Recentemente, voltei a pensar numa lenda do mercado de ações japonês e, de repente, percebi que algumas “regras” de trading do passado, curiosamente, continuam a aplicar-se especialmente bem ao mercado de criptoativos de hoje.

Dito isto, o círculo de traders no Japão tem duas figuras lendárias: uma é o chamado Deus do Trading, Takashi Kotsukawa, e a outra é o investidor amador mais forte, CIS. O que há de interessante na história deles é que ambos começaram a ter contacto com o trading ainda durante a universidade, acumulando pouco a pouco desde pequenos capitais até se tornarem traders do nível das centenas de milhões. O episódio mais famoso foi o caso do erro na ordem da J-COM: CIS ganhou 600 milhões de ienes numa única batalha, mas Takashi Kotsukawa foi ainda mais agressivo — apenas com 10 minutos conseguiu chegar a 2 mil milhões de ienes, o que, na altura, equivalia a cerca de 150 milhões de renminbi.

Takashi Kotsukawa, nos seus primeiros tempos, na realidade fazia investimento contracíclico. Entre 2000 e 2003, rebentou a bolha da Internet e os mercados de ações globais estavam em baixa, com todo o mundo a lutar na “bear market”; o mercado japonês não foi exceção. Muitos investidores viram-se a perder tudo. Mas ele percebeu que, mesmo num mercado em baixa, os preços não descem para sempre: mais tarde ou mais cedo haverá sempre uma recuperação a partir do desespero. A ideia dele era muito simples — encontrar ações que estivessem gravemente subvalorizadas e lucrar quando houvesse a recuperação. Isto exige coragem e também tempo para fazer pesquisa. Ele focava principalmente a taxa de divergência da média móvel de 25 dias: quando essa divergência era claramente negativa, comprava. Por exemplo, numa determinada ação, a linha dos 25 dias estava nos 100 ienes, enquanto o preço atual era 80 ienes; a divergência era -20% e, nessa altura, ele considerava que chegara a oportunidade.

Em 2003, o ambiente do mercado mudou: sob o impulso das reformas no Japão e da recuperação da economia global, o mercado de ações japonês começou a subir. Takashi Kotsukawa também ajustou a estratégia: em vez de “apanhar pechinchas”, passou a seguir a tendência. Esta mudança fez com que os seus ativos disparassem de 1 milhão de ienes para 8 mil milhões. Tinha o hábito de fazer operações de curto prazo durante dois dias e uma noite: num dia, mantinha ao mesmo tempo entre 20 e 50 ações. Assim, conseguia diversificar o risco e, ao mesmo tempo, aproveitar várias oportunidades. Era particularmente bom a detetar ações em estagnação; por exemplo, entre as quatro maiores empresas do setor do aço, quando uma começava a subir, ele comprava as outras que ainda não se tinham mexido, apanhando a “onda” do conjunto do setor.

A abordagem de CIS é ainda mais direta. Ele não tem métodos complexos, mas o princípio dele de seguir a tendência complementa muito bem a estratégia de Takashi Kotsukawa. Ele acredita que as ações que sobem de forma contínua têm uma elevada probabilidade de continuar a subir, e que as ações que caem de forma contínua têm uma elevada probabilidade de continuar a cair. O trading assenta exatamente neste tipo de perceção. A maioria das pessoas trata as subidas e descidas das ações como um jogo de 50/50: quando sobe demasiado, tem medo de estar “preso” no topo. Mas o mercado, na verdade, tem uma forte continuidade: as ações fortes atraem mais capital e os fortes tornam-se ainda mais fortes, enquanto os fracos ficam ainda mais fracos. Temos de aceitar esta força do mercado, em vez de lutar contra ela.

Ele destaca em particular um ponto: nunca se deve esperar que uma ação desça para comprar. Muitas pessoas veem uma subida forte e ficam com medo de ficarem presas no topo; então esperam por uma breve correção para entrar. No fim, acabam por perder toda a fase de crescimento num mercado em alta. Quanto à prática de “reforçar posições” com perdas, ele considera que, uma vez que se comete um erro de avaliação, a forma mais inteligente é admitir a derrota, parar rapidamente as perdas e não adicionar mais apostas a uma operação falhada.

O mais curioso é que Takashi Kotsukawa e CIS, ambos, são bastante discretos no círculo de trading japonês e raramente revelam as suas ideias. Mas estes conceitos e estratégias que acabaram por sair a público foram depois estudados e organizados por inúmeros traders, que os aplicaram nas suas próprias operações. Eles também alertaram todos os traders para não caírem na superstição de confiar em quaisquer “leis de ouro” do passado. O mercado é um sistema dinâmico e complexo: quando as regras se espalham amplamente, é fácil que deixem de funcionar. Os traders realmente excecionais tendem a surgir em grandes crises de mercado, em colapsos bolsistas, crises económicas ou mudanças de ciclo do mercado — porque, nesses momentos, a maioria das pessoas cai no pânico; são, pelo contrário, os poucos que conseguem manter a calma, julgar com frieza e agir de forma decisiva que se destacam.

Estas “regras” de trading continuam a ter valor até hoje, tanto para ações como para ativos cripto. No fundo, as leis essenciais do mercado são, na realidade, comuns.