Os preços do petróleo ultrapassaram os 100 dólares, quem está a colher este "dividendo de guerra"?

Autor: David, Deep Tide TechFlow

Hoje, o petróleo bruto Brent ultrapassou os 110 dólares, e o WTI passou dos 100 dólares.

Você precisa saber que a última vez que o preço do petróleo atingiu os 100 dólares foi em março de 2022, durante a guerra Rússia-Ucrânia.

Desta vez, é o Irã. Ataques aéreos dos EUA e Israel, a morte de Khamenei, o estreito de Hormuz praticamente fechado. Um quinto do transporte marítimo mundial de petróleo passa por essa rota, e o volume diário de passagem caiu de mais de 100 navios para poucos.

Fonte da imagem: TradingView

Com o petróleo não sendo transportado, os tanques de armazenamento estão cheios, e Iraque, Kuwait e Emirados Árabes Unidos começaram a reduzir a produção. A maior instalação de exportação de gás natural liquefeito do mundo, no Catar, foi parada.

O petróleo bruto dos EUA subiu 35% em uma semana, a maior alta semanal desde que os contratos futuros começaram a ser negociados em 1983; o ministro de energia do Catar afirmou que, se essa tendência continuar, o preço do petróleo pode chegar a 150.

Para o público geral, esses números podem parecer distantes. Mas às 24h de hoje, a janela de ajuste de preços dos combustíveis domésticos será aberta. A gasolina 92 deve subir 0,39 yuan por litro, e abastecer um tanque completo custará cerca de 20 yuan a mais. Essa é a quarta alta consecutiva este ano.

E os postos de gasolina são apenas a primeira etapa que você sente.

Estreito de Hormuz bloqueado, trânsito congestionado em Zhangmutou, Dongguan

O estreito de Hormuz está bloqueado por 300 navios-tanque, e em Zhangmutou, Dongguan, há uma fila de caminhões grandes.

O petróleo não é só gasolina. É o sangue de todo o sistema industrial. Plástico, fibras químicas, borracha, fertilizantes — todos produtos derivados do petróleo.

Quando o estreito é bloqueado, o preço do petróleo sobe, e a transmissão dessa alta do Oriente Médio para o sul da China leva apenas alguns dias.

Segundo a Southern Finance, na última semana, o maior centro de distribuição de matérias-primas plásticas do sul da China, Dongguan Zhangmutou, entrou em uma onda de compras aceleradas. Imagens de congestionamentos no mercado de plástico de Dongguan estão por toda parte na internet.

Este mercado, com um volume de negócios anual de quase 100 bilhões de yuan, tem compradores temendo aumentos de preço, entrando em massa para comprar mercadorias. Caminhões fazem fila para transportar matérias-primas, e as vias ao redor do mercado ficaram congestionadas. A maior plataforma de comércio eletrônico de plásticos chegou a ficar fora do ar, e o armazém público de 90 mil metros quadrados está quase cheio, com trabalhadores trabalhando horas extras para liberar espaço.

Fonte da imagem: Southern Finance

Ao mesmo tempo, as regras do mercado de plásticos também mudaram: os preços são cotados apenas no dia, com pagamento na entrega, sem reservas antecipadas. Um preço por hora.

Quão forte é essa alta?

O PC, plástico usado em capas de celulares e luminárias de carros, subiu de 10 mil yuan/ton em seu mínimo no ano passado para 14 mil yuan/ton, um aumento de 40% em uma semana; uma das maiores empresas químicas do mundo, a BASF, anunciou aumento de até 20% nos preços de aditivos plásticos.

As empresas petroquímicas de upstream estão restringindo a produção, vendendo em quantidade limitada. As fábricas downstream não querem pagar esse preço, mas têm medo de que amanhã esteja mais caro.

Na verdade, o raciocínio não é complicado:

Quando o preço do petróleo sobe, os preços das matérias-primas químicas também sobem, as partículas de plástico aumentam de preço, e isso se reflete nos seus celulares, tênis, e garrafas de água mineral. Desde o poço até a prateleira, essa cadeia é muito mais curta do que a maioria pensa. Os postos de gasolina são apenas a primeira etapa que você percebe, mas certamente não a última.

A última vez que essa alta ocorreu foi em 2022, durante a guerra Rússia-Ucrânia.

Naquele ano, o preço do petróleo também ultrapassou os 100 dólares, os preços subiram durante um ano inteiro, e os mercados globais de ações caíram do começo ao fim do ano. Muitas pessoas ainda se lembram de quando a gasolina 92 chegou a 9 yuan.

Algumas pessoas abastecem, outras aumentam suas posições

Às 24h de hoje, a janela de ajuste de preços dos combustíveis domésticos será aberta. A gasolina 92 deve subir 0,39 yuan por litro, e a 95,0 yuan por litro. Abastecer um tanque de 50 litros de gasolina 92 custará cerca de 20 yuan a mais. Essa é a quarta alta consecutiva este ano.

Amanhã de manhã, você pagará mais na bomba, mas hoje, alguns já estão contando seu dinheiro.

Nos dias 2 e 3 de março, a China National Petroleum Corporation, Sinopec e China National Offshore Oil Corporation tiveram sua primeira alta conjunta na história. Das 48 ações relacionadas ao petróleo e gás, 28 atingiram o limite máximo de alta, e todo o setor ficou em alta.

A China National Petroleum Corporation ultrapassou 2,4 trilhões de yuan em valor de mercado, retornando ao primeiro lugar na capitalização do mercado A-shares.

Na verdade, as três maiores empresas de petróleo e gás vêm subindo silenciosamente há três anos. Desde o início de 2023, a PetroChina subiu 210%, a CNOOC aumentou 232%.

Mas esses aumentos foram lentos e silenciosos, e a maior parte das pessoas nem percebeu. A geração de investidores que entrou na PetroChina em 2007, comprando a 48 yuan, resistiu quase vinte anos, e nesses três anos de crescimento lento, foi lentamente recuperando.

O que a guerra fez foi transformar uma faísca que já queimava há três anos em uma explosão de pólvora.

O setor químico também segue o mesmo roteiro.

Desde o ano passado, o capital começou a fluir para ele, com o ETF de químicas crescendo de 2,5 bilhões para 25,7 bilhões de yuan, um aumento de dez vezes. Após o início do conflito, o ritmo acelerou, com entrada líquida de 31,3 bilhões de yuan em cinco dias de negociação, e o ETF de químicas recebeu mais de 300 milhões de unidades de compra líquida por dia.

No ETF de petróleo e gás, mais de 8 bilhões de yuan entraram neste ano, com várias gestoras de fundos lançando novos produtos temáticos de petróleo e gás.

Depois de um ano de fogo lento, com a guerra, virou uma corrida.

Indo um passo mais adiante, o mercado financeiro também está pensando em algo semelhante ao mercado de plásticos de Zhangmutou. Em 3 de março, o contrato principal de futuros de plástico subiu 6%, e o PP (polipropileno) atingiu o limite de alta intradiária.

Os futuros estão subindo, o mercado à vista também, os comerciantes estão acumulando estoques, e alguns investidores começaram a se posicionar discretamente em ações relacionadas a químicas.

Assim, há quem acumule matérias-primas plásticas para lucrar com a diferença de preço, quem invista em futuros de plástico para aproveitar a volatilidade, e quem compre ETFs de químicas… Em toda a cadeia, cada elo está apostando.

Quem investiu nas três maiores empresas de petróleo e gás nos últimos três anos, provavelmente busca uma mudança estrutural de longo prazo na energia da China, ganhando lentamente, com certeza. Mas após o início do conflito, quem entrou aposta em algo completamente diferente, como que o conflito não termine tão cedo, e que o preço do petróleo possa subir ainda mais.

O pânico e a especulação muitas vezes fazem o mesmo movimento. A mesma barril de petróleo é custo para você, lucro para outros. A diferença é onde você está na cadeia.

Quem abastece quer que tudo acabe logo; quem aumenta suas posições quer que demore mais.

Novas oportunidades não estão nos velhos estreitos

Ao revisar a história, cada crise de preço do petróleo reconfigura a distribuição de interesses na cadeia produtiva.

2022 foi um exemplo clássico. Após o petróleo ultrapassar os 100 dólares, os beneficiários mais diretos foram as empresas upstream de petróleo, assim como hoje. Mas o verdadeiro vencedor estrutural apareceu em um setor que na época tinha pouca atenção:

Veículos elétricos.

Quando o preço da gasolina 92 atingiu 9 yuan, isso elevou imediatamente o custo de uso de veículos a combustão, levando muitos consumidores a reconsiderar a economia entre carro a gasolina e elétrico.

A penetração dos veículos elétricos já estava em uma trajetória ascendente, impulsionada por subsídios, avanços tecnológicos e infraestrutura de carregamento, mas os altos preços do petróleo em 2022 atuaram como um catalisador mais direto, transformando observadores em compradores.

Hoje, há também semelhanças.

O petróleo voltando a ultrapassar os 100 dólares faz com que o capital flua naturalmente para petróleo e químicas. Mas, se olharmos a perspectiva de dois ou três anos, o que realmente importa não é quem lucrou nesta alta, mas quais demandas de substituição essa crise acelerará.

Nos últimos trinta anos, o funcionamento da manufatura e do comércio global baseou-se em premissas implícitas: energia abundante, rotas de navegação seguras, cadeias de suprimentos altamente globalizadas…

O que aconteceu no estreito de Hormuz pode ter sido por causa da guerra, mas os fatores geográficos de dependência única não mudaram. Todos os participantes relacionados à energia estão sendo forçados a reavaliar seus riscos.

Cada nova conta reavaliada representa uma nova oportunidade de negócio. Energia alternativa, materiais substitutos, rotas alternativas, cadeias de suprimentos locais… A questão de “não depender do petróleo” está se tornando uma indústria cada vez maior.

O preço do petróleo vai cair de novo? Acho que é bastante provável. Mesmo o Irã, que exporta 90% do seu petróleo pelo estreito, pode ficar sem abastecimento se o bloqueio durar demais.

Mas cada alta abrupta deixa marcas que não desaparecem com a queda do preço. As contas feitas não se esquecem, e as cadeias de suprimentos reconstruídas não se desmontam facilmente.

A quebra do teto de 100 dólares no petróleo não muda apenas sua conta de combustível. Ela também mudará a forma como todos fazem suas contas.