nvidia divulgou os resultados financeiros do quarto trimestre do exercício fiscal de 2026, até 25 de janeiro de 2026. Os dados principais mostram que a receita desse trimestre atingiu 68,1 bilhões de dólares, um aumento de 73% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando a expectativa geral do mercado de 66 bilhões de dólares; a receita do negócio de centros de dados foi de 62,3 bilhões de dólares, um crescimento de 75%, também acima da previsão dos analistas de 60,4 bilhões de dólares. Impulsionada pelo desempenho robusto e por uma orientação otimista para o próximo trimestre, o ação da Nvidia subiu mais de 3% após o horário de negociação.

Da controvérsia sobre o superaquecimento dos investimentos em IA à validação pelos resultados financeiros: revisão da linha do tempo

Este anúncio de resultados ocorre em um momento delicado, tanto macroeconômico quanto setorial. Desde o início de 2025, com várias gigantes de tecnologia continuando a ampliar seus investimentos em infraestrutura de IA, o mercado começou a discutir amplamente sobre o “superaquecimento dos investimentos em IA” e a formação de uma “bolha”. Os investidores estão divididos quanto à capacidade dos provedores de nuvem de grande escala de absorverem continuamente os altos custos de aquisição de GPUs. Nesse contexto, a Nvidia, como principal fornecedora de capacidade de computação de IA, é vista como uma métrica-chave para validar a demanda real do setor.

Linha do tempo:

• Janeiro de 2026: Relatórios de várias hyperscalers (provedores de nuvem de grande escala) mostram expansão contínua de seus investimentos de capital, com gastos anuais estimados próximos a 700 bilhões de dólares.
• Início de fevereiro de 2026: Jensen Huang, em entrevista, sinaliza que os investimentos em IA representam “a maior construção de infraestrutura da história da humanidade”.
• 25 de fevereiro de 2026: A Nvidia publica oficialmente seus resultados do Q4, respondendo às dúvidas do mercado com números recordes.
• 26 de fevereiro de 2026: Na teleconferência de resultados, a gestão detalha o progresso da plataforma Blackwell e a lógica central de “computação = receita”.

Visão geral dos dados: crescimento estrutural na receita do negócio de centros de dados, atingindo 62,3 bilhões de dólares

Este trimestre não representa apenas uma superação em volume, mas também uma clara força motriz de crescimento estrutural.

Principal motor de receita: domínio absoluto do negócio de centros de dados

No quarto trimestre, o negócio de centros de dados respondeu por mais de 91% da receita total, atingindo 62,3 bilhões de dólares, um aumento de 75%. Esse crescimento foi impulsionado principalmente pela liberação de capacidade de sua nova geração de produtos baseados na arquitetura Blackwell. A teleconferência revelou que os sistemas Blackwell representaram cerca de dois terços da receita de centros de dados nesse trimestre. Como parte fundamental da infraestrutura de centros de dados, o negócio de redes atingiu 10,98 bilhões de dólares, um aumento de 263%, demonstrando forte demanda por tecnologias de alta performance como NVLink.

Desempenho de outros negócios: queda na receita de jogos

Em contraste com o destaque do setor de centros de dados, a receita de jogos foi de 3,7 bilhões de dólares, um aumento de 47%, mas uma queda de 13% em relação ao trimestre anterior, ficando ligeiramente abaixo da expectativa de mercado de 4,01 bilhões de dólares. A empresa explicou que isso se deve principalmente ao ajuste de estoques após a temporada de festas, além de alertar que os chips de jogos continuarão enfrentando restrições de fornecimento nos próximos trimestres.

Indicadores-chave comparados (exercício fiscal de 2026, Q4):

Fonte: Relatório financeiro da empresa

Divergências de mercado: otimismo e preocupações em meio à festa

A reação do mercado a esses resultados não foi unânime de entusiasmo, mas uma combinação de reconhecimento e cautela.

Visão predominante: desempenho forte dissipa dúvidas de curto prazo

A maioria dos analistas e investidores acredita que esses resultados aliviaram as preocupações do mercado sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA. A resposta positiva das ações após o fechamento reforça a confiança de que a construção de infraestrutura de IA ainda está na fase inicial. O estrategista da Zacks Investment Management afirmou que, mesmo que a estrutura de demanda mude, a posição da Nvidia como fornecedora preferencial de hardware de IA dificilmente será desafiada a curto prazo.

Visão contestadora: concentração de clientes e pico de demanda

Na teleconferência, a principal controvérsia foi sobre a estrutura de clientes. Apesar do CFO da Nvidia enfatizar a diversificação da base de clientes, os hyperscalers ainda representam mais de 50% da receita de centros de dados. Analistas temem que, ao atingir o pico de seus investimentos de capital e começarem a recuar, esses clientes possam impactar diretamente o crescimento da Nvidia. Além disso, a queda na receita de jogos e as restrições no fornecimento de chips de armazenamento também são vistas como riscos de curto prazo.

Análise da “narrativa de Jensen Huang”: a veracidade e os limites da ideia de “computação como receita”

Ao avaliar a narrativa de “crescimento perpétuo da capacidade de computação” de Nvidia e seu CEO Jensen Huang, é importante distinguir fatos, opiniões e suposições.

• Fatos: a receita de centros de dados tem mantido crescimento anual superior a 70% por vários trimestres, e os novos produtos Blackwell estão em alta demanda, o que sustenta os resultados.
• Opiniões: a afirmação de Huang de que “computação é receita” e que “o ponto de inflexão da IA já chegou” é uma projeção baseada na tendência atual para o futuro dos negócios. Sua lógica é: maior capacidade de computação -> modelos melhores -> mais aplicações inteligentes -> maior receita de tokens -> clientes capazes de continuar investindo.
• Suposições: afirmações de que a IA provocará “a próxima revolução industrial” ou que todas as empresas se tornarão “fábricas de IA” são especulações sobre o futuro do setor. O que se sabe atualmente é que os principais provedores de nuvem já obtêm retornos financeiros consideráveis com funções de IA (como recomendações de anúncios do Meta), mas ainda é cedo para afirmar se esse padrão se replicará em todos os setores.

Efeito de transbordamento da infraestrutura de computação: reflexos no setor de criptomoedas e na tecnologia

A divulgação dos resultados da Nvidia tem implicações indiretas, mas profundas, para o setor de criptomoedas e para o setor tecnológico mais amplo.

Reforço do consenso de que a computação é um ativo fundamental

Os resultados confirmam que recursos de alta performance (GPUs) são a força motriz da economia digital. Para o setor de criptomoedas, isso reforça a narrativa de que “computação é ativo”. Embora a demanda por chips de mineração e de IA não seja idêntica, ambos compartilham a lógica de “prova de valor computacional”. Com a contínua absorção de GPUs por IA, a escassez de hardware de alta performance deve se intensificar.

Efeito âncora nas projeções de gastos de gigantes tecnológicos

A Nvidia forneceu uma orientação de receita de 78 bilhões de dólares para o próximo trimestre, bem acima da expectativa de Wall Street de 72,6 bilhões de dólares. Isso dá suporte às projeções de gastos de empresas como Microsoft, Google e Meta. Se esses clientes continuarem a adquirir hardware, a narrativa de investimento em infraestrutura de IA e nuvem permanecerá forte, ajudando a estabilizar o sentimento de risco em ativos como criptomoedas.

Projeções futuras: três cenários possíveis para a evolução da capacidade de computação

Com base nas informações atuais, o desenvolvimento do setor pode seguir diferentes trajetórias:

Conclusão: o próximo marco na narrativa de capacidade de computação

Os resultados mais recentes da Nvidia, com dados concretos, acalmaram temporariamente as discussões sobre uma “bolha de IA”, reafirmando a forte demanda global por capacidade de computação. No entanto, por trás dos números impressionantes, permanecem questões como a concentração de clientes, a resiliência da cadeia de suprimentos e a velocidade de implementação de aplicações reais. A continuidade da narrativa de Huang de que “computação é receita” dependerá da eficiência na conversão de investimentos em infraestrutura em valor de aplicação prática. Para o setor de criptomoedas, cada mudança nesse cenário de capacidade de computação terá impacto profundo na formação de preços dos recursos subjacentes.