Os investidores estrangeiros também estão a falar frequentemente sobre IA. Como veem o mercado em 2026?

O último dia do feriado do Ano Novo Chinês, as ações A ainda estão em descanso, e as discussões sobre “como investir este ano” e “como será o mercado ao longo do ano” já voltaram à atenção dos investidores.

Ao analisar as perspectivas de investimento de várias instituições, como Schroders, Blackstone, Pictet Asset Management e UBS Wealth Management para 2026, abrangendo ouro e commodities, ações americanas e temas de IA, ativos de private equity, alocação global multi-ativos e renda fixa na Ásia.

Segundo as declarações dessas instituições, as palavras-chave para 2026 podem ser resumidas em três dimensões: primeiro, a produtividade impulsionada por IA e a revolução tecnológica ainda estão no início, com forte consenso sobre as tendências de longo prazo relacionadas a dados, energia elétrica e cadeias de suprimentos de hardware; segundo, no macro, o crescimento ainda mostra resiliência, mas de forma desigual, com lucros corporativos nos EUA ainda sólidos, porém avaliações concentradas e incertezas políticas exigindo maior diversificação e seleção; terceiro, em um ambiente de taxas de juros em pico e risco geopolítico crescente, a segurança de uma carteira multi-ativos, seja ouro como proteção anti-frágil, ou títulos asiáticos de baixa volatilidade e baixa correlação, é frequentemente mencionada.

Ao revisitar essas avaliações durante o período do feriado, percebe-se que o capital estrangeiro prefere entender 2026 como uma combinação de “oportunidades estruturais + proteção”, ou seja, não apostar em um único tema nem fazer conclusões otimistas ou pessimistas de forma geral, mas destacar a importância de reservar espaço de defesa na carteira além dos setores impulsionados por IA e tecnologia.

A visão do capital estrangeiro sobre a “linha de alta sustentada” — IA

Entre as várias opiniões de instituições estrangeiras, a palavra mais mencionada é IA. Na perspectiva da Blackstone para 2026, investir em inteligência artificial e aumento de produtividade é uma das principais tendências que moldam o cenário atual, destacando que os investimentos em data centers, energia, chips e conectividade estão entrando em um ciclo de despesas de capital que durará anos, impulsionado principalmente por fluxo de caixa corporativo, não por alavancagem excessiva, formando a base para futuras melhorias de produtividade e oportunidades de investimento.

Para a Blackstone, a IA não só altera a rentabilidade do setor de tecnologia, mas também se infiltra na economia real através de private equity, infraestrutura e outros canais, com oportunidades que vão além das principais empresas listadas.

A visão do UBS Wealth Management é mais focada na avaliação do mercado de ações, indicando que o setor de software, sob o impacto da IA, continua enfrentando incertezas, com possíveis mudanças na competição, levando investidores a questionar o crescimento e a lucratividade de algumas empresas. Recentemente, as ações de software recuaram significativamente, criando uma oportunidade mais atraente para investimentos de valor de longo prazo.

Ao mesmo tempo, o UBS acredita que o setor de hardware tecnológico, representado por fabricantes de smartphones, já refletiu expectativas otimistas, com o índice de preço-lucro (P/L) de 12 meses à frente atualmente bem acima da média de 5 e 10 anos, alertando para a necessidade de cautela com possíveis desacelerações futuras.

Na alocação geral, o UBS mantém uma postura neutra em relação ao setor de tecnologia nos EUA, mas classifica o tema IA como “atraente”, destacando que as oportunidades relacionadas à IA não se limitam ao índice de tecnologia tradicional, mas se expandem para setores financeiros, saúde, utilidades e outros.

As premissas macroeconômicas fornecem o pano de fundo para tudo isso. O UBS projeta que o Federal Reserve reduzirá as taxas de juros duas vezes em 2026, cada uma em 25 pontos-base, com política monetária e fiscal apoiando a economia americana. Com o aumento de produtividade, os lucros das empresas dos EUA podem crescer cerca de 12% em 2026, elevando a meta do S&P 500 para o meio do ano e o final do ano, em relação ao nível atual, tornando a combinação de “crescimento de lucros + queda nas taxas de juros” uma base favorável para os investidores estrangeiros.

A Blackstone concorda com essa visão, destacando “crescimento moderado, porém desigual”, “desaceleração da inflação” e “queda nos custos de capital globais” como outras três tendências principais. A redução dos custos de empréstimos e a liberação de demandas reprimidas estão impulsionando a retomada das atividades de mercado, especialmente em private equity, onde as transações acima de US$ 1 bilhão quase dobraram em 2025, com diferenças de avaliação oferecendo vantagens relativas aos ativos privados.

A gestora de ativos suíça Pictet, através do seu gerente sênior de investimentos multi-ativos, Guo Shaoyu, revisitou a narrativa de mercado de 2025, resumindo a sentimento do ano com uma evolução de “exceção dos EUA” para “não investir nos EUA” e, finalmente, para “retorno aos fundamentos das indústrias e empresas”: no início do ano, as ações americanas continuaram sendo vistas como exceção, com altas expectativas de curto prazo.

Depois, preocupações com tarifas, geopolítica e incertezas políticas rapidamente se intensificaram, evoluindo para uma visão de “não investir nos EUA”, com distorções na avaliação de risco do dólar, títulos do governo e ações. Nesse período, a Pictet reduziu posições em títulos americanos e aumentou em ações, acreditando que a qualidade operacional das empresas americanas não desacelerou na mesma proporção, e que as distorções macro e micro criaram oportunidades.

Na metade do ano passado, com a mudança de foco das políticas americanas de tarifas para apoio às empresas de tecnologia e IA, além de dados positivos de receita e lucro, a instituição passou a priorizar uma abordagem microeconômica, realocando recursos para IA, hardware tecnológico e temas de crescimento de longo prazo.

Dentro dessa estrutura, a Pictet divide seus investimentos multi-ativos em três pilares: temas de crescimento de longo prazo, oportunidades cíclicas e renda sustentável e estável. O crescimento de longo prazo concentra-se na cadeia de valor da IA, incluindo fabricação de chips na Taiwan, Coreia e Japão, além de armazenamento e semicondutores, setores essenciais na cadeia de suprimentos global, enquanto também observa o potencial da China em mineração, energias raras e aplicações de IA.

As oportunidades cíclicas estão mais relacionadas a setores financeiros, defesa e commodities. Por um lado, a IA e a transição energética demandam grande volume de capital, com bancos e mercados de capitais podendo se beneficiar de uma maior flexibilização regulatória; por outro, defesa, indústria militar e recursos escassos, ligados à segurança nacional, apresentam alta probabilidade de crescimento de investimentos e pedidos, especialmente em um cenário de aumento de tensões geopolíticas globais.

Na região, a Pictet destaca o Japão, que já possui uma cadeia de suprimentos industrial importante, e que, com uma política monetária e fiscal expansionista, pode se beneficiar de uma sinergia entre manufatura pesada, comércio e consumo interno, tornando-se um mercado a ser monitorado em 2026.

Nessa narrativa, o “bull case” de longo prazo dos investidores estrangeiros apresenta um perfil semelhante: a IA e o ciclo de lucros nos EUA continuam sendo o núcleo de médio prazo, mas a diferenciação setorial e empresarial está acelerando, tornando difícil apostar em um índice ou poucas empresas líderes para cobrir o tema completo; ao mesmo tempo, as vantagens de hardware, exportação e demografia na Ásia elevam seu papel na cadeia de valor da IA e na expansão global.

Buscando “proteção” na volatilidade: ouro e títulos asiáticos

No âmbito dos ativos de grande porte, a Schroders destaca o ouro. Em 2025, o preço do ouro atingiu 45 recordes históricos, com alta de 65%, superando o desempenho do ciclo de alta dos anos 2000, sendo comparável apenas às fases iniciais e finais dos anos 70.

A análise aponta semelhanças entre o ambiente geopolítico e fiscal atual e o período do colapso do sistema de Bretton Woods: pressão sobre o sistema monetário, pressão do governo dos EUA sobre o Federal Reserve para cortar juros, alta concentração de ações americanas; diferenças incluem a maior vulnerabilidade fiscal global, polarização política e desigualdade de riqueza, além de uma China com força industrial e recursos fiscais muito superiores à União Soviética na época, com IA como nova força tecnológica e mudanças significativas na estrutura energética e na dependência de petróleo.

Nesse cenário macro, a Schroders acredita que o ouro está evoluindo de uma proteção cíclica sensível às taxas de juros para uma alocação estrutural “anti-frágil” na carteira. Sua previsão é que o preço do ouro só atinja níveis elevados se duas condições ocorrerem: ou a resolução de riscos geopolíticos e fiscais, formando um novo quadro de estabilidade, ou a demanda for invalidada por saturação, o que é improvável no curto prazo.

Vale destacar que o papel da China nesta fase de mercado de metais preciosos ainda é subestimado. A reserva de ouro do banco central chinês representa cerca de 8% do seu balanço, enquanto o restante é avaliado em dólares e moedas de aliados. Em um cenário de riscos de sanções e questionamentos à credibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA, essa proporção é considerada baixa. No setor de ações, as ações de mineradoras de ouro tiveram ROIC superior ao do S&P 500 em 2025, e, com margens de lucro em melhora, ainda estão relativamente descontadas, com potencial de ROIC acima de 20% no futuro.

Além do ouro, a Pictet destaca títulos de renda fixa asiáticos e moedas locais como proteção. O co-diretor de renda fixa emergente, Yang Xiaoqiang, aponta que as expectativas de crescimento global mais otimistas estão concentradas em mercados emergentes, especialmente na Ásia. Países asiáticos, ao elevarem seus níveis de exportação de produtos de alta tecnologia, passaram de cerca de 46% para aproximadamente 60% do comércio regional desde os anos 90, e, com a continuidade do ciclo de IA e commodities, essa vantagem deve persistir.

Com isso, a Ásia acumulou uma grande quantidade de dólares, seja em reservas cambiais ou ativos bancários, que eventualmente retornam a ativos denominados em dólar. Os títulos de dívida de mercados emergentes asiáticos são um canal importante para essa transição. Yang destaca que, após o pico de inadimplência de dívidas de alta rentabilidade na China nos últimos anos, a taxa de inadimplência na Ásia caiu, com melhorias nas classificações de crédito e uma tendência de estabilização dos fundamentos corporativos. Apesar da redução geral do spread de crédito global, os títulos de empresas asiáticas ainda não estão caros, e o custo de financiamento no mercado doméstico é mais baixo, apoiando ainda mais o desempenho dos títulos denominados em dólares na região.

Por fim, do ponto de vista de diversificação e proteção, a Pictet sugere que os títulos em moeda local na Ásia, especialmente o renminbi, apresentam volatilidade significativamente menor que os títulos do Tesouro dos EUA, com baixa correlação com ativos de risco globais, tendo potencial para atuar como “novos ativos de proteção”. Se hedgeados em dólar, esses títulos oferecem retornos semelhantes aos títulos americanos, mas com maior diversificação e menor volatilidade.

(Origem: Caixin)