Recentemente, um amigo perguntou-me: quem é que realmente ganha o dinheiro quando há liquidações forçadas no mercado de contratos? Essa questão é muito pertinente, pois muitas pessoas não compreendem bem a lógica por trás disso.

De forma simples, o fluxo de dinheiro nos contratos perpétuos funciona assim:

A parte da taxa de financiamento, toda ela vai para a contraparte. A margem que você perde, principalmente, é levada pela contraparte. Mas, se o mercado for extremamente volátil e ocorrer uma liquidação, a parte que exceder a sua posição será suportada pela plataforma. No entanto, atualmente, as plataformas possuem mecanismos de ADL (Auto-Deleveraging), que forçam o encerramento das posições, evitando basicamente essas situações. Quanto às taxas de transação, a plataforma fica com a maior parte, e uma parte é distribuída aos market makers como incentivo. Há um equívoco que precisa ser esclarecido: as exchanges não atuam como contraparte ativa; o verdadeiro "bookmaker" são os market makers, não a reserva da plataforma.

Como as liquidações forçadas são bastante comuns, vou explicar o mecanismo por trás disso para que todos possam entender por que é tão fácil liquidar uma posição.

Primeiro, a taxa de financiamento. Os contratos perpétuos precisam manter o preço alinhado ao mercado à vista, e a exchange ajusta isso por meio da taxa de financiamento. Se a taxa de financiamento for positiva, quem está comprado (long) paga quem está vendido (short); se for negativa, o contrário. Normalmente, essa taxa é calculada a cada 8 horas. A fórmula é simples: o valor a pagar é igual ao volume negociado multiplicado pela taxa de financiamento. O volume negociado é o seu capital multiplicado pela alavancagem.

Falando de alavancagem, ela é a principal responsável pelas liquidações. Muitos novatos perdem dinheiro justamente por usar alavancagem. A alavancagem pode amplificar ganhos, mas também aumenta os riscos, especialmente ao despertar a ganância. Nos contratos, a alavancagem pode variar de 1 a 125 vezes. Por exemplo, com 100x, se o preço se mover em 1 ponto, seu lucro (ou prejuízo) pode dobrar. É por isso que, após uma perda, alguns não resistem e aumentam a alavancagem, acabando por liquidar a posição. Para evitar liquidações, controlar o nível de alavancagem é fundamental.

Por último, as taxas de transação. Tomando como exemplo uma grande exchange, a taxa de taker é de 0,05% e a de maker é de 0,02%. Ambas são cobradas em todas as operações, independentemente de qual lado você esteja. A fórmula é o volume negociado multiplicado pela taxa correspondente.

Vêem? O fluxo de dinheiro no mercado de contratos tem uma lógica clara. A maior parte das perdas vai para a contraparte, enquanto a plataforma lucra com as taxas de transação e, em casos extremos, com as liquidações forçadas. Para sobreviver mais tempo nesse mercado, é essencial entender esse mecanismo, especialmente ter uma visão clara sobre alavancagem e riscos de liquidação.