A taxa de dividendos mais alta perto de 12%, o ativo base chegou! Taxa de dividendos superior a 4% + ROE superior a 10% + avaliação subestimada, 13 ações com PER abaixo de um dígito

O interesse pelos activos de dividendos tem vindo a aumentar.

Desde março, o mercado A-Share tem apresentado uma volatilidade claramente mais elevada. O índice SSE Composite tem chegado a cair, por vezes, abaixo da barreira dos 3800 pontos, e o índice STAR Market 50 chegou a cair por vezes abaixo dos 1250 pontos, atingindo uma mínima desde outubro de 2025. O desempenho relativo dos activos de dividendos destaca-se: o índice bancário subiu mais de 2% desde março, ocupando o 2.º lugar na tabela de valorizações por sector ao nível da indústria, segundo a classificação Shenwan de 1.º nível; o índice de carvão também subiu mais de 2%, ficando em 3.º lugar. Além disso, sectores como petróleo e petroquímica e utilidades públicas também têm apresentado um comportamento relativamente mais defensivo.

Na opinião de profissionais da área, num contexto em que as incertezas externas se agravam, o capital tende naturalmente a concentrar-se em activos com maior grau de certeza e maior qualidade de rendimentos. As empresas, dentro do universo A-Share, que conseguem manter de forma sustentada um elevado retorno sobre o património líquido e executar de forma estável distribuições elevadas, estão a tornar-se, cada vez mais, uma escolha prioritária para a alocação do “capital base” do fundo (holdings de fundo). O valor da sua alocação tem vindo a tornar-se mais evidente.

As instituições gostam dos activos de dividendos

Um relatório recente de pesquisa da Xingye Securities afirmou de forma directa que a relação custo-benefício da alocação em activos de dividendos em abril continua a melhorar na margem, podendo beneficiar de mais apreço por parte de mais capital, com base principalmente nas seguintes quatro razões.

Em primeiro lugar, com os dois grandes factores de incerteza — os conflitos geopolíticos no exterior ainda sem solução e o aguardo de validação do “valor” dos resultados da época dos relatórios — a preferência do mercado por risco tem-se vindo a contrair recentemente. A intensidade da rotação entre sectores tem aumentado, e os activos de dividendos estão a tornar-se uma direcção de refúgio com consenso relativamente forte.

Em segundo lugar, existe uma relação negativa entre a dimensão do capital incremental e o desempenho relativo de dividendos com menor volatilidade (low vol). Quando o mercado tem escassez de capital incremental e se encontra num estado de jogo entre posições existentes (competição no estoque), os activos de dividendos tendem a ser superiores.

Em terceiro lugar, nos últimos anos a âncora de valorização do investimento em dividendos tem-se deslocado de “taxa de dividendos estática” para “taxa de dividendos dinâmica”. E, no momento actual, muitos sectores dentro dos dividendos também estão a atravessar uma melhoria do ciclo impulsionada por aumentos de preços. No futuro, espera-se ver uma melhoria da proporção de dividendos. Em especial, após a subida do “piso central” do preço do petróleo, existem direcções relacionadas com substituição de energia e com transmissão de preços que podem beneficiar com maior certeza.

Em quarto lugar, a actual sobrelotação (crowding) da maioria dos sectores de dividendos encontra-se dentro de um intervalo razoável. Para além dos sectores da energia eléctrica e do carvão, o resto dos sectores de dividendos encontra-se em posições médias ou abaixo.

Ao alargar a perspectiva temporal, os activos de dividendos são activos de “base” de elevada qualidade com uma certeza mais forte na era das taxas de juro baixas. Actualmente, na selecção dentro dos sectores de dividendos, a Xingye Securities sugere dar prioridade a: variedades estáveis de dividendos como bancos, autoestradas e caminhos-de-ferro, portos e energia hidroeléctrica, que são um “combo” eficaz de pedra basilar em mercados com volatilidade agravada. Também se pode considerar, oportunamente, a alocação em opções cíclicas com dividendos cujos fundamentos estão a melhorar de forma positiva, como carvão e navegação.

Exposição de activos de base de qualidade

De acordo com estatísticas do Securities Times·DataBao, com base no valor de caixa de dividendos por acção acumulado em cada período de reporte de 2025 e no preço de fecho mais recente, há 52 acções com rentabilidade de dividendos acima de 4% e com retorno ponderado sobre o património líquido (ROE) de 2024 acima de 10%.

Entre elas, a mais elevada rentabilidade de dividendos é a de Dahren Tang. O plano de distribuição de 10 por cada 24,5 iuanes (com impostos) foi aplicado no terceiro trimestre do ano passado. O plano para o ano completo é de 10 por cada 23,4 iuanes (com impostos). No total, isso equivale a 47,9 iuanes em dividendos por cada 10 acções e um montante total de dividendos de quase 3,7 mil milhões de iuanes. Calculando pela cotação de fecho mais recente, a rentabilidade de dividendos aproxima-se de 12%, ficando em primeiro lugar.

Além disso, existem mais 5 acções com rentabilidade de dividendos acima de 6%: Yutong Bus, Cosco Shipping Holdings, Hailan Home, Chuangzhizhilí e Jinjiang Shipping. A Yutong Bus pagou no ano passado, no relatório semestral, dividendos de 5 iuanes por cada 10 acções (com impostos); e no relatório anual do ano passado, previa-se pagar 20 iuanes por cada 10 acções (com impostos). Com base no preço de fecho mais recente, a rentabilidade de dividendos aproxima-se de 7%.

A excelente capacidade de geração de lucros é uma condição para garantir dividendos elevados contínuos. Entre elas, a Chongqing Brewery teve um retorno ponderado sobre o património líquido de mais de 81%, ficando em primeiro lugar. Além disso, acções como Yutong Bus, New China Life e Gbit também apresentam ROE ponderado superior a 30%.

Algumas empresas tiveram um desempenho notável no ano passado. Por exemplo, o lucro líquido atribuível aos accionistas de Cháohóngjì aumentou em cerca de 157%. Um relatório de pesquisa da Guoxin Securities aponta que, como uma empresa líder em joalharia na categoria “jovem e fashion”, a Cháohóngjì continuará a investir ainda mais na inovação de produtos e na juventude (diversificação para públicos mais jovens). Do lado dos canais, a afiliação (franquias/adesões) continuará a expandir-se de forma contínua, e o desenvolvimento de mercados no estrangeiro proporcionará novos incrementos.

O crescimento da taxa de lucro líquido atribuível de Gbit no ano passado foi de cerca de 90%. A Caisín Securities afirma que a estrutura de I&D de “passos pequenos e corrida rápida” da empresa ajuda a reduzir riscos de emissão e custos. Ao mesmo tempo, a empresa introduziu ferramentas de IA para melhorar a eficiência do desenvolvimento. No lado operacional, apoiando-se na experiência operacional acumulada na plataforma de jogos Leiting, a empresa, com o apoio da IA para melhorar a eficiência de marketing, espera-se que consiga prolongar o ciclo de vida dos produtos.

Estas acções atraíram um grande número de instituições

As empresas incluídas na lista tendem a estar subavaliadas. A maior PER (múltiplo preço/lucro) ajustada sobre a margem (rolling) é inferior a 24x, e há ainda 13 acções com PER até em dígitos únicos. Entre elas, a PER de empresas como New China Life, Rural Commercial Bank of Fengxian e Wuxi Bank é todas inferiores a 6x. A TWiFeng Securities considera que, no caso da New China Life, o desenvolvimento de alta qualidade do negócio na vertente de passivos tem vindo a melhorar continuamente a estrutura e a qualidade dos negócios de seguros de vida. Assim, a escala e o valor dos seguros de vida aumentaram significativamente. No lado dos investimentos, o ajuste da estrutura é flexível, e prevê-se que a vertente dos activos continue a manter um estado de elevada elasticidade.

Quanto maior for a atenção das instituições a uma acção, maior tende a ser a sua previsibilidade (incerteza menor). Os dados mostram que acções como Haier Smart Home e Midea Group têm classificações de mais de 30 instituições cada. A Xingye Securities indica que, devido a factores pontuais e ao impacto de tarifas aduaneiras, custos e taxas de câmbio, o diferencial homólogo do lucro da Haier Smart Home no quarto trimestre do ano passado foi mais acentuado. No primeiro trimestre deste ano, o efeito das tarifas aduaneiras diminuiu em termos sequenciais (vs. trimestre anterior). A empresa compensou aumentos de preços de matérias-primas através de actualizações estruturais e aumento de preços de produtos, prevendo-se que a margem de lucro recupere em termos sequenciais. No médio e longo prazo, o negócio de ar condicionado e os lucros no estrangeiro ainda têm espaço considerável. Prevê-se que a melhoria na operação aconteça de forma progressiva ao longo de 2026. Em 2026, o reforço de dividendos e recompras (buybacks) aumentará a característica de dividendos elevados, e o valor de alocação continuará.

Declaração: todo o conteúdo de informação do DataBao não constitui recomendação de investimento. Há riscos no mercado de acções; o investimento exige cautela.

Revisão: Su Huanwen