As pessoas que incentivam querem que termine mais rápido, enquanto as pessoas que aumentam a posição querem que termine mais lentamente.

Autor: David, Deep Tide TechFlow

Título original: Preço do petróleo ultrapassa os 100 dólares, quem está a colher esses “lucros de guerra”?

Hoje, o petróleo Brent ultrapassou 110 dólares, e o WTI passou de 100 dólares.

Deves saber que a última vez que o preço do petróleo atingiu os 100 dólares foi em março de 2022, durante a guerra Rússia-Ucrânia.

Desta vez, é o Irão. Ataques aéreos dos EUA e Israel, a morte de Khamenei, o estreito de Hormuz praticamente fechado. Um quinto do petróleo marítimo mundial passa por essa rota, e o tráfego diário caiu de mais de 100 navios para poucos.

Fonte: TradingView

O petróleo não consegue sair, os tanques de armazenamento estão cheios, Iraque, Kuwait e Emirados Árabes Unidos começaram a reduzir a produção. A maior instalação de exportação de gás natural liquefeito do mundo, no Qatar, parou.

O petróleo bruto dos EUA subiu 35% numa semana, o maior aumento semanal desde que os futuros começaram a ser negociados em 1983; o ministro de energia do Qatar disse que, se continuar assim, o preço pode chegar a 150 dólares.

Para o cidadão comum, estes números podem parecer distantes. Mas às 24h de hoje, a janela de ajuste de preços dos combustíveis domésticos abre. Gasolina 92 sobe 0,39 yuan por litro, enchendo um tanque custa mais 20 yuan. É a quarta subida consecutiva este ano.

E os postos de gasolina são apenas a primeira etapa que sentes.

Estreito do Médio Oriente bloqueado, trânsito em Dongguan Zhangmutou congestionado

O estreito de Hormuz bloqueou 300 navios-tanque, e em Dongguan Zhangmutou, a 8000 km de distância, uma fila de camiões grandes.

O petróleo não é só gasolina. É o sangue de todo o sistema industrial. Plástico, fibras químicas, borracha, fertilizantes, tudo são produtos derivados do petróleo.

Quando o estreito fecha, o preço do petróleo sobe, e a transmissão de preços do Médio Oriente para o sul da China leva apenas alguns dias.

Segundo a Southern Finance, na última semana, o maior centro de distribuição de matérias-primas plásticas do sul da China, Dongguan Zhangmutou, entrou numa onda de compras aceleradas. Imagens de “grande congestionamento no mercado de plástico de Dongguan Zhangmutou” estão por toda parte online.

Este mercado, com um volume de negócios anual de quase mil milhões, tem os compradores a temerem aumentos de preço, concentrando-se na compra de matérias-primas, com camiões em fila a transportar materiais, e as estradas ao redor do mercado congestionadas. A maior plataforma de comércio eletrónico de plásticos chegou a ficar fora do ar, com armazéns públicos de 9 mil metros quadrados quase cheios, e trabalhadores a fazer horas extras para liberar espaço.

Fonte: Southern Finance

Ao mesmo tempo, as regras do mercado de plásticos também mudaram: os preços são apenas para o dia, pagamento na entrega, sem reservas antecipadas. Um preço por hora.

Quão forte é o aumento?

O PC, plástico usado em capas de telemóveis e luzes de carros, subiu de 10 mil yuan por tonelada para 14 mil yuan por tonelada, um aumento de 40% numa semana; a maior empresa química do mundo, a BASF, anunciou aumento de até 20% nos preços de aditivos plásticos.

As empresas petroquímicas de upstream restringiram a produção, vendendo em quantidade limitada. As fábricas downstream não querem pagar esses preços, mas têm medo de que amanhã fiquem mais caros.

Na verdade, a lógica é simples:

Quando o preço do petróleo sobe, os materiais químicos também sobem, as partículas de plástico aumentam de preço, e isso reflete-se nos teus acessórios de telemóvel, nos ténis que usas, na garrafa de água mineral na mesa. Desde o poço até à prateleira, esta cadeia é muito mais curta do que a maioria pensa. Os postos de gasolina são apenas a primeira etapa que sentes, mas certamente não a última.

A última vez que experienciámos uma subida assim foi em 2022, durante a guerra Rússia-Ucrânia.

Naquele ano, o preço do petróleo também ultrapassou os 100 dólares, os preços subiram durante um ano inteiro, e os mercados globais de ações caíram do início ao fim do ano. Muitas pessoas ainda se lembram de quando a gasolina 92 custava 9 yuan.

Há quem encha o depósito, há quem aumente as posições

Às 24h de hoje, a janela de ajuste de preços dos combustíveis domésticos abre. A gasolina 92 deve subir 0,39 yuan por litro, a 95 deve subir 0,41 yuan por litro. Encher um tanque de 50 litros de gasolina 92 custa mais 20 yuan. É a quarta subida consecutiva este ano.

Amanhã de manhã, irás pagar mais na bomba. Mas hoje, alguns já estão a contar o dinheiro.

Nos dias 2 e 3 de março, a China National Petroleum, China Sinopec e China CNOOC tiveram o seu primeiro aumento de dois dias consecutivos na história. Das 48 ações relacionadas com petróleo e gás, 28 atingiram o limite máximo de subida, e todo o setor ficou em vermelho.

A China National Petroleum ultrapassou os 2,4 biliões de yuan em valor de mercado, voltando a ser a maior do setor na bolsa A.

Na verdade, as três maiores empresas petrolíferas já estavam a subir silenciosamente há três anos. Desde o início de 2023, a China National Petroleum subiu 210%, a China CNOOC 232%.

Mas estes aumentos foram lentos e silenciosos, e a maior parte das pessoas nem percebeu. A geração que entrou na bolsa em 2007, com ações a 48 yuan, aguentou quase vinte anos, e nestes três anos de subida lenta, foi recuperando lentamente.

O que a guerra fez foi pegar numa fagulha que já ardia há três anos e atirá-la para dentro de um barril de pólvora.

O setor químico também segue o mesmo roteiro.

Desde o ano passado, o capital começou a entrar nele, com o ETF de químico a crescer de 25 milhões para 25,7 bilhões de yuan, um aumento de dez vezes. Após o início do conflito, o ritmo acelerou, com cinco dias de negociação, o fluxo líquido de fundos principais atingiu 31,3 bilhões de yuan, e o ETF de químico recebeu mais de 30 milhões de novas subscrições por dia.

O ETF de petróleo e gás também recebeu mais de 8 bilhões de yuan de fundos este ano, com várias gestoras a lançar novos produtos temáticos de petróleo e gás.

Depois de um ano de fogo lento, com a guerra, tudo virou uma corrida.

Seguindo para o downstream, o mercado financeiro também está a pensar em algo semelhante ao mercado de plásticos de Zhangmutou. Em 3 de março, os contratos futuros de plástico subiram 6%, e o PP (polipropileno) atingiu o limite máximo de subida durante o dia.

Com os futuros a subir, o mercado à vista também sobe, os comerciantes acumulam stock, e alguns investidores começam a posicionar-se discretamente em ações relacionadas com químicos.

Assim, há quem acumule matérias-primas de plástico para lucrar com a diferença, quem invista em futuros de plástico para aproveitar a volatilidade, e quem se concentre em ações de químico através de ETFs… Em toda a cadeia, cada elo está a apostar.

Quem investiu nas três maiores empresas petrolíferas durante três anos, pode estar a apostar na mudança estrutural de energia na China, ganhando lentamente, com certeza.

Depois do conflito, quem entrou na corrida aposta em algo completamente diferente, como a possibilidade de o conflito não acabar rapidamente, e o preço do petróleo continuar a subir.

O pânico e a especulação muitas vezes fazem o mesmo movimento. A mesma quantidade de petróleo é custo para um, lucro para outro. A diferença está na posição que ocupas na cadeia.

Quem enche o depósito quer que tudo acabe rápido, quem aumenta posições quer que demore mais.

Novas oportunidades não estão no velho Estreito

Ao rever a história, cada ciclo de crise do petróleo redefine a distribuição de lucros na cadeia produtiva.

2022 foi um exemplo clássico. Após o petróleo ultrapassar os 100 dólares, os beneficiários mais diretos foram as empresas upstream, assim como hoje. Mas o verdadeiro vencedor estrutural apareceu numa área que na altura tinha pouca atenção:

Veículos elétricos.

A gasolina a 9 yuan por litro elevou imediatamente o custo de uso de veículos a combustão, levando muitos consumidores a reconsiderar a economia entre carro a gasolina e elétrico.

A penetração de veículos elétricos já estava em ascensão, com subsídios, avanços tecnológicos e infraestrutura de carregamento, mas os altos preços do petróleo em 2022 atuaram como um catalisador mais direto, transformando observadores em compradores.

Hoje, a situação também tem semelhanças.

O petróleo a ultrapassar os 100 dólares novamente faz com que o capital entre de forma instintiva em petróleo e química. Mas, se olharmos a longo prazo, em dois ou três anos, o que realmente importa não é quem lucrou nesta subida, mas quais as necessidades de substituição que esta crise irá acelerar.

Nos últimos trinta anos, o funcionamento da manufatura e do comércio global baseou-se em premissas implícitas: energia abundante, rotas marítimas seguras, cadeias de abastecimento altamente globalizadas…

O incidente no estreito de Hormuz pode ter sido causado pela guerra, mas a dependência geográfica não mudou. Todos os participantes relacionados com energia estão a reavaliar as suas exposições ao risco.

Cada nova conta que se faz é uma oportunidade de negócio. Energia alternativa, materiais substitutos, rotas alternativas, cadeias de abastecimento localizadas… A questão de “não depender do petróleo” está a tornar-se uma indústria cada vez maior.

O preço do petróleo vai cair? Acho que é bastante provável. Mesmo a maior parte das exportações de petróleo do Irão, que também passam pelo estreito, podem parar se o bloqueio durar demasiado.

Mas cada subida abrupta deixa coisas que não voltam a cair com o preço do petróleo. As contas feitas não se esquecem, e as cadeias de abastecimento reconstruídas permanecem.

O preço do petróleo ultrapassar os 100 dólares não muda apenas o teu custo de combustível. Muda também a forma como todos fazem contas.