Os mineiros deixaram de minerar Bitcoin e estão a vender a eletricidade para a IA

Escrever por: Cathy

Minerar um Bitcoin custa 87 mil dólares. Vender, e o mercado só oferece 67 mil dólares.

A cada Bitcoin minerado, perde-se 20 mil dólares. Não é uma perda por taxas ou flutuações na eletricidade, é uma perda real, de dois mil dólares por cada Bitcoin produzido. Esta é a realidade de março de 2026, e os dados do Glassnode e MacroMicro apontam para a mesma conclusão: a mineração de Bitcoin, ao preço atual, é um negócio que dá prejuízo.

Mas os mineiros não ficaram de braços cruzados. Tomaram uma decisão inesperada para o mercado — pararam de minerar e venderam eletricidade para a IA.

Mais precisamente, não é que tenham parado de minerar, mas esvaziaram o tesouro de Bitcoin e investiram todo o capital em centros de dados de IA, transformando a mineração numa atividade secundária.

Desde que o Bitcoin caiu do pico histórico de 126 mil dólares em outubro de 2025, as empresas de mineração listadas em bolsa venderam mais de 15 mil Bitcoins. Não foi uma venda isolada, mas uma retirada organizada e estratégica.

01 Onde foram parar os 15 mil BTC vendidos pelos mineiros?

A Core Scientific foi a mais rápida e decisiva.

Em janeiro de 2026, vendeu cerca de 1.900 Bitcoins, arrecadando 175 milhões de dólares. Planeja liquidar o restante no primeiro trimestre. Essa empresa, que já passou por reestruturações, agora transforma seus campos de mineração no Texas em instalações de alta densidade para hospedagem de IA, com capacidade total de 1,3 GW de energia elétrica dedicada à IA.

A MARA foi ainda mais agressiva. Conhecida por nunca vender seus Bitcoins, na sua declaração anual de 2026, silenciosamente mudou sua política de tesouro — 53.822 Bitcoins, todos autorizados para venda. Com o preço na época, quase 4 bilhões de dólares passaram de reserva estratégica para fundos disponíveis. Logo depois, a MARA assinou um acordo de joint venture com a Starwood Capital para entregar 1 GW de capacidade de centros de dados de IA.

O mais surpreendente foi a Cango. Antes uma plataforma de financiamento de automóveis na China, entrou na mineração de Bitcoin só no final de 2024, e em fevereiro de 2026 vendeu 4.451 Bitcoins — 60% de sua reserva — arrecadando 305 milhões de dólares para pagar dívidas e investir em IA. Contratou ex-gerente da Zoom, Jack Jin, como CTO de IA, planejando instalar nós de GPU em contêineres nos seus campos de mineração. Uma empresa de financiamento de carros que, em dois anos, virou mineradora e agora é provedora de serviços de inferência de IA — uma velocidade de transição só possível no mundo das criptomoedas.

A escolha da BitDeer foi mais calculada. Em fevereiro, liquidou toda sua posição de Bitcoin. O fundador Wu Jihan explicou com franqueza: “Ter zero de Bitcoin não significa que será assim para sempre. Precisamos de liquidez para aproveitar oportunidades de compra de eletricidade e terrenos.” Diferente de outras mineradoras, enquanto vendia, acelerava: em janeiro, a produção de Bitcoin aumentou 430% em relação ao ano anterior, com capacidade própria de 63,2 EH/s, superando a MARA, tornando-se a maior mineradora listada em termos de capacidade própria. Vender seus Bitcoins permitiu uma expansão significativa de capacidade e infraestrutura, com uma decisão de “romper com o passado” e uma ambição de crescimento.

02 A mesma eletricidade vale 10 vezes mais para IA

Por que os mineradores estão vendendo tudo tão uniformemente? Porque, após fazer as contas, a resposta é clara.

Minerar dá prejuízo, mas as mineradoras têm algo que o mundo quer — terras com eletricidade.

Após o halving de 2024, a rentabilidade da mineração caiu de mais de 90% para o ponto de equilíbrio. Mas, ao mesmo tempo, a demanda por energia e centros de dados para IA explodiu. Segundo a MarketsandMarkets, o mercado global de inferência de IA deve crescer de cerca de 106 bilhões de dólares em 2025 para quase 255 bilhões em 2030.

O Morgan Stanley fez as contas: transferir 1 MW de energia de mineração para centros de IA pode gerar um valor de mercado até 10 vezes maior.

Isso não é exagero. Contratos de hospedagem de IA geralmente têm 10 a 15 anos de duração, com clientes como Microsoft e Meta, fluxos de caixa estáveis e previsíveis. Já a receita de mineração depende do preço do Bitcoin — e, como todos sabem, ele é volátil.

Wall Street já investiu pesado nisso. O Morgan Stanley concedeu um crédito de 500 milhões de dólares à Core Scientific, com possibilidade de aumentar para 1 bilhão. Não é um empréstimo para uma “empresa de criptomoedas”, mas uma garantia de crédito para uma “empresa de infraestrutura digital”. A TeraWulf e a Cipher Mining, por seu sucesso em modelos híbridos, receberam recomendações de “aumentar posição”, enquanto a MARA, que resistia ao preço do Bitcoin, foi rebaixada por excesso de exposição ao risco.

O sinal do mercado é claro: na visão de Wall Street, o valor dessas empresas não depende mais de quantos Bitcoins possuem, mas de quanto controle têm sobre a eletricidade.

03 Indicadores na blockchain indicam que o fundo pode estar próximo

Os mineradores estão vendendo em massa, o mercado lamenta. Mas, ao analisar os dados na blockchain, aparecem sinais interessantes.

O Hash Ribbon começou a inverter em novembro de 2025, e até fevereiro de 2026, permaneceu invertido por três meses — uma das maiores fases de capitulação dos mineradores na história. A última vez que isso aconteceu foi em dezembro de 2022, quando o Bitcoin tocou fundo em 15.500 dólares. Em março, a média de 30 dias se aproxima da de 60 dias, sinalizando uma possível recuperação.

O índice MVRV Z-Score manteve-se entre 0,43 e 0,49 em março. Este indicador mede o quanto o preço de mercado diverge do “valor real”. Historicamente, quando fica entre 0 e 1, costuma indicar uma janela de oportunidade para acumular.

O Puell Multiple caiu para cerca de 0,6, indicando que a receita diária dos mineradores está em torno de 60% da média anual. Próximo do fundo de 2022 em 0,3, mostra que os lucros estão sendo comprimidos a níveis históricos baixos.

O sinal mais extremo vem do sentimento. Durante a “tempestade polar do Bitcoin” em fevereiro, o índice de medo e ganância caiu a 5, e após uma correção de um dia, registrou uma perda histórica de 3,2 bilhões de dólares.

Quatro indicadores diferentes apontam para uma possível reversão — a última vez que isso aconteceu, o Bitcoin estava formando um fundo.

04 Minerar e vender, na verdade, pode ser uma boa notícia?

Essa é a parte mais contraintuitiva de toda a história.

Tradicionalmente, a venda dos mineradores era vista como sinal de fraqueza — eles eram os “vendedores nativos” do Bitcoin, que vendiam imediatamente após minerar, pressionando o mercado. Mas, em 2026, essa venda tem uma natureza completamente diferente: após venderem seus Bitcoins, as mineradoras estão focadas em ganhar dólares com IA.

Imagine o que isso significa. Antes, a Core Scientific precisava vender centenas de Bitcoins por mês para pagar eletricidade e custos operacionais. Agora, com contratos de longo prazo com Microsoft e linhas de crédito do Morgan Stanley, embora planejem liquidar a maior parte de seus Bitcoins restantes (cerca de 2.537 no final do ano, já vendidas a maior parte), não estão mais vendendo por necessidade, mas por estratégia — vendem para investir em infraestrutura de IA. A joint venture da MARA com a Starwood, com um centro de dados de 1 GW, gera fluxo de caixa suficiente para cobrir todos os custos.

Em outras palavras, as mineradoras que migraram para IA passaram de vendedoras estruturais de Bitcoin para potenciais compradoras neutras ou até mesmo compradoras líquidas. Os maiores “vendedores naturais” do mercado estão saindo de cena.

A mineração de Bitcoin, por sua vez, não desapareceu — apenas mudou de forma. O modelo híbrido da MARA já indica o caminho: minerar quando a eletricidade está barata, trocar para GPU quando a demanda por IA estiver em alta. Bitcoin virou uma carga “flexível” na rede elétrica e uma “reserva de segurança”: IA lucra, mineração garante a estabilidade.

05 Resumo

Em 2025, a capacidade de hashing da rede Bitcoin ultrapassou 1 Zetahash. No curto prazo, a transição de alguns campos de mineração para IA pode desacelerar o crescimento da capacidade — como a Cango, que desativou 31% de sua capacidade para upgrades. Mas isso é uma saída de capacidade saudável: mineradores ineficientes saem, os restantes se tornam mais eficientes e a segurança da rede aumenta.

Não é uma derrota dos mineradores, mas uma evolução do setor.

Quando a mineração vira atividade secundária e a IA vira principal, o que o Bitcoin perde são mineradores forçados a vender, e o que ganha é uma estrutura de oferta mais saudável.

Os Bitcoins nas mãos dos mineradores acabaram, mas a eletricidade continua lá.