A Ação da Canadian Solar é uma Compra?

A indústria solar está numa posição melhor do que há muito tempo, agora que os preços dos combustíveis fósseis estão elevados, os subsídios nos EUA estão a aumentar e a energia solar consegue competir com as fontes tradicionais de eletricidade a nível de custos em todo o mundo. Mas a verdade é que nem todas as ações solares serão ótimos investimentos a longo prazo.

Uma delas que é um pouco difícil de avaliar é a Canadian Solar (CSIQ 25,86%), uma fabricante chinesa de painéis solares. A empresa é lucrativa e parece ser uma ótima oportunidade de valor por alguns critérios, mas pode não ter a vantagem competitiva necessária para ser um excelente investimento.

Fonte da imagem: Getty Images.

Os números principais

O segundo trimestre de 2022 parece ter mostrado resultados excelentes. A receita de 2,31 mil milhões de dólares aumentou 62% em relação ao ano anterior, a margem bruta subiu para 16% e o lucro líquido saltou 378%, atingindo 89 milhões de dólares, ou 1,07 dólares por ação.

A Canadian Solar atingiu uma escala incrível, com uma capacidade de módulos solares de 27,9 gigawatts (GW) no final do segundo trimestre, com expectativas de crescimento para 50 GW até ao final de 2023.

As ações negociam por apenas 20 vezes os lucros passados, o que parece barato dado o ritmo de crescimento. Mas há algumas razões para evitar esta ação.

3 razões para não comprar ações da Canadian Solar

Existem três grandes razões para evitar ações da Canadian Solar, e começo pela dívida. A empresa tem mais de 3 mil milhões de dólares em dívida, a maior parte de curto prazo com bancos chineses. A dívida é um risco enorme para um fabricante, e os investidores poderiam obter um negócio muito mais estável financeiramente na First Solar (FSLR +0,03%).

Dados de dívida financeira líquida da CSIQ (trimestral) por YCharts

A segunda razão para evitar a Canadian Solar é o facto de a empresa fabricar painéis solares de commodities. Como qualquer commodity, os preços e a rentabilidade vão variar com a oferta e a procura. A empresa está a aumentar rapidamente a capacidade, mas não parece haver muita vantagem competitiva, pois os seus produtos são semelhantes aos de outros fabricantes. Uma queda na procura deixaria a Canadian Solar a competir principalmente pelo preço, o que no passado levou a grandes perdas. Já vimos que a fabricação de painéis solares de commodities é um negócio difícil de manter lucrativo a longo prazo.

Por fim, o negócio de desenvolvimento de projetos da empresa não é consistentemente lucrativo. A maioria dos fabricantes vendeu os seus negócios de desenvolvimento devido à sua volatilidade, mas a Canadian Solar manteve-os. As margens brutas nos últimos cinco trimestres foram de 4,2%, 43,7%, 3,5%, 19,2% e 14,4%. É uma montanha-russa para os investidores, e um projeto mal-sucedido pode arruinar os resultados de toda a empresa por um ano. Com as taxas de juro a subir, estou a evitar o negócio de desenvolvimento de projetos solares atualmente.

Uma armadilha de crescimento na solar

A Canadian Solar parece uma ação de crescimento, mas acho que isso é uma armadilha para os investidores. A capacidade de fabricação na solar envelhece muito rapidamente, e não há indicação de que haja muito poder de fixação de preços. Isso deixa muito risco nas operações — e, combinado com o risco no balanço, esta não é uma ação que estou a comprar hoje.