Após os lucros, as ações da Coca-Cola são uma compra, uma venda ou estão justamente avaliadas?

Coca-Cola KO divulgou o seu relatório de resultados do quarto trimestre a 10 de fevereiro. Aqui está a análise da Morningstar sobre os lucros e ações da Coca-Cola.

Principais Métricas da Morningstar para a Coca-Cola

• Estimativa de Valor Justo: $74,00
• Classificação Morningstar: ★★★
• Classificação de Fólego Econômico da Morningstar: Amplo
• Classificação de Incerteza da Morningstar: Baixa

O que Achámos dos Resultados do Q4 da Coca-Cola

A receita orgânica da Coca-Cola aumentou 5% em 2025, impulsionada por um crescimento de 4% em preço/mistura e um aumento de 1% no volume. O lucro operacional ajustado cresceu 6,6%, com a margem a expandir 120 pontos base para 31,2%, e o lucro por ação ajustado cresceu 4,2% para $3.

Por que é importante: Apesar dos desafios macroeconómicos e geopolíticos, a Coca-Cola conseguiu aumentar as vendas de acordo com a sua meta de crescimento de um dígito médio a longo prazo, graças a investimentos constantes na marca e à sua estratégia de bebidas totais. Esperamos que as ofertas de refrigerantes sem açúcar e bebidas funcionais sejam prioridades nos próximos anos.

• O foco na inovação, insights do consumidor e execução comercial continuam a sustentar uma perspetiva favorável. Esperamos que a maior parte do crescimento venha das 32 marcas de mais de um bilião de dólares (75% não refrigerantes), incluindo as últimas adições de Innocent no Reino Unido e Santa Clara no México.
• O novo CEO Henrique Braun enfatizou prudentemente o foco no valor através da arquitetura de embalagens de preço e pontos de entrada mais baixos. Estes esforços devem ajudar a reforçar as relações com os consumidores a longo prazo, mas esperamos que o volume de 2026 seja fraco, dado o fraco desempenho da procura na Índia, China e México.

A conclusão: Não planeamos alterações materiais à nossa estimativa de valor justo de $74 para a Coca-Cola com amplo fosso, além de um ajuste de valor temporal. Consideramos as ações totalmente valorizadas após uma subida de 11% no ano até à data, face ao aumento de 2% no índice de mercado dos EUA da Morningstar.

• Mantemos a nossa previsão de crescimento de 6% para as vendas de 2026 (que está alinhada com a perspetiva da gestão), mas reduziremos a nossa estimativa de EPS ajustado de $3,32 em uma percentagem de um dígito baixa devido a custos de marketing mais elevados. As nossas estimativas de 10 anos para um crescimento médio de vendas de 5% e uma margem operacional média de 31% permanecem intactas.
• Embora a alavancagem líquida seja baixa, com 1,6 vezes, e projetemos uma geração de caixa livre de $13 mil milhões para 2026, aquisições importantes parecem improváveis a curto prazo. Esperamos que o foco seja na reestruturação da cadeia Costa, após a Coca-Cola não ter conseguido vender os ativos por uma avaliação rumorosa que seria metade do custo de aquisição.

Estimativa de Valor Justo para a Coca-Cola

Com a sua classificação de 3 estrelas, acreditamos que as ações da Coca-Cola estão justamente avaliadas em comparação com a nossa estimativa de valor justo a longo prazo de $74 por ação, o que implica um múltiplo de 22 vezes face ao nosso lucro ajustado de 2026 e um múltiplo de valor empresarial/EBITDA ajustado de 19 vezes para 2026.

Apesar dos ventos macroeconómicos desfavoráveis em mercados-chave, incluindo os EUA, México e China, a Coca-Cola registou um crescimento de volume de 1%, graças à inovação de produtos, envolvimento do consumidor e execução ágil no mercado. Consideramos viável a sua meta de crescimento de volume a longo prazo de 2%-3%. Esperamos que a inovação focada na saúde continue a ser uma prioridade, com a Coca-Cola a apostar em receitas sem açúcar e benefícios funcionais, incluindo proteína e fibra.

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Classificação de Fosso Econômico

Acreditamos que a Coca-Cola construiu um amplo fosso econômico em torno das suas operações globais de bebidas, baseado em ativos intangíveis fortes e numa vantagem de custos significativa que permitirá à empresa obter retornos de investimento superiores ao seu custo de capital durante os próximos 20 anos.

Modelámos a empresa para gerar retornos sobre o capital investido, incluindo goodwill, que em média atingem 38% ao longo do nosso horizonte de 10 anos, superando confortavelmente a nossa estimativa de custo médio ponderado de capital de 7%. Como a marca de bebidas mais conhecida do mundo, a Coca-Cola possui um portfólio forte de marcas icónicas que ressoam com consumidores em todo o mundo, tornando os seus produtos a bebida preferida tanto em ocasiões de consumo em casa como fora de casa.

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Força Financeira

Acreditamos que a Coca-Cola possui um balanço sólido e liquidez suficiente para resistir às volatilidades macroeconómicas e investir no crescimento a longo prazo. A empresa tinha $14 mil milhões em dinheiro e investimentos a curto prazo no seu balanço em setembro de 2025, $4,6 mil milhões em linhas de crédito não utilizadas para uso geral, e um programa de papel comercial bem estabelecido nos EUA, permitindo à empresa aceder consistentemente a financiamento de curto prazo a taxas baixas.

A alavancagem é gerível, com dívida líquida/EBITDA ajustado a 2 vezes em 2024, dentro do seu objetivo de longo prazo de 2 a 2,5 vezes. Esperamos que este indicador se mantenha em níveis baixos nos próximos anos.

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Risco e Incerteza

Atribuímos uma classificação de Incerteza Baixa à Coca-Cola. Consideramos que a aliança de engarrafadores a longo prazo é crucial para o seu modelo de negócio e perfil de retorno, mas em períodos de alta inflação, estas relações podem ser pressionadas, pois os engarrafadores tendem a suportar o peso do aumento de custos. Isto é menos problemático nos EUA, onde os engarrafadores locais são pequenos e têm poder negocial limitado, mas nos mercados emergentes — que são essenciais para um crescimento saudável do volume — a Coca-Cola enfrenta engarrafadores maiores, como a Arca Continental e a Coke Femsa, que provavelmente estão numa posição melhor para negociar.

A procura por bebidas não alcoólicas tende a ser resiliente durante ciclos económicos. No entanto, a Coca-Cola tem uma elevada exposição a mercados internacionais (mais de dois terços tanto das receitas como dos lucros), o que aumenta a volatilidade das suas operações — resultante de mudanças macroeconómicas, regulatórias, flutuações cambiais e riscos geopolíticos — em comparação com concorrentes com foco doméstico. A experiência internacional da gestão, aliada à colaboração global com os engarrafadores, pode ajudar a empresa a navegar estes desafios.

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Analistas Otimistas da KO

• A Coca-Cola pode aproveitar as fortes relações com os engarrafadores em mercados emergentes pouco penetrados para impulsionar o crescimento de volume com receitas clássicas, bem como novos produtos adaptados aos gostos locais.
• Investimentos pesados numa cadeia de abastecimento digitalizada e análise de dados têm alinhado melhor a Coca-Cola e os seus engarrafadores no planeamento de produtos, fabricação e estratégia de entrada no mercado.
• À medida que a Costa se recupera das perturbações relacionadas com a pandemia, deverá ganhar uma posição mais sólida na categoria de café e fornecer mais insights ao consumidor, dada a sua presença global.

Analistas Pessimistas da KO

• Os obstáculos estruturais na procura de refrigerantes carbonatados em mercados desenvolvidos representam um desafio para a perspetiva de crescimento a longo prazo da Coca-Cola.
• O portfólio de marcas e a linha de produtos em categorias não efervescentes são menos robustos, sendo necessárias grandes apostas para reforçar a sua posição competitiva.
• Com dois terços das receitas provenientes de mercados internacionais, a Coca-Cola enfrenta flutuações cambiais constantes que provocam volatilidades nos lucros reportados.

Este artigo foi compilado por Rachel Schlueter.