A crise do primeiro token sob pressão inflacionária… apenas a Tron demonstra rentabilidade

De acordo com o relatório recentemente divulgado pela Kaiko Research, a avaliação dos tokens de camada 1 (Layer 1) está a ser afetada pela pressão inflacionária. A análise indica que blockchains principais como Ethereum (ETH), Solana (SOL) não conseguem gerar lucros, e os elevados custos de inflação agravaram ainda mais esta estrutura de prejuízo.

Com base em 2025, o Ethereum registou uma perda de 1,62 mil milhões de dólares, enquanto a Solana teve uma perda líquida de 4,15 mil milhões de dólares. Em contraste, a Tron (TRX) é o único protocolo de camada 1 a obter lucros, com receitas de 624 milhões de dólares. A análise atribui isso principalmente ao seu modelo de receita que acompanha o uso real. A Hyperliquid (HYPE), através de um método de pagamento de validadores baseado em rendimento, alcançou um rácio P/F de 9,43, demonstrando uma capacidade de lucro estrutural.

O relatório também aponta que, após a atualização Dencun, os lucros do Ethereum caíram de 25 milhões de dólares diários para 1 milhão, uma redução de 98%, atribuindo essa queda principalmente à conversão de taxas Blob na rede de segunda camada (L2). Isso levou a uma redução drástica nas taxas destruídas, elevando a taxa de inflação anual do Ethereum e causando prejuízos contínuos.

O resumo do relatório enfatiza que a maioria das blockchains opera numa estrutura sem lucros do ponto de vista dos detentores de tokens, o que não representa uma crise temporária, mas sim um problema estrutural. Nesse contexto, a Tron, através de aplicações práticas e de um modelo de deflação de tokens, tem sido destacada por alcançar uma sustentabilidade lucrativa, enquanto a Hyperliquid oferece um modelo económico alternativo com uma estrutura de rendimento sem inflação.

Este tipo de análise indica que, à medida que o mercado de criptomoedas amadurece, o mercado deixará de depender apenas de narrativas de especulação e passará a valorizar mais a capacidade de lucro real e a sustentabilidade.