6.3万 vs duas grandes indústrias: o fogo-fátuo do pequeno não agrícola e o talismã do Federal Reserve

Justo quando o mercado está apreensivo com as perspetivas da economia dos EUA, o relatório de emprego ADP, conhecido como “pequeno não-farm”, foi divulgado pontualmente. Em fevereiro, o setor privado dos EUA criou 63 mil empregos, não só uma forte recuperação em relação às 11 mil revisadas de janeiro, mas também alinhada com a expectativa do mercado de 48 mil.

Este relatório funciona como um calmante, aliviando um pouco os nervos já tensionados. Após a divulgação, a ferramenta FedWatch do CME mostrou que a probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas de juros inalteradas em março subiu para 97,3%. Mas para os economistas que analisam os detalhes, por trás desta aparente boa notícia há uma preocupação profunda com o desequilíbrio no mercado de trabalho dos EUA.

1. O destaque: uma recuperação sustentada por dois setores principais

● O número de 63 mil empregos é realmente impressionante, sendo o mais alto desde agosto do ano passado, sinalizando que o mercado de trabalho, que quase parou no início do ano, parece estar se estabilizando.

● No entanto, ao analisar mais a fundo, percebe-se que o crescimento está bastante concentrado. A onda de contratações de fevereiro foi quase inteiramente sustentada por dois setores:

1. Educação e serviços de saúde: este tradicional “reservatório” de empregos voltou a mostrar força, criando 58 mil vagas, liderando todos os setores.

2. Construção: apesar das taxas de juros ainda elevadas, o setor de construção contribuiu inesperadamente com 19 mil empregos, sendo o segundo maior impulsionador do crescimento.

Juntos, esses dois setores ultrapassaram de longe os 63 mil empregos totais. Em outras palavras, sem eles, o relatório de emprego poderia parecer bastante fraco.

2. O lado obscuro do crescimento: quem está “atrasando” o avanço?

● Em contraste com o vigor desses dois setores, há uma sensação de arrefecimento em outras áreas da economia americana. O relatório mostra que o frio no mercado de trabalho está se espalhando por vários setores-chave:

● Serviços profissionais e empresariais: considerado um termômetro para empregos de nível branco, perdeu 30 mil vagas em fevereiro, sendo o maior peso negativo.

● Indústria manufatureira: apesar dos esforços do governo Trump para incentivar o retorno da manufatura, os dados continuam decepcionantes, com uma perda de 5 mil empregos neste mês.

● Comércio, transporte e utilidades: reduziram 1 mil empregos.

Este cenário de “contrastes extremos” revela a essência do problema atual do mercado de trabalho dos EUA: falta de amplitude. Nela, a economista-chefe da ADP, Nela Richardson, destacou um ponto crucial: “Como as contratações estão concentradas em poucos setores, a mobilidade não tem gerado aumentos salariais generalizados.”

3. O segredo dos salários: mudar de emprego já não garante “aumento salarial”

● Se o número de empregos é um indicador macroeconômico, a variação salarial é o termômetro mais sensível para o cidadão comum. O relatório de fevereiro enviou sinais um pouco contraditórios nesse aspecto.

● Para quem permanece na mesma empresa, os salários parecem estáveis, com aumento de 4,5%. Mas para os “aventureiros” que tentam trocar de emprego por salários mais altos, a realidade é dura: o aumento salarial dos que mudaram de emprego caiu para 6,3%, uma redução de 0,3 ponto percentual em relação a janeiro.

● Ainda mais importante, Richardson apontou que o prêmio salarial por troca de emprego caiu ao menor nível desde que a ADP começou a acompanhar esse indicador. Isso significa que, no atual ambiente de emprego, trocar de trabalho para aumentar a renda está se tornando mais arriscado, com menor retorno. Essa tendência ajuda a explicar por que, apesar do aumento nas contratações, a motivação dos funcionários para trocar de emprego diminui — todos preferem ficar na posição atual, buscando estabilidade.

4. A diferenciação por tamanho de empresa: as pequenas assumem a dianteira

● Outro detalhe interessante é a mudança na origem da criação de empregos. Diferente dos meses anteriores, o crescimento de fevereiro foi liderado por pequenas empresas com menos de 50 funcionários, que criaram 60 mil vagas. Já as grandes empresas, com mais de 500 funcionários, adicionaram apenas 10 mil empregos, enquanto as médias reduziram em 7 mil.

● Isso pode refletir que, em um ambiente econômico incerto, as pequenas empresas demonstram maior flexibilidade na contratação, ou que as grandes empresas, diante da inflação e dos custos, estão sendo mais cautelosas ao expandir suas equipes.

5. O “botão de pausa” do Federal Reserve ficou mais firme

● Para o Federal Reserve, que está equilibrando a inflação com o risco de recessão, este relatório misto pode ser um alívio.

● Apesar do resultado acima do esperado na soma, a segmentação e a desaceleração nos salários indicam que o mercado de trabalho não está superaquecido, mas sim se estabilizando lentamente. Isso fornece ao Fed uma justificativa excelente: não há necessidade de cortar as taxas de juros de emergência por causa do emprego frio, nem de aumentá-las por causa do superaquecimento.

● Recentemente, as declarações dos dirigentes do Fed também confirmaram essa visão, com maior confiança na estabilização do mercado de trabalho. O mercado ajustou suas expectativas, e, segundo a ferramenta de observação do Fed do CME, os operadores já acreditam que a taxa de juros não será alterada na reunião de março, e a primeira redução de juros foi adiada para julho.

6. Perspectivas: o verdadeiro “exame” ainda está por vir na sexta-feira

● Claro que, embora o ADP seja chamado de “pequeno não-farm”, ele não é o dado oficial. O foco real do mercado agora está na divulgação do relatório de emprego não agrícola de fevereiro pelo Departamento de Trabalho dos EUA nesta sexta-feira.

● As expectativas atuais indicam que o relatório mostrará cerca de 60 mil novas contratações em fevereiro, com a taxa de desemprego permanecendo em torno de 4,3%. Diferente do ADP, este relatório oficial também inclui contratações do setor público.

● Este relatório “desbalanceado” do ADP será uma prévia para a sexta-feira, ou poderá marcar uma reviravolta independente? Tudo será revelado nesta sexta-feira.