Meta aposta de centenas de bilhões na AMD: o panorama dos chips de IA passa a ter uma nova “reavaliação da certeza de investimento”

Na noite de 24 de fevereiro, o mundo da IA recebeu uma notícia que pode mudar o panorama do setor: a Meta anunciou oficialmente uma parceria estratégica de vários anos com a AMD. Segundo o acordo, a Meta irá implantar até 6 gigawatts de capacidade de processamento de chips de IA da AMD nos próximos anos, para expandir seus data centers. Com a notícia, as ações da AMD dispararam antes da abertura do mercado, chegando a subir mais de 10% durante o dia, e ao final do pregão fecharam com um aumento de 9,99%, elevando sua capitalização em quase 20 bilhões de dólares em um único dia.

Se analisarmos a lógica por trás dessa valorização rápida das ações da AMD, podemos resumir em três palavras-chave: receita com alta previsibilidade, diferenciação por customização completa e uma aliança de capital profundamente vinculada. Mas por trás dessas ideias, há um conceito mais profundo que o mercado está digerindo repetidamente — a “previsibilidade de investimento”. O Goldman Sachs, em seu relatório mais recente, destacou de forma incisiva: o núcleo dessa operação é a Meta trocar potencialmente ações por serviços de customização profunda da AMD, enquanto a AMD troca diluição futura de ações por pedidos de clientes de nuvem de alta qualidade. Essa “previsibilidade” é, atualmente, o ativo mais escasso na onda de investimentos em IA.

De repente, uma “chuva de receita”

Para entender o impacto dessa parceria na AMD, é preciso olhar para seus resultados recentes.

Há menos de um mês, em 4 de fevereiro, a AMD divulgou seus resultados financeiros do quarto trimestre e do ano de 2025. Os dados mostram que, no quarto trimestre, a receita atingiu um recorde de 10,3 bilhões de dólares, com um crescimento de 34% em relação ao ano anterior. A receita anual totalizou 34,6 bilhões de dólares, também um recorde. Destaca-se o desempenho do segmento de data centers, que no Q4 gerou 5,4 bilhões de dólares, um aumento de 39%, atingindo um recorde histórico.

Curiosamente, após esse resultado brilhante, as ações da AMD caíram mais de 8% no after-hours, chegando a despencar mais de 17%. Por quê? O mercado temia que o crescimento dos chips de IA da AMD pudesse não atingir as expectativas. A empresa orientou uma receita de aproximadamente 9,8 bilhões de dólares para o primeiro trimestre de 2026 (com uma margem de erro de 300 milhões), uma queda de 5% em relação ao trimestre anterior, e a receita de chips MI308 na China, que no quarto trimestre foi de 390 milhões de dólares, deve cair para 100 milhões. Essa orientação foi interpretada por alguns investidores como um sinal de desaceleração no ritmo de crescimento.

Foi nesse momento crucial que a encomenda da Meta chegou.

Segundo analistas do setor, o valor total do acordo de vários anos deve variar entre 60 e 100 bilhões de dólares. O CEO da AMD, Su Zifeng, afirmou na apresentação que cada gigavolt de capacidade de processamento gera centenas de milhões de dólares em receita. Se considerado um período de cinco anos, isso representa um incremento de mais de 12 bilhões de dólares por ano, aumentando em mais de 30% a receita total prevista para 2025, oferecendo uma trajetória de crescimento mais previsível.

O CFO da AMD, Hu Jin, afirmou claramente: “Esperamos que essa parceria impulsione um crescimento de receita significativo ao longo dos anos e aumente nosso lucro por ação ajustado (non-GAAP)”. Isso reforça a visão de que a AMD pode cumprir suas metas de desempenho na arena de IA — algo que os investidores estavam mais preocupados após o último relatório financeiro.

De “vender chips” a “construir ecossistemas”: uma diferenciação por customização completa

Essa parceria vai muito além de uma simples compra de chips; trata-se de uma integração estratégica profunda de hardware, software e sistemas.

Segundo o acordo, a AMD fornecerá uma GPU personalizada baseada na nova arquitetura Instinct MI450, otimizada especificamente para cargas de trabalho de IA da Meta. O Goldman Sachs destacou que a AMD está desenvolvendo uma GPU semi-customizada, o MI450, feita sob medida para as cargas de trabalho da Meta. A primeira implantação de 1 gigavolt deve começar a ser entregue na segunda metade de 2026.

Mas isso não é tudo. A parceria também inclui o CPU EPYC de sexta geração, codinome “Venice”, e uma próxima geração de processadores EPYC otimizados para IA, chamada “Verano”. Segundo informações anteriores, o CPU “Venice” será baseado em tecnologia de 2nm, com melhorias de mais de 70% em desempenho e eficiência, além de aumento de 30% na densidade de threads. Ambos trabalharão juntos na arquitetura Helios, de rack, para construir uma solução integrada.

Su Zifeng revelou em uma teleconferência com analistas que essa customização começa com “prioridade às cargas de trabalho”, e não apenas no chip, abrangendo níveis de chip, placa e sistema. Essa capacidade de customização de ponta a ponta, do chip ao rack, atende exatamente às necessidades de gigantes tecnológicos como a Meta, que buscam máxima eficiência.

Zuckerberg declarou após o anúncio do acordo: “Este é um passo importante na nossa jornada de diversificação de capacidades de computação. Espero que a AMD seja um parceiro importante por muitos anos.” A Meta também afirmou em seu comunicado: “Ao diversificar nossos parceiros e tecnologias, estamos construindo uma infraestrutura mais resiliente e flexível.”

Ben Bagarin, analista da Creative Strategies, destacou que uma das diferenças principais desse acordo da AMD em relação ao da Meta com a Nvidia é que este envolve a implantação de GPUs customizadas. Essa parceria de customização profunda eleva a AMD de fornecedora de chips a co-construtora de infraestrutura de IA da Meta.

Vinculação acionária: elevando a cooperação na cadeia de suprimentos ao nível de aliança de capital

O terceiro ponto, mais raro e que chamou muita atenção, é a vinculação acionária.

Segundo o acordo, a AMD concederá à Meta opções de compra de ações condicionadas ao desempenho, permitindo que a Meta adquira até 160 milhões de ações ordinárias da AMD, cerca de 10% da empresa. Essas opções estão vinculadas ao volume de chips entregues e ao preço das ações da AMD — a primeira tranche será concedida na entrega do primeiro gigavolt, e as demais, à medida que a Meta ampliar suas compras até atingir 6 gigavolts, com a última tranche condicionada ao preço de 600 dólares por ação.

Essa cláusula eleva a cooperação na cadeia de suprimentos ao nível de uma aliança de capital. Para a Meta, se a AMD tiver um desempenho excepcional e suas ações subirem, ela poderá compartilhar os frutos como acionista. Para a AMD, esse modelo baseado em desempenho estreita o vínculo de longo prazo com a Meta, alinhando interesses.

Analistas chamam essa nova forma de financiamento de “financiamento circular”: uma empresa paga a outra, que por sua vez compra produtos ou serviços da primeira. Com o crescimento do setor de IA, esse tipo de operação tem se tornado cada vez mais comum. Em outubro passado, a AMD fechou um acordo semelhante com a OpenAI, com termos quase idênticos aos do acordo com a Meta.

“Previsibilidade de investimento” como novo consenso do mercado

O que significa “previsibilidade de investimento”? É a confiança de que o dinheiro investido tem uma alta probabilidade de retorno. A forte queda das ações da AMD após o último relatório foi justamente por o mercado não conseguir enxergar claramente seu caminho de crescimento em IA — mas a encomenda da Meta oferece uma garantia de que esse caminho existe.

O Goldman Sachs destacou que o núcleo dessa operação é: a Meta troca potencialmente ações por serviços de customização profunda da AMD, enquanto a AMD troca diluição futura de ações por pedidos de clientes de alta qualidade. Essa troca de ações por pedidos cria um vínculo de interesses de longo prazo. A Meta não é apenas cliente da AMD, mas também se torna uma acionista potencial — o que motiva a priorizar o uso dos produtos AMD.

Com base nisso, o Goldman Sachs elevou suas previsões de EPS para 2027 e 2028 em cerca de 16-17%, e o preço-alvo de 210 dólares para 240 dólares. Mas também alertou que, por enquanto, mantém uma classificação “neutra”.

Pois a vinculação acionária é apenas “valor de papel”: a verdadeira previsibilidade vem da concretização dos produtos. O Goldman Sachs afirmou que só será mais otimista após ver os cronogramas de implantação da Meta e da OpenAI. Isso revela a contradição central do mercado: entre a expectativa de contratos assinados e a concretização de entregas reais, há uma lacuna que exige tempo para ser superada.

A Yuanta Securities, de uma perspectiva de cadeia de valor, destacou que a Tianshui Microelectronics (002156), fabricante de encapsulamento e testes da AMD, pode se beneficiar do aumento de escala de seus principais clientes, elevando sua previsão de lucro para 2027 em 5%, com recomendação de “comprar”.

Resumindo, a “previsibilidade de investimento” significa que quanto maior a certeza de retorno, maior será a valorização que o mercado atribuirá. Para garantir essa previsibilidade, a AMD está disposta a diluir até 10% de suas ações futuras — vale a pena? A alta de 10% no preço das ações já responde.

Reconfiguração do cenário: uma nova variável na era de liderança única

Outro aspecto importante da parceria entre a Meta e a AMD é o contexto mais amplo: a Meta está construindo uma cadeia de suprimentos diversificada.

Na semana passada, em 17 de fevereiro, a Meta anunciou uma parceria de múltiplas gerações com a Nvidia, comprometendo-se a usar milhões de chips atuais e de próxima geração da Nvidia em seus projetos de IA. A Nvidia revelou que a Meta será a primeira grande plataforma a implantar em larga escala seus servidores com CPUs Grace. Isso mostra que a Meta está adotando uma estratégia de “três frentes”: desenvolver seus próprios chips de IA, comprar chips da Nvidia e ampliar a parceria com a AMD, para suportar diferentes cargas de trabalho.

A demanda por capacidade de processamento da Meta é impulsionada por seu ambicioso plano de expansão de IA. O relatório financeiro do quarto trimestre revelou que, neste ano, os investimentos em IA podem chegar a 1150-1350 bilhões de dólares — quase o dobro do ano passado. Zuckerberg afirmou na teleconferência que a empresa continuará investindo fortemente em infraestrutura para treinar modelos líderes e fornecer inteligência superpessoal a bilhões de pessoas e empresas ao redor do mundo. A CFO da Meta, Susan Li, acrescentou que a empresa ainda enfrenta limitações de capacidade.

Vale notar que várias grandes empresas de tecnologia estão investindo bilhões na área de IA este ano. Meta, Amazon, Google e Microsoft planejam gastar cerca de 650 bilhões de dólares em uma nova rodada de construção de infraestrutura de IA.

Para a AMD, isso representa não apenas uma garantia de receita de várias centenas de bilhões de dólares, mas também uma afirmação de sua posição no mercado — demonstrando que ela possui capacidade de competir de igual para igual com os gigantes na arena de IA de ponta, validando sua estratégia de tecnologia de customização completa, e mostrando que sua inovação em parcerias de capital pode garantir clientes-chave.

Com esses pedidos começando a ser entregues na segunda metade de 2026, a AMD entrará em uma nova fase de crescimento de receita na área de IA. Su Zifeng destacou na teleconferência após o relatório que o segundo semestre de 2026 será um ponto de inflexão, com a série Instinct MI450 começando a ser produzida e entregue, impulsionando receitas a partir do terceiro trimestre. A próxima geração, a série MI500, baseada na arquitetura CDNA6 e tecnologia de 2nm, deve ser lançada em 2027.

Conclusão: a maior valorização vem da previsibilidade

Na aposta de alto risco em chips de IA, o maior medo do mercado não é a concorrência, mas a incerteza. A forte queda das ações da AMD após o último relatório foi justamente por o mercado não conseguir enxergar claramente seu caminho de crescimento em IA.

O que o Goldman Sachs diz — que só se torna mais otimista após ver as implantações reais — revela a contradição central do mercado atual: entre a expectativa de contratos assinados e a concretização de entregas reais, há uma lacuna que exige tempo para ser superada. Mas, para os investidores, essa lacuna é justamente o espaço de valor.

O cenário de liderança única no mercado global de chips de IA está se consolidando ainda mais por causa dessa operação, tornando-se mais estável e dinâmico. Nvidia continua sendo o líder indiscutível, mas a AMD já provou, à sua maneira, que pode encontrar seu espaço nesse setor de trilhões de dólares.

E talvez seja essa a razão fundamental pela qual o mercado de capitais está disposto a pagar uma “prêmio de previsibilidade” na avaliação da AMD.