Perspectivas do Mercado de Ações dos EUA: Onde Vemos Oportunidades de Investimento em Fevereiro

Principais Conclusões

• O mercado de ações dos EUA está a 5% de desconto em relação ao composto das nossas avaliações
• As ações de crescimento estão com desconto após aumentos no valor justo
• As ações de pequena capitalização continuam especialmente atrativas
• Os maiores aumentos no valor justo ocorreram em ações de tecnologia orientadas a commodities, em fase final do ciclo

Em 29 de janeiro de 2026, o mercado de ações dos EUA negociava a um desconto de 5% em relação ao composto das nossas estimativas de valor justo das mais de 700 ações que cobrimos, negociadas nas bolsas americanas.

Embora o Índice de Mercado dos EUA da Morningstar tenha subido 1,50% em janeiro, o composto dos nossos valores justos aumentou mais rapidamente. Isso teve o efeito de aumentar o desconto do mercado para 5%, contra 4% no mês passado.

As duas ações, por capitalização de mercado, que mais aumentaram o nosso valor intrínseco em janeiro foram Tesla TSLA (aumentou 33%) e Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM (aumentou 38%). O aumento combinado no valor dessas duas ações foi de 1 trilhão de dólares. As ações de grande capitalização, nas quais temos uma visão diferenciada da do mercado, continuam a influenciar a nossa avaliação geral do mercado. Por exemplo, excluir Nvidia NVDA da nossa avaliação de mercado aumentaria a métrica de preço/valor justo para 0,97. Além disso, excluir Microsoft MSFT e Broadcom AVGO resultaria numa métrica de preço/valor justo de 1.

No nosso Perspectiva de Mercado para 2026, mencionámos que antecipávamos maior volatilidade este ano e destacámos riscos que os investidores devem monitorizar. Em meados de janeiro, um desses riscos concretizou-se, com os rendimentos dos títulos do governo japonês de longo prazo a dispararem. Considerando que o Japão é o terceiro maior emissor soberano do mundo, a combinação de rendimentos mais elevados e perdas provocou uma onda global de sentimento de risco reduzido, levando as ações dos EUA a cair 2%.

No entanto, de forma rápida, numa intervenção aparente, os preços dos títulos do governo japonês subiram e os rendimentos recuaram, acalmando os receios dos investidores, e as ações recuperaram rapidamente essas perdas. Suspeitamos que não só o mercado irá testar a determinação do Banco do Japão em apoiar o seu mercado de obrigações, mas que esta amostra de volatilidade é um prenúncio de uma volatilidade aumentada que se desenrolará ao longo de 2026.

		Preço/Valor Justo da Cobertura de Pesquisa de Ações dos EUA da Morningstar no Final do Mês

Fonte: Morningstar. Dados de 30 de janeiro de 2026.

Mercado de Ações dos EUA Negociando com Desconto

Nos últimos trimestres, destacámos o quanto o boom de construção de inteligência artificial nos levou a aumentar os nossos valores justos nas ações de grande capitalização mais relacionadas com IA. Os maiores aumentos de avaliação ocorreram para empresas na linha da frente da tecnologia de IA e que estão a expandir as suas capacidades de IA. Com base no tamanho do seu capital de mercado, essas mudanças de valor justo distorceram significativamente a nossa avaliação geral do mercado.

À medida que o boom de construção de IA continua a todo vapor, continuamos a fazer aumentos significativos nas ações ligadas a esse boom. No entanto, os tipos de empresas onde as nossas avaliações mais aumentaram mudaram. No último mês, as maiores mudanças de avaliação ocorreram em empresas de tecnologia em fase final do ciclo, muitas das quais têm produtos considerados commodities.

Entre os fabricantes de equipamentos de semicondutores, aumentámos o valor justo da Lam Research LRCX em 74%, KLA KLAC em 40% e ASML ASML em 19%. Entre os produtos considerados commodities, aumentámos o valor justo da SanDisk SNDK em 396%, Western Digital WDC em 68% e Corning GLW em 58%. Na corrida para construir novos centros de dados de IA e capacidade, produtos orientados a commodities, cuja oferta tem sido considerada garantida, estão agora em grave escassez.

As ações de pequena capitalização superaram o mercado geral nos últimos três meses, permanecendo uma das categorias mais atrativas com um desconto de 13%. As ações de média capitalização continuam mais próximas das nossas avaliações de valor justo, enquanto as de grande capitalização negociam a um desconto de 5%.

Por estilo, após aumentos significativos nos nossos valores justos de várias ações de crescimento, o crescimento está agora com um desconto de 12%, enquanto ações de valor e de núcleo negociam mais próximas do valor justo.

		Preço/Valor Justo por Estilo Morningstar

Fonte: Morningstar. Dados de 30 de janeiro de 2026.

Onde Vemos Valor por Setor

Houve um número substancial de mudanças significativas nas avaliações dos setores desde o mês passado. A maior mudança de avaliação por setor no último mês ocorreu em energia, passando de um desconto de 10% para um prémio de 3%. O setor de comunicações tornou-se menos subvalorizado, passando de um desconto de 9% para apenas 4%, principalmente devido a aumentos no valor de Meta Platforms META e Alphabet GOOGL, que estavam subvalorizadas.

O setor de consumo defensivo tornou-se ainda mais sobrevalorizado, passando a um prémio de 17%, e os materiais básicos também ficaram mais sobrevalorizados, atingindo um prémio de 10%.

O setor de tecnologia tornou-se ainda mais subvalorizado, pois o aumento do valor justo combinado com a queda das ações levou o setor a um desconto de 16%, contra 11% no mês passado. De forma semelhante, a combinação de aumentos no valor justo e quedas nas ações levou o setor de serviços financeiros a passar de um prémio de 8% para um prémio de 2%.

		Morningstar Preço/Valor Justo por Setor

Fonte: Morningstar. Dados de 30 de janeiro de 2026.

Posicionamento de Carteira para 2026

Ao longo de 2026, esperamos várias fases de volatilidade, pois há vários riscos-chave que acreditamos que o mercado terá de enfrentar.

Assim, surge a questão: como podem os investidores posicionar-se para aproveitar a volatilidade aumentada?

Com base nas nossas avaliações gerais, achamos que os investidores devem manter uma ponderação de mercado em ações dentro da sua carteira, de acordo com a sua alocação alvo. Dentro dessa alocação, os investidores podem criar uma carteira em forma de haltere para manter potencial de valorização adicional que vemos em ações de tecnologia e IA, equilibrando essas posições com ações de alta qualidade e valor para proteger contra uma possível volatilidade elevada em 2026.

Dentro desta carteira, se o mercado subir demasiado e ultrapassar demasiado os nossos valores justos, os investidores podem realizar lucros em ações de IA, consolidar ganhos e reatribuir os recursos para ações de valor subvalorizadas.

Se o mercado recuar, esperaríamos que as ações de valor mantivessem melhor o seu valor e pudessem ser vendidas, usando os recursos para aumentar as posições em ações de tecnologia e IA que terão caído demasiado, entrando em território de valor subvalorizado.