S&P: concede à New City Development (01030.HK) uma classificação de emissão de longo prazo de "B-" para os títulos em dólares americanos propostos

Rui Si Wangxun: Em 26 de fevereiro, a Standard & Poor’s atribuiu uma classificação de emissão de longo prazo “B-” aos títulos de dívida sênior não garantidos denominados em dólares americanos emitidos pela New Metro Global Ltd., uma ferramenta de financiamento de propósito específico concedida à Seazen Group Limited (abreviada como “Seazen”, 01030.HK). A Seazen fornecerá garantia irrevogável e incondicional para esses títulos. A classificação de emissão depende da revisão da S&P dos documentos finais de emissão.

A Seazen pretende usar os fundos obtidos para financiar a oferta de recompra de seus títulos sênior com vencimento em maio de 2026, reestruturar dívidas existentes e para fins corporativos gerais. Além disso, a empresa utilizará recursos internos para financiar a recompra simultânea de seus títulos sênior com vencimento em setembro de 2027.

A classificação de crédito dos títulos da Seazen pela S&P é uma nota abaixo da classificação de crédito do emissor (B/Negativo/–), refletindo riscos subordinados. Até 30 de junho de 2025, a estrutura de capital da empresa incluía 48,3 bilhões de yuans em dívidas hipotecárias. A dívida total reportada era de aproximadamente 57,2 bilhões de yuans, com 84,4% dessa dívida garantida, acima do limite de 50% que levou ao downgrade da classificação dos títulos pela S&P. A S&P espera que, após o pagamento de 390 milhões de dólares em títulos sênior não garantidos no segundo semestre de 2025, essa proporção aumente para entre 85% e 90% até 31 de dezembro de 2025.

A perspectiva negativa para a classificação de crédito da Seazen reflete a opinião da S&P de que, em um mercado em contínua baixa, as vendas contratuais da empresa nos próximos 12 meses podem diminuir. A S&P também acredita que a margem de liquidez da empresa pode se estreitar ainda mais.

No entanto, a S&P considera que, devido à sua significativa carteira de centros comerciais, a receita de aluguel da Seazen permanecerá estável. Até o final de junho de 2025, a Seazen possuía aproximadamente 15 bilhões de yuans em imóveis de investimento não garantidos. A relação média de valor de empréstimo para propriedades hipotecadas era de cerca de 42%.

A Seazen obtém fundos por meio de hipotecas de suas propriedades comerciais, o que ajuda a mitigar parcialmente o risco de reestruturação. Sua via de REITs pode complementar a liquidez recente da empresa, como o REIT privado emitido em novembro de 2025.