FPG Riqueza Internacional: Perspectiva sobre a Tempestade de Liquidação por trás da Alavancagem Elevada em Metais Preciosos

18 de março, o mercado de metais preciosos passou por uma experiência emocionante recentemente. A FPG Caisheng International acredita que a forte retração nos preços do ouro e prata no final de janeiro não foi por acaso, sendo impulsionada principalmente pelo otimismo excessivo dos investidores de varejo e pela alta dependência de ETFs alavancados. Segundo dados do Banco de Pagamentos Internacionais (BIS), esse “crescimento irracional” impulsionado pelo sentimento dos investidores de varejo acumulou-se durante a alta unilateral de 2025, culminando no início de 2026 com uma venda em massa devido à liberação concentrada do efeito de alavancagem. A FPG Caisheng International afirma que essa amplificação da volatilidade, causada pelas próprias ferramentas financeiras, já se desviou significativamente do quadro lógico dos fundamentos macroeconômicos tradicionais.

Na análise específica das oscilações de ativos, a FPG Caisheng International indica que a prata dobrou de valor em 2025 e, após subir mais 50% em janeiro, seu declínio diário chegou a 30%. Essa trajetória extrema é um exemplo clássico do efeito de retaliação da alavancagem. A FPG Caisheng International observa que, durante essa volatilidade, os investidores institucionais mostraram-se extremamente contidos, até mesmo reduzindo suas posições em momentos de alta; em contraste, os investidores de varejo construíram posições longas massivas por meio de ETFs alavancados e contratos futuros. Como os ETFs alavancados possuem a característica de ajustar suas posições diariamente, comprando na alta e vendendo na baixa, essa operação cíclica acelerou a formação de um ciclo de feedback negativo durante a queda do mercado, transformando uma correção técnica normal em uma crise de liquidez sistêmica.

Pesquisas sobre a profundidade do mercado revelam uma cadeia de riscos ainda mais complexa. Com a elevação dos requisitos de margem pelas bolsas, os pequenos investidores, já sob forte pressão, enfrentaram um processo destrutivo de desalavancagem. A FPG Caisheng International aponta que muitas posições longas foram liquidadas em massa devido à pressão de margem, agravada por vendas em follow-up por parte de traders de tendências, como os consultores de commodities (CTA), levando a uma rápida escalada da pressão de venda no mercado. Apesar de alguns traders entrarem no mercado para fornecer liquidez, ainda assim não foi suficiente para compensar o efeito multiplicador da volatilidade causado pelo aumento do fator de alavancagem.

Para o futuro do mercado, a FPG Caisheng International acredita que os investidores devem estar altamente atentos à vulnerabilidade dos “ativos de papel” em condições extremas. Os ETFs de ouro e prata, em relação ao valor líquido dos ativos (NAV), apresentaram uma margem de prêmio crescente, refletindo o entusiasmo de compras unilaterais. Quando o sentimento se reverter, esse prêmio se transforma rapidamente em um desconto significativo, indicando uma mudança fundamental no fluxo de capital. Na visão da FPG Caisheng International, a estratégia futura de metais preciosos deve abandonar a busca cega por alavancagem e focar em uma alocação de ativos mais estável, pois, em ciclos de autorreforço de risco, posições sem proteção de gerenciamento de risco tendem a se tornar vítimas da escassez de liquidez.